У середині липня акції Kohl's, які зазнали сильного шортингу, привернули увагу трейдерів "мемних акцій", які короткочасно увійшли на ринок, що призвело до зростання цін на акції майже на 50%. Але ця нова увага не вирішить тривалі проблеми Kohl's, і інвесторам не слід помилково сприймати цю віддачу як оптимізм щодо відновлення бізнесу цього універмагу.
Згідно з даними S&P Global Market Intelligence, станом на 29 липня, з 112 мільйонів акцій Kohl's в обігу, майже 40% шортиться, що робить її найбільш шортною акцією в США. Ця висока частка шортів в основному відображає занепокоєння інвесторів щодо бізнесу компанії — у Kohl's вже кілька років поспіль спостерігається падіння продажів, зниження прибутковості та нестабільність керівництва.
Шортери беруть в борг акції для продажу, сподіваючись згодом викупити їх за нижчою ціною. Акції Kohl's з 2021 року впали приблизно на 70%, остання торгова ціна становила 10,70 доларів, але ведуться ставки на те, що їхня ціна ще більше впаде. Трейдери мемних акцій зазвичай націлюються на акції, які активно шортяться, підвищуючи ціну акцій, щоб "вичавити" шортів, змушуючи їх викупити акції для зменшення збитків.
Штаб-квартира Kohl's розташована в Меномоні Фолс, штат Вісконсин, і вона управляє понад 1100 магазинами середнього класу в 49 штатах, а також електронною комерцією на Kohls.com. Як і більшість роздрібних продавців середнього сегмента, особливо універмагів, компанія з моменту початку пандемії COVID-19 переживає труднощі. Зростаюча популярність онлайн-шопінгу призвела до того, що витрати споживачів перемістилися з фізичних магазинів в інтернет, що створило тиск на бізнес-модель Kohl's.
Прибуток Kohl's за фінансовий рік, що закінчився 1 лютого, знизився на 48%, а прибуток на акцію склав 1,50 долара, тоді як виручка знизилася на 7% до 15,4 мільярда доларів. Згідно з даними FactSet, аналітики прогнозують, що прибуток на акцію компанії цього року складе 0,43 долара, а виручка – 14,6 мільярда доларів. Продажі в порівнянних магазинах вже 13 кварталів поспіль падають, а операційна маржа та вільний грошовий потік також продовжують знижуватися.
Свободний грошовий потік у фінансовому році 2024 знизився до 104 мільйонів доларів США, тоді як в минулому році він складав 591 мільйон доларів США. Коригований операційний прибуток у цьому фінансовому році становив 3,1%, тоді як у 2015 році – 7,7%.
Kohl's у березні зменшила квартальний дивіденд з 0,50 долара за акцію до 0,125 долара з метою заощадження готівки та погашення боргу. Наразі дивідендна дохідність компанії становить близько 4,2%.
Кризис в управлінні Kohl's ще більше ускладнюється частими змінами в керівництві. Протягом останніх десяти років компанія змінила п'ять генеральних директорів, кожен з яких мав своє бачення та плани трансформації, які в багатьох випадках скасовували зміни, запропоновані попередніми командами керівництва.
Колишній генеральний директор Том Кінсбері приєднався до ради директорів Kohl's у 2021 році і з грудня 2022 року обіймав посаду генерального директора до січня 2025 року. Під його керівництвом Kohl's перейшов до більш зосередженої на знижках моделі бізнесу, включаючи скорочення власних брендів та купонів Kohl's Cash, а також скасування популярних категорій товарів, таких як ювелірні вироби. Аналітик компанії Gordon Haskett Чак Гром зазначив, що ці заходи фактично рівнозначні "віддачі" основних клієнтів бренду, і його рейтинг акцій компанії є "зменшити".
Кінсбері не вдалося зв’язатися для коментарів. Представниця компанії Kohl's відмовилася надати можливість інтерв'ю керівникам компанії, посилаючись на те, що компанія незабаром опублікує фінансовий звіт і перебуває в періоді мовчання.
