Gần đây, các công ty niêm yết tại Mỹ như Robinhood và sàn giao dịch tiền điện tử Kraken đã ra mắt dịch vụ token cổ phiếu. Hãy cùng khám phá với XinGPT Research về token cổ phiếu là gì và tại sao chúng lại đáng được thị trường chú ý.

Robinhood dẫn đầu xu hướng đổi mới của các token cổ phiếu

Gã khổng lồ công nghệ tài chính Robinhood gần đây đã ra mắt các Token Cổ phiếu được mong đợi rất nhiều tại thị trường EU, nhằm cung cấp cho người dùng châu Âu một cách hoàn toàn mới để giao dịch cổ phiếu.

Dịch vụ đổi mới này cho phép người dùng mua và bán các sản phẩm phái sinh theo dõi giá cổ phiếu được định giá bằng USD, với Robinhood tự động xử lý việc chuyển đổi EUR trong nền tảng, nhưng sẽ có một khoản phí chuyển đổi 0,1% được tính.

Quá trình token hóa cổ phiếu được thể hiện trong hình dưới đây:

1. Cơ chế Giám sát và Phân tích

Cơ chế cốt lõi của các token chứng khoán Robinhood nằm ở phương pháp lưu ký và ánh xạ độc đáo của nó. Những token này là các công cụ phái sinh theo dõi giá (lưu ý rằng chúng không phải là ánh xạ của chứng khoán), với các tài sản cơ sở được giữ an toàn trong các tài khoản châu Âu của Robinhood bởi một tổ chức có giấy phép tại Hoa Kỳ. Robinhood Europe chịu trách nhiệm phát hành những hợp đồng này và ghi lại chúng trên blockchain. Điều quan trọng cần lưu ý là do tính chất phái sinh của các token chứng khoán, các chứng khoán tương ứng chỉ có thể được giữ trong các tài khoản Robinhood, và người dùng không thể trực tiếp đổi chúng.

2. Tuân thủ quy định theo khung MiFID II của EU

Các mã thông báo cổ phiếu Robinhood được cung cấp dưới dạng hợp đồng phái sinh theo khuôn khổ MiFID II (Chỉ thị về Công cụ Tài chính II). Sàn giao dịch Bitstamp, trước đây đã được Robinhood mua lại, có giấy phép MTF (Cơ sở Giao dịch Đa phương) và tuân thủ các yêu cầu cấp phép của EU đối với các công ty cung cấp dịch vụ giao dịch phái sinh. Điều này có nghĩa là dịch vụ của Robinhood phải tuân theo quy định tương ứng trong EU, cung cấp cho người dùng một mức độ đảm bảo tuân thủ nhất định. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các mã thông báo cổ phiếu Robinhood hiện chỉ có sẵn tại EU và không thể giao dịch tại Hoa Kỳ.

3. Thời gian giao dịch và xử lý hành động của công ty

Về thời gian giao dịch, giai đoạn đầu tiên của Token cổ phiếu Robinhood có sẵn để giao dịch năm ngày trong tuần, từ Thứ Hai 02:00 đến Thứ Bảy 02:00 Giờ Trung Âu/Giờ Mùa Hè.

Đối với các tình huống liên quan đến hành động của công ty (chẳng hạn như cổ tức, phân phối, chia tách, v.v.), Robinhood sẽ hành động thay mặt cho khách hàng:

• Điều chỉnh vị trí: Đối với các hành động như chia tách cổ phiếu, tách ngược, thay đổi mã cổ phiếu hoặc tách bạch, số lượng token cổ phiếu của bạn có thể được điều chỉnh tự động trong tài khoản của bạn để phản ánh sự thay đổi trong các cổ phiếu cơ sở.
• Phân phối tiền mặt: Trong trường hợp sáp nhập, mua lại, thanh lý hoặc hủy niêm yết, bạn có thể nhận được các khoản phân phối tiền mặt được định giá bằng euro dựa trên sự kiện.
• Cổ tức: Cổ tức tiền mặt sẽ được xử lý tự động. Bạn sẽ nhận cổ tức được thanh toán bằng euro, và chúng sẽ được hiển thị trong lịch sử giao dịch của bạn dưới dạng phân phối tiền mặt. Không có phí chuyển đổi cho các khoản thanh toán cổ tức, nhưng thuế khấu trừ có thể được tính tùy thuộc vào vị trí của bạn.
• Về mặt luân chuyển vốn, số tiền thu được từ việc bán token cổ phiếu có thể được sử dụng để giao dịch ngay lập tức và có thể rút vào ngày T+1.

4. Token cổ phiếu trên chuỗi

Việc phát hành token cổ phiếu của Robinhood sử dụng công nghệ blockchain, ban đầu dựa trên blockchain Arbitrum, với kế hoạch di chuyển sang blockchain Layer 2 tự xây dựng của Robinhood trong tương lai. Điều này cho thấy Robinhood cam kết tận dụng công nghệ blockchain để nâng cao hiệu quả giao dịch và tính minh bạch.

Việc Robinhood ra mắt các token cổ phiếu chắc chắn mang đến cho người dùng châu Âu nhiều lựa chọn đầu tư đa dạng hơn. Tuy nhiên, như một loại phái sinh mới, người dùng vẫn cần hiểu rõ các cơ chế, rủi ro và các yêu cầu quy định liên quan trước khi tham gia giao dịch.

5. Tham gia vào thị trường vốn tư nhân: Đưa vào mã hóa OpenAI và SpaceX

Như một phần của kế hoạch quảng bá tiền điện tử rộng lớn hơn, Robinhood lần đầu tiên đã cho phép truy cập vào cổ phiếu tư nhân thông qua công nghệ blockchain, ra mắt cổ phiếu mã hóa của OpenAI và SpaceX cho người dùng châu Âu. Bước đi quan trọng này trở nên khả thi nhờ vào môi trường quy định linh hoạt hơn trong Liên minh Châu Âu, cho phép các nhà đầu tư thông thường tiếp