"Біль + Роздуми = Прогрес (Pain + Reflection = Progress)". 1 серпня, за пекінським часом, засновник хедж-фонду Bridgewater Рей Даліо (Ray Dalio) поділився у соціальних мережах своїм "прощальним листом", де біль і роздуми кували його злети та падіння в інвестиціях. У віці 75 років Даліо продав свої залишкові акції в Bridgewater і вийшов з ради директорів, легенда інвестування "йде в тінь".
!
Засновник фонду Bridgewater Даліо (фото з документа)
Минулого тижня фонд Bridgewater у листі до клієнтів повідомив, що викупив усі залишкові акції Даліо. Bridgewater відразу ж випустив нові акції для суверенного фонду багатства Брунею. У цій угоді вартістю кілька мільярдів доларів суверенний фонд багатства Брунею отримав близько 20% акцій Bridgewater.
Протягом більше ніж 50 років своєї інвестиційної кар'єри Даліо неодноразово успішно передбачав важливі тенденції, включаючи фінансову кризу 2008 року та наступну європейську боргову кризу, він був включений у список «100 найвпливовіших людей світу» журналу Time.
Орієнтуючись на майбутнє, Даліо знову попереджає: протягом наступних 5 років ймовірність глобальної боргової кризи досягає 65%, і гегемонія долара може зазнати серйозних ударів. Якщо підприємства, країни та особи не зможуть визначити своє місце в циклі, вони будуть поглинуті цією потужною "приливною силою".
Чи знову буде Далліо правий у своїх пророчествах?
Результати
У 1975 році, у віці всього 26 років, Даліо вирішив створити свою інвестиційну компанію. У своїй двокімнатній квартирі він заснував фонд «Бріджвотер» і почав реалізовувати свою інвестиційну стратегію. З моменту заснування флагманського фонду в 1991 році, під керівництвом Даліо, фонд «Бріджвотер» встановив один за одним блискучі рекорди, ставши найбільшим хедж-фондом у світі.
У 2008 році Даліо успішно передбачив фінансову кризу в США, а у тому році продуктивність фонду Bridgewater зросла більш ніж на 14%. Потім він знову передбачив боргову кризу в Європі, у 2010 році максимальна прибутковість фондів Bridgewater перевищила 40%.
За видатними досягненнями стоїть шлях інвестування Даліо, який не був безхмарним. У 1982 році він зазнав великих втрат через помилковий прогноз, що "американська економіка впаде в велику депресію", і навіть був змушений позичити гроші у батька для підтримки роботи компанії. Цей болісний урок став поворотним моментом у його інвестиційній філософії.
До 1982 року Даліо прагнув наукового, строгого "правильного сприйняття"; після 1982 року Даліо став одержимий питанням "як довести, що його сприйняття не є помилковим", намагаючись створити систему принципів для подолання невизначеності.
На думку Далліо,** світова машина функціонує завдяки п'яти основним силам, які включають борг/валюту/економічний цикл, внутрішній порядок і цикл хаосу, зовнішній порядок і цикл хаосу, природні сили та людську креативність**. Коли ці п'ять сил діють разом, вони формують великий цикл, у якому мирне процвітання та конфлікти з депресією чергуються в процесі переходу від "старого порядку" до "нового порядку".
Він підкреслив, що потрібно розуміти причинно-наслідкові зв’язки, які спричиняють зміни, оскільки причини з’являються раніше за результати, і це розуміння допоможе інвесторам передбачити, що відбудеться в майбутньому. Чіткі критерії прийняття рішень, їх тестування, систематизація та комп’ютеризація, так що те, що виконують інвестори, є добре продуманим і повністю протестованим планом. "Протягом своєї більш ніж 50-річної професійної інвестиційної кар'єри я заробив багато грошей, роблячи ставки на цю причинно-наслідкову зв’язок... Хоча багато ключових невідомих і невизначеностей все ще існують, я впевнений, що це найбільші та найважливіші сили."
В останні роки обсяги активів Bridgewater суттєво зменшилися, з 168 мільярдів доларів США наприкінці 2019 року до 92,1 мільярда доларів США наприкінці 2024 року. За п'ять років, що закінчуються в грудні 2024 року, накопичена прибутковість флагманського фонду Bridgewater Pure Alpha склала лише 5,9%, що значно нижче за результати американського фондового ринку, який неодноразово оновлював свої рекорди. Проте після обмеження обсягів Pure Alpha показала покращення, отримавши 11,3% прибутку у 2024 році, а у першій половині 2025 року прибутковість склала 17%.