Новий генеральний директор Ашлі Баканан почав поступово скасовувати ці заходи, але одне розслідування виявило, що він, просуваючи угоду компанії з постачальником, з яким у нього були приватні зв'язки, порушив політику конфлікту інтересів Kohl's, після чого Баканан був звільнений у травні. Тимчасовий генеральний директор Майкл Бендер, колишній керівник Walmart, приєднався до ради директорів Kohl's у 2019 році і наразі продовжує використовувати бізнес-стратегію Баканана. Але аналітики вважають, що останні зусилля (переважно засновані на продуктах власного бренду та поверненні старих продуктів) можуть бути недостатніми для залучення більшої кількості клієнтів у магазин, а також для того, щоб Kohl's знову повернула втрачену частку ринку.
"З точки зору коротких позицій, ринок не вірить, що це перетворення може відбутися," - сказав Гром, "я також не вважаю, що це можливо. Це справді дуже важко."
Гром зазначив, що з історичної точки зору, роздрібні торговці, як тільки втрачають вірних клієнтів, майже ніколи не можуть їх повернути. Як і інші універмаги, Kohl's також намагається залучити молодих споживачів, які надають перевагу покупкам у спеціалізованих магазинах або онлайн.
Незважаючи на численні сумніви з боку зовнішнього світу, у Kohl's все ще є чимало прихильників, які вважають, що компанія недооцінена. Деякі оптимістично налаштовані інвестори ставлять на те, що операційні показники компанії покращаться, в той час як інші вважають, що вартість нерухомості Kohl's не була відображена в її капіталізації в 1,3 мільярда доларів.
Аналізатор Morningstar Девід Свортс визнав, що Kohl's стикається з бізнес-викликами та проблемами з управлінням, але вважає, що розумна ціна акцій компанії має становити 40 доларів за акцію, що означає приблизно 260% зростання порівняно з поточним рівнем. Він зазначив, що акції Kohl's "серйозно недооцінені", і додав, що нинішня рентабельність Kohl's надзвичайно низька, а в майбутньому є великий потенціал для підвищення, що сприятиме зростанню грошових потоків.
Ще кілька років тому ринкова капіталізація Kohl's була значно вищою, ніж зараз, і тоді вона привернула хвилю пропозицій про викуп. У 2022 році колишня материнська компанія магазину вітамінів (The Vitamin Shoppe) Franchise Group запропонувала до 60 доларів за акцію для купівлі Kohl's, але згодом через макроекономічні фактори знизила пропозицію до 53 доларів за акцію. Правління Kohl's відмовилося від цієї пропозиції, після чого ціна акцій впала.
Універмаги, такі як Kohl's і Macy's, стали досить привабливими об'єктами для придбання через низьку оцінку і наявність великої кількості нерухомості. Станом на 1 лютого у Kohl's є в управлінні 405 магазинів, а також більшість розподільчих центрів. Свартц зазначає, що вартість цієї нерухомості може навіть перевищити його оцінку корпоративної вартості компанії — він оцінив цю вартість в 3,1 мільярда доларів.
Нерухомість Kohl's спочатку викликала інтерес до компанії у Калла Хаберта. Хаберт є малим підприємцем та інвестором, який ділиться своїми думками про Kohl's у соціальних мережах Reddit. Він вважає, що лише з огляду на ці нерухомі активи, компанія повинна коштувати не менше 35 доларів за акцію. У квітні він купив акції Kohl's, сподіваючись, що пропозиція про викуп або втручання агресивних інвесторів зможуть підвищити ціну акцій. Хоча спочатку він не враховував «мемні акції» та шортинг у своїй інвестиційній логіці, він сказав, що поява цього явища є для нього хорошою новиною.