Спір
Останніми роками широко розповсюджена теорія боргу Даліо зазнала певних сумнівів.
Даліо вважає, що економіка, незалежно від того, чи це компанія, чи країна, зіткнеться з проблемами боргової кризи, якщо вона надмірно накопичить борги. Щоб зменшити ризик виникнення боргової кризи, потрібно вжити заходів з "дегерування" для скорочення обсягу боргу.
На думку головного економіста Zhongyin Securities Сюй Гао, Даліо припустився двох помилок у методології аналізу макроекономічних проблем, він помилково використовував мікроекономічне мислення для аналізу макропроблем і помилково уявляв макроекономіку як машину, через що не зміг побачити різницю в логіці роботи в різних макроекономічних умовах.
З одного боку, основна логіка аналізу державного боргу Даліо полягає в тому, що коли країна накопичує занадто багато боргів, це призводить до кризи боргу. А його критерієм для оцінки того, чи є боргів забагато, є те, чи можуть доходи, що створюються боргом, покрити витрати на борг. Це мікроекономічне мислення щодо аналізу боргу, яке підходить для фізичних осіб та підприємств як мікроекономічних суб'єктів. Сюй Гао повідомив журналістам, що ця логіка, безумовно, відповідає інтуїції людей, але її не можна сліпо застосовувати до аналізу державного боргу. Робота макроекономіки іноді є контрінтуїтивною та суперечить загальним уявленням.
США є країною-емітентом долара, який є нині основною міжнародною резервною валютою, тому вони можуть позичати в іноземній валюті. Обмеження боргу США не стосується навіть їхньої виробничої спроможності, а пов'язане з "гегемонією долара". Сюй Гао вважає, що доти, поки долар залишається прийнятим міжнародною резервною валютою, а країни світу бажають тримати долари, борг США буде стійким. Відповідно, лише ті події, які загрожують "гегемонії долара", можуть призвести до боргових ризиків для США. Деградація промисловості США та так звана політика "паралельних тарифів", яку США запровадили цього року, становлять загрозу для "гегемонії долара" і є довгостроковими та короткостроковими чинниками боргових ризиків для США.
З іншого боку, Даліо розуміє макроекономіку як машину, тому помилково вважає, що певна поведінка обов'язково призведе до певних наслідків. Сюй Гао нагадує, що не слід уявляти макроекономіку як машину — різні причинно-наслідкові зв'язки та реакції в макроекономіці можуть змінюватися через зміни в макроекономічному середовищі. Макроекономіка складається з живих людей, які мають очікування щодо майбутнього і змінюють свою поведінку відповідно до цих очікувань. Як тільки очікування змінюються, поведінка людей відповідно змінюється, що призводить до зміни макроекономічної структури.
На думку Сюй Гао, механістичне розуміння макроекономіки Даліо призвело до деяких хибних уявлень. Наприклад, у 18-му розділі книги "Чому нації зазнають банкрутства" Даліо висунув своє "рішення на 3%" — він вважає, що частка бюджетного дефіциту США від ВВП повинна бути зменшена до 3%.
Яким має бути дефіцит бюджету та обсяг боргу країни? Сюй Гао заявив, що це залежить від макроекономічної ситуації в країні. У різних обставинах розумний дефіцит бюджету та обсяг боргу відрізняються. Спроби знайти незмінні стандарти дефіциту та боргу, які підходять для всіх часів і місць, не тільки марні, але й можуть завдати великої шкоди. Поставивши таке питання, ми припускаємо існування відповіді на нього, що може призвести до нехтування дійсно важливим станом макроекономічної діяльності та ігнорування необхідності конкретного аналізу конкретних проблем.
Прощавай
Справедливість і поразка обертаються в порожнечу. У 2011 році Даліо вперше оголосив про свій план передачі влади. 4 жовтня 2022 року Даліо передав контроль раді директорів компанії, офіційно виходячи на другий план, більше не маючи остаточної влади. Після цього Даліо продовжував працювати на фонд Бриджвотер в ролі головного інвестиційного радника і члена операційної ради.
З продажем Даліо своїх залишкових акцій у Bridgewater, він справді вважається "пенсіонером".
Багато людей запитують його, які відчуття він відчуває після того, як передав керування фондом «Бріджвотер» після 50 років заснування та керування ним. Спогади Даліо спливають у пам'яті: «Я відчуваю неймовірне збудження! Це була надзвичайна подорож, кожну мить я пам'ятаю яскраво — від спільного заснування «Бріджвотер» з товаришем по команді з американського футболу в двокімнатній квартирі до перетворення його разом з відмінною командою на найбільший у світі хедж-фонд (чисельність співробітників колись досягала близько 1500 осіб), а також до заробітку для клієнтів, який перевищив прибутки будь-якого іншого хедж-фонду.
Завдяки передачі керівництва, Даліо сподівається, що наступне покоління талановитих людей дозволить Bridgewater досягти нових висот протягом наступних 50 років. "Мені приємно бачити, що Bridgewater залишається життєздатним навіть без мене, і навіть більш успішним, ніж коли я був. На мою думку, це ідеальний цикл життя. Як 76-річний чоловік, який любить Bridgewater та його співробітників (насправді мені залишилось до 76 років кілька днів), це як бачити, як мої діти залишаються сильними та здоровими без моєї допомоги, що значно краще, ніж те, що мені, 76-річному, доводиться про них піклуватися."
Оглядаючись на успіхи Bridgewater за останні 50 років, Даліо вважає, що існує чотири важливих "робочих принципи": "Люди та культура, яких ви обираєте, визначають все; обирайте людей з чудовими якостями і видатними здібностями, створюйте культуру "еліти думки", в якій значуща робота і значущі стосунки досягаються шляхом крайньої істини і крайньої прозорості; створюйте культуру, яка допускає помилки, але не допускає незнання з них; біль + роздуми = прогрес."
Приплив
Оглядаючи інвестиційний шлях Даліо за десятиліття, сім інвестиційних принципів привертають особливу увагу:
Реальність подібна до машини, інвесторам потрібно зрозуміти, як працює ця машина, і засвоїти перевірені хороші принципи, які здатні ефективно з нею впоратися;
Розуміння причинно-наслідкових зв'язків, оскільки причина передує наслідку, допоможе інвесторам прогнозувати, що станеться далі;
Чітко визначте стандарти прийняття рішень, проведіть їх тестування, систематизацію та комп'ютеризацію, щоб інвестори виконували добре продуманий та ретельно протестований план;
Усвідомлюйте, що незнання значно перевищує знання;
Розуміти, як правильно здійснювати диверсифікацію, оскільки, якщо це зроблено правильно, інвестори можуть знизити ризики приблизно на 80% без зниження очікуваного прибутку;
Знайдіть найрозумніших людей, які мають іншу точку зору, і нехай вони піддають ваші ідеї глибокій суперечці, це підвищить шанси на правильність і навчить вас багатьом речам;
Забезпечте, щоб ймовірність виникнення неприйнятних втрат дорівнювала нулю.
Стикаючись з минулими успіхами та невдачами, у висловлюваннях Даліо відчувається повага до інвестицій. "Балансування інвестиційного портфеля є найважливішою справою, правильний підхід полягає в створенні раціонального інвестиційного портфеля, здійсненні належної диверсифікації, краще, щоб у портфелі завжди було 10-15 малозалежних активів. Якщо це зробити добре, інвестори можуть знизити ризики приблизно на 80%, не знижуючи очікуваний дохід."
Він також наголосив на тому, що інвестори не повинні бездумно збільшувати свої інвестиції, коли ринкова ситуація є надто гарячою, і варто остерігатися зростання. "У інвестуванні найбільшою проблемою для більшості людей є те, що вони схильні вважати, що інвестиції, які показували найкращі результати в минулому, будуть такими ж успішними в майбутньому. Насправді, найкращі компанії не завжди є найкращими інвестиціями, так само як у перегонах, найкращі коні не завжди є найкращими для ставок, адже коефіцієнти вже все відображають. Коли якийсь актив стає занадто дорогим, він швидше за все впаде в ціні, а не продовжить зростати."