"Я вважаю, що коротка позиція є чудовим фінансовим каталізатором, але, чесно кажучи, я просто вважаю, що таким чином акції можуть досягти моєї цільової ціни швидше, ніж якщо ми повільно публікуємо прогноз зростання, очікуючи, що вони поступово піднімуться." сказав він.
Хаберт також усвідомив, що прибуток, спричинений мем-акціями, може бути лише миттєвим явищем. Насправді, акції Kohl's впали більш ніж на 20% з піку мем-акцій у середині липня. Акції, які зазвичай сильно коливаються під впливом роздрібних трейдерів і обговорення в соціальних мережах, приносять радість від покупки, але також супроводжуються ризиками.
Ризики, з якими стикається компанія Kohl's, можливо, не такі великі, як вказують її високі шорт-позиції. Згідно з даними FactSet, наразі чистий борг компанії становить 7,2 мільярда доларів, але нещодавно було завершено рефінансування боргу для погашення поточних зобов'язань, а наступний борг буде погашено лише у 2029 році, що надає керівництву фінансову гнучкість і час для поліпшення бізнесу.
Що стосується цін на акції, трейдери мем-акцій можуть знову підписатися на Kohl's, намагаючись ще більше стиснути шортити. Але чи зможе ціна акцій продовжити зростання, залежить від того, чи зможе керівництво реалізувати цінність компанії, будь то через продаж активів, інші стратегічні заходи чи повернення бізнесу. На даний момент перспектива все ще невизначена.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
1 лайків
Нагородити
1
1
Поділіться
Прокоментувати
0/400
IELTS
· 12год тому
У березні 2025 року в статті "Стратегічна цифровізація в конкуренції валют і платежів" було побудовано модель конкуренції між законними цифровими грошима та приватними цифровими грошима (PDM). Дослідження виявило, що країни стратегічно просувають цифровізацію своїх законних валют для підвищення рівня прийняття та протидії конкуренції з PDM. Менш домінуючі валюти раніше реалізують цифровізацію, що відображає перевагу першопрохідців; домінуючі валюти відкладають цифровізацію, поки не зіткнуться з конкуренцією; найслабші валюти відмовляються від цифровізації. Затримка цифровізації дозволяє PDM зайняти домінуючу позицію, що врешті-решт послаблює законні гроші. У той же час, дослідження також підкреслює, як геополітичні фактори, стейблкоїни та взаємодія між законними грошима та приватними цифровими грошима впливають на цифровізацію валют і конкуренцію валют. Інститут фінансових технологій Китайського народного університету переклав основну частину дослідження.
Проблеми, з якими стикається Kohl's, набагато серйозніші, ніж торгівля "мемними акціями".
У середині липня акції Kohl's, які зазнали сильного шортингу, привернули увагу трейдерів "мемних акцій", які короткочасно увійшли на ринок, що призвело до зростання цін на акції майже на 50%. Але ця нова увага не вирішить тривалі проблеми Kohl's, і інвесторам не слід помилково сприймати цю віддачу як оптимізм щодо відновлення бізнесу цього універмагу.
Згідно з даними S&P Global Market Intelligence, станом на 29 липня, з 112 мільйонів акцій Kohl's в обігу, майже 40% шортиться, що робить її найбільш шортною акцією в США. Ця висока частка шортів в основному відображає занепокоєння інвесторів щодо бізнесу компанії — у Kohl's вже кілька років поспіль спостерігається падіння продажів, зниження прибутковості та нестабільність керівництва.
Шортери беруть в борг акції для продажу, сподіваючись згодом викупити їх за нижчою ціною. Акції Kohl's з 2021 року впали приблизно на 70%, остання торгова ціна становила 10,70 доларів, але ведуться ставки на те, що їхня ціна ще більше впаде. Трейдери мемних акцій зазвичай націлюються на акції, які активно шортяться, підвищуючи ціну акцій, щоб "вичавити" шортів, змушуючи їх викупити акції для зменшення збитків.
Штаб-квартира Kohl's розташована в Меномоні Фолс, штат Вісконсин, і вона управляє понад 1100 магазинами середнього класу в 49 штатах, а також електронною комерцією на Kohls.com. Як і більшість роздрібних продавців середнього сегмента, особливо універмагів, компанія з моменту початку пандемії COVID-19 переживає труднощі. Зростаюча популярність онлайн-шопінгу призвела до того, що витрати споживачів перемістилися з фізичних магазинів в інтернет, що створило тиск на бізнес-модель Kohl's.
Прибуток Kohl's за фінансовий рік, що закінчився 1 лютого, знизився на 48%, а прибуток на акцію склав 1,50 долара, тоді як виручка знизилася на 7% до 15,4 мільярда доларів. Згідно з даними FactSet, аналітики прогнозують, що прибуток на акцію компанії цього року складе 0,43 долара, а виручка – 14,6 мільярда доларів. Продажі в порівнянних магазинах вже 13 кварталів поспіль падають, а операційна маржа та вільний грошовий потік також продовжують знижуватися.
Свободний грошовий потік у фінансовому році 2024 знизився до 104 мільйонів доларів США, тоді як в минулому році він складав 591 мільйон доларів США. Коригований операційний прибуток у цьому фінансовому році становив 3,1%, тоді як у 2015 році – 7,7%.
Kohl's у березні зменшила квартальний дивіденд з 0,50 долара за акцію до 0,125 долара з метою заощадження готівки та погашення боргу. Наразі дивідендна дохідність компанії становить близько 4,2%.
Кризис в управлінні Kohl's ще більше ускладнюється частими змінами в керівництві. Протягом останніх десяти років компанія змінила п'ять генеральних директорів, кожен з яких мав своє бачення та плани трансформації, які в багатьох випадках скасовували зміни, запропоновані попередніми командами керівництва.
Колишній генеральний директор Том Кінсбері приєднався до ради директорів Kohl's у 2021 році і з грудня 2022 року обіймав посаду генерального директора до січня 2025 року. Під його керівництвом Kohl's перейшов до більш зосередженої на знижках моделі бізнесу, включаючи скорочення власних брендів та купонів Kohl's Cash, а також скасування популярних категорій товарів, таких як ювелірні вироби. Аналітик компанії Gordon Haskett Чак Гром зазначив, що ці заходи фактично рівнозначні "віддачі" основних клієнтів бренду, і його рейтинг акцій компанії є "зменшити".
Кінсбері не вдалося зв’язатися для коментарів. Представниця компанії Kohl's відмовилася надати можливість інтерв'ю керівникам компанії, посилаючись на те, що компанія незабаром опублікує фінансовий звіт і перебуває в періоді мовчання.
Новий генеральний директор Ашлі Баканан почав поступово скасовувати ці заходи, але одне розслідування виявило, що він, просуваючи угоду компанії з постачальником, з яким у нього були приватні зв'язки, порушив політику конфлікту інтересів Kohl's, після чого Баканан був звільнений у травні. Тимчасовий генеральний директор Майкл Бендер, колишній керівник Walmart, приєднався до ради директорів Kohl's у 2019 році і наразі продовжує використовувати бізнес-стратегію Баканана. Але аналітики вважають, що останні зусилля (переважно засновані на продуктах власного бренду та поверненні старих продуктів) можуть бути недостатніми для залучення більшої кількості клієнтів у магазин, а також для того, щоб Kohl's знову повернула втрачену частку ринку.
"З точки зору коротких позицій, ринок не вірить, що це перетворення може відбутися," - сказав Гром, "я також не вважаю, що це можливо. Це справді дуже важко."
Гром зазначив, що з історичної точки зору, роздрібні торговці, як тільки втрачають вірних клієнтів, майже ніколи не можуть їх повернути. Як і інші універмаги, Kohl's також намагається залучити молодих споживачів, які надають перевагу покупкам у спеціалізованих магазинах або онлайн.
Незважаючи на численні сумніви з боку зовнішнього світу, у Kohl's все ще є чимало прихильників, які вважають, що компанія недооцінена. Деякі оптимістично налаштовані інвестори ставлять на те, що операційні показники компанії покращаться, в той час як інші вважають, що вартість нерухомості Kohl's не була відображена в її капіталізації в 1,3 мільярда доларів.
Аналізатор Morningstar Девід Свортс визнав, що Kohl's стикається з бізнес-викликами та проблемами з управлінням, але вважає, що розумна ціна акцій компанії має становити 40 доларів за акцію, що означає приблизно 260% зростання порівняно з поточним рівнем. Він зазначив, що акції Kohl's "серйозно недооцінені", і додав, що нинішня рентабельність Kohl's надзвичайно низька, а в майбутньому є великий потенціал для підвищення, що сприятиме зростанню грошових потоків.
Ще кілька років тому ринкова капіталізація Kohl's була значно вищою, ніж зараз, і тоді вона привернула хвилю пропозицій про викуп. У 2022 році колишня материнська компанія магазину вітамінів (The Vitamin Shoppe) Franchise Group запропонувала до 60 доларів за акцію для купівлі Kohl's, але згодом через макроекономічні фактори знизила пропозицію до 53 доларів за акцію. Правління Kohl's відмовилося від цієї пропозиції, після чого ціна акцій впала.
Універмаги, такі як Kohl's і Macy's, стали досить привабливими об'єктами для придбання через низьку оцінку і наявність великої кількості нерухомості. Станом на 1 лютого у Kohl's є в управлінні 405 магазинів, а також більшість розподільчих центрів. Свартц зазначає, що вартість цієї нерухомості може навіть перевищити його оцінку корпоративної вартості компанії — він оцінив цю вартість в 3,1 мільярда доларів.
Нерухомість Kohl's спочатку викликала інтерес до компанії у Калла Хаберта. Хаберт є малим підприємцем та інвестором, який ділиться своїми думками про Kohl's у соціальних мережах Reddit. Він вважає, що лише з огляду на ці нерухомі активи, компанія повинна коштувати не менше 35 доларів за акцію. У квітні він купив акції Kohl's, сподіваючись, що пропозиція про викуп або втручання агресивних інвесторів зможуть підвищити ціну акцій. Хоча спочатку він не враховував «мемні акції» та шортинг у своїй інвестиційній логіці, він сказав, що поява цього явища є для нього хорошою новиною.
"Я вважаю, що коротка позиція є чудовим фінансовим каталізатором, але, чесно кажучи, я просто вважаю, що таким чином акції можуть досягти моєї цільової ціни швидше, ніж якщо ми повільно публікуємо прогноз зростання, очікуючи, що вони поступово піднімуться." сказав він.
Хаберт також усвідомив, що прибуток, спричинений мем-акціями, може бути лише миттєвим явищем. Насправді, акції Kohl's впали більш ніж на 20% з піку мем-акцій у середині липня. Акції, які зазвичай сильно коливаються під впливом роздрібних трейдерів і обговорення в соціальних мережах, приносять радість від покупки, але також супроводжуються ризиками.
Ризики, з якими стикається компанія Kohl's, можливо, не такі великі, як вказують її високі шорт-позиції. Згідно з даними FactSet, наразі чистий борг компанії становить 7,2 мільярда доларів, але нещодавно було завершено рефінансування боргу для погашення поточних зобов'язань, а наступний борг буде погашено лише у 2029 році, що надає керівництву фінансову гнучкість і час для поліпшення бізнесу.
Що стосується цін на акції, трейдери мем-акцій можуть знову підписатися на Kohl's, намагаючись ще більше стиснути шортити. Але чи зможе ціна акцій продовжити зростання, залежить від того, чи зможе керівництво реалізувати цінність компанії, будь то через продаж активів, інші стратегічні заходи чи повернення бізнесу. На даний момент перспектива все ще невизначена.