З 2024 року Даліо неодноразово підкреслював, що п’ять великих сил змінять світ, і впродовж наступних трьох-п’яти років, завдяки цим силам, “ми переживемо зміни, подібні до тунелю часу, увійшовши у зовсім інший світ.”
Крім "еволюції", у світі немає нічого вічного. На думку Даліо, в процесі еволюції існують циклічні коливання, подібні до припливів і відпливів — їх важко зупинити або змінити.
Сила припливу нездоланна, або ви долаєте хвилі, або вас поглинає, чи готові інвестори?
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Засновник Bridgewater Даліо йде на спочинок, сім основних інвестиційних принципів викликають підписатися.
Автор: У Бін
"Біль + Роздуми = Прогрес (Pain + Reflection = Progress)". 1 серпня, за пекінським часом, засновник хедж-фонду Bridgewater Рей Даліо (Ray Dalio) поділився у соціальних мережах своїм "прощальним листом", де біль і роздуми кували його злети та падіння в інвестиціях. У віці 75 років Даліо продав свої залишкові акції в Bridgewater і вийшов з ради директорів, легенда інвестування "йде в тінь".
!
Засновник фонду Bridgewater Даліо (фото з документа)
Минулого тижня фонд Bridgewater у листі до клієнтів повідомив, що викупив усі залишкові акції Даліо. Bridgewater відразу ж випустив нові акції для суверенного фонду багатства Брунею. У цій угоді вартістю кілька мільярдів доларів суверенний фонд багатства Брунею отримав близько 20% акцій Bridgewater.
Протягом більше ніж 50 років своєї інвестиційної кар'єри Даліо неодноразово успішно передбачав важливі тенденції, включаючи фінансову кризу 2008 року та наступну європейську боргову кризу, він був включений у список «100 найвпливовіших людей світу» журналу Time.
Орієнтуючись на майбутнє, Даліо знову попереджає: протягом наступних 5 років ймовірність глобальної боргової кризи досягає 65%, і гегемонія долара може зазнати серйозних ударів. Якщо підприємства, країни та особи не зможуть визначити своє місце в циклі, вони будуть поглинуті цією потужною "приливною силою".
Чи знову буде Далліо правий у своїх пророчествах?
Результати
У 1975 році, у віці всього 26 років, Даліо вирішив створити свою інвестиційну компанію. У своїй двокімнатній квартирі він заснував фонд «Бріджвотер» і почав реалізовувати свою інвестиційну стратегію. З моменту заснування флагманського фонду в 1991 році, під керівництвом Даліо, фонд «Бріджвотер» встановив один за одним блискучі рекорди, ставши найбільшим хедж-фондом у світі.
У 2008 році Даліо успішно передбачив фінансову кризу в США, а у тому році продуктивність фонду Bridgewater зросла більш ніж на 14%. Потім він знову передбачив боргову кризу в Європі, у 2010 році максимальна прибутковість фондів Bridgewater перевищила 40%.
За видатними досягненнями стоїть шлях інвестування Даліо, який не був безхмарним. У 1982 році він зазнав великих втрат через помилковий прогноз, що "американська економіка впаде в велику депресію", і навіть був змушений позичити гроші у батька для підтримки роботи компанії. Цей болісний урок став поворотним моментом у його інвестиційній філософії.
До 1982 року Даліо прагнув наукового, строгого "правильного сприйняття"; після 1982 року Даліо став одержимий питанням "як довести, що його сприйняття не є помилковим", намагаючись створити систему принципів для подолання невизначеності.
На думку Далліо,** світова машина функціонує завдяки п'яти основним силам, які включають борг/валюту/економічний цикл, внутрішній порядок і цикл хаосу, зовнішній порядок і цикл хаосу, природні сили та людську креативність**. Коли ці п'ять сил діють разом, вони формують великий цикл, у якому мирне процвітання та конфлікти з депресією чергуються в процесі переходу від "старого порядку" до "нового порядку".
Він підкреслив, що потрібно розуміти причинно-наслідкові зв’язки, які спричиняють зміни, оскільки причини з’являються раніше за результати, і це розуміння допоможе інвесторам передбачити, що відбудеться в майбутньому. Чіткі критерії прийняття рішень, їх тестування, систематизація та комп’ютеризація, так що те, що виконують інвестори, є добре продуманим і повністю протестованим планом. "Протягом своєї більш ніж 50-річної професійної інвестиційної кар'єри я заробив багато грошей, роблячи ставки на цю причинно-наслідкову зв’язок... Хоча багато ключових невідомих і невизначеностей все ще існують, я впевнений, що це найбільші та найважливіші сили."
В останні роки обсяги активів Bridgewater суттєво зменшилися, з 168 мільярдів доларів США наприкінці 2019 року до 92,1 мільярда доларів США наприкінці 2024 року. За п'ять років, що закінчуються в грудні 2024 року, накопичена прибутковість флагманського фонду Bridgewater Pure Alpha склала лише 5,9%, що значно нижче за результати американського фондового ринку, який неодноразово оновлював свої рекорди. Проте після обмеження обсягів Pure Alpha показала покращення, отримавши 11,3% прибутку у 2024 році, а у першій половині 2025 року прибутковість склала 17%.
Спір
Останніми роками широко розповсюджена теорія боргу Даліо зазнала певних сумнівів.
Даліо вважає, що економіка, незалежно від того, чи це компанія, чи країна, зіткнеться з проблемами боргової кризи, якщо вона надмірно накопичить борги. Щоб зменшити ризик виникнення боргової кризи, потрібно вжити заходів з "дегерування" для скорочення обсягу боргу.
На думку головного економіста Zhongyin Securities Сюй Гао, Даліо припустився двох помилок у методології аналізу макроекономічних проблем, він помилково використовував мікроекономічне мислення для аналізу макропроблем і помилково уявляв макроекономіку як машину, через що не зміг побачити різницю в логіці роботи в різних макроекономічних умовах.
З одного боку, основна логіка аналізу державного боргу Даліо полягає в тому, що коли країна накопичує занадто багато боргів, це призводить до кризи боргу. А його критерієм для оцінки того, чи є боргів забагато, є те, чи можуть доходи, що створюються боргом, покрити витрати на борг. Це мікроекономічне мислення щодо аналізу боргу, яке підходить для фізичних осіб та підприємств як мікроекономічних суб'єктів. Сюй Гао повідомив журналістам, що ця логіка, безумовно, відповідає інтуїції людей, але її не можна сліпо застосовувати до аналізу державного боргу. Робота макроекономіки іноді є контрінтуїтивною та суперечить загальним уявленням.
США є країною-емітентом долара, який є нині основною міжнародною резервною валютою, тому вони можуть позичати в іноземній валюті. Обмеження боргу США не стосується навіть їхньої виробничої спроможності, а пов'язане з "гегемонією долара". Сюй Гао вважає, що доти, поки долар залишається прийнятим міжнародною резервною валютою, а країни світу бажають тримати долари, борг США буде стійким. Відповідно, лише ті події, які загрожують "гегемонії долара", можуть призвести до боргових ризиків для США. Деградація промисловості США та так звана політика "паралельних тарифів", яку США запровадили цього року, становлять загрозу для "гегемонії долара" і є довгостроковими та короткостроковими чинниками боргових ризиків для США.
З іншого боку, Даліо розуміє макроекономіку як машину, тому помилково вважає, що певна поведінка обов'язково призведе до певних наслідків. Сюй Гао нагадує, що не слід уявляти макроекономіку як машину — різні причинно-наслідкові зв'язки та реакції в макроекономіці можуть змінюватися через зміни в макроекономічному середовищі. Макроекономіка складається з живих людей, які мають очікування щодо майбутнього і змінюють свою поведінку відповідно до цих очікувань. Як тільки очікування змінюються, поведінка людей відповідно змінюється, що призводить до зміни макроекономічної структури.
На думку Сюй Гао, механістичне розуміння макроекономіки Даліо призвело до деяких хибних уявлень. Наприклад, у 18-му розділі книги "Чому нації зазнають банкрутства" Даліо висунув своє "рішення на 3%" — він вважає, що частка бюджетного дефіциту США від ВВП повинна бути зменшена до 3%.
Яким має бути дефіцит бюджету та обсяг боргу країни? Сюй Гао заявив, що це залежить від макроекономічної ситуації в країні. У різних обставинах розумний дефіцит бюджету та обсяг боргу відрізняються. Спроби знайти незмінні стандарти дефіциту та боргу, які підходять для всіх часів і місць, не тільки марні, але й можуть завдати великої шкоди. Поставивши таке питання, ми припускаємо існування відповіді на нього, що може призвести до нехтування дійсно важливим станом макроекономічної діяльності та ігнорування необхідності конкретного аналізу конкретних проблем.
Прощавай
Справедливість і поразка обертаються в порожнечу. У 2011 році Даліо вперше оголосив про свій план передачі влади. 4 жовтня 2022 року Даліо передав контроль раді директорів компанії, офіційно виходячи на другий план, більше не маючи остаточної влади. Після цього Даліо продовжував працювати на фонд Бриджвотер в ролі головного інвестиційного радника і члена операційної ради.
З продажем Даліо своїх залишкових акцій у Bridgewater, він справді вважається "пенсіонером".
Багато людей запитують його, які відчуття він відчуває після того, як передав керування фондом «Бріджвотер» після 50 років заснування та керування ним. Спогади Даліо спливають у пам'яті: «Я відчуваю неймовірне збудження! Це була надзвичайна подорож, кожну мить я пам'ятаю яскраво — від спільного заснування «Бріджвотер» з товаришем по команді з американського футболу в двокімнатній квартирі до перетворення його разом з відмінною командою на найбільший у світі хедж-фонд (чисельність співробітників колись досягала близько 1500 осіб), а також до заробітку для клієнтів, який перевищив прибутки будь-якого іншого хедж-фонду.
Завдяки передачі керівництва, Даліо сподівається, що наступне покоління талановитих людей дозволить Bridgewater досягти нових висот протягом наступних 50 років. "Мені приємно бачити, що Bridgewater залишається життєздатним навіть без мене, і навіть більш успішним, ніж коли я був. На мою думку, це ідеальний цикл життя. Як 76-річний чоловік, який любить Bridgewater та його співробітників (насправді мені залишилось до 76 років кілька днів), це як бачити, як мої діти залишаються сильними та здоровими без моєї допомоги, що значно краще, ніж те, що мені, 76-річному, доводиться про них піклуватися."
Оглядаючись на успіхи Bridgewater за останні 50 років, Даліо вважає, що існує чотири важливих "робочих принципи": "Люди та культура, яких ви обираєте, визначають все; обирайте людей з чудовими якостями і видатними здібностями, створюйте культуру "еліти думки", в якій значуща робота і значущі стосунки досягаються шляхом крайньої істини і крайньої прозорості; створюйте культуру, яка допускає помилки, але не допускає незнання з них; біль + роздуми = прогрес."
Приплив
Оглядаючи інвестиційний шлях Даліо за десятиліття, сім інвестиційних принципів привертають особливу увагу:
Стикаючись з минулими успіхами та невдачами, у висловлюваннях Даліо відчувається повага до інвестицій. "Балансування інвестиційного портфеля є найважливішою справою, правильний підхід полягає в створенні раціонального інвестиційного портфеля, здійсненні належної диверсифікації, краще, щоб у портфелі завжди було 10-15 малозалежних активів. Якщо це зробити добре, інвестори можуть знизити ризики приблизно на 80%, не знижуючи очікуваний дохід."
Він також наголосив на тому, що інвестори не повинні бездумно збільшувати свої інвестиції, коли ринкова ситуація є надто гарячою, і варто остерігатися зростання. "У інвестуванні найбільшою проблемою для більшості людей є те, що вони схильні вважати, що інвестиції, які показували найкращі результати в минулому, будуть такими ж успішними в майбутньому. Насправді, найкращі компанії не завжди є найкращими інвестиціями, так само як у перегонах, найкращі коні не завжди є найкращими для ставок, адже коефіцієнти вже все відображають. Коли якийсь актив стає занадто дорогим, він швидше за все впаде в ціні, а не продовжить зростати."
З 2024 року Даліо неодноразово підкреслював, що п’ять великих сил змінять світ, і впродовж наступних трьох-п’яти років, завдяки цим силам, “ми переживемо зміни, подібні до тунелю часу, увійшовши у зовсім інший світ.”
Крім "еволюції", у світі немає нічого вічного. На думку Даліо, в процесі еволюції існують циклічні коливання, подібні до припливів і відпливів — їх важко зупинити або змінити.
Сила припливу нездоланна, або ви долаєте хвилі, або вас поглинає, чи готові інвестори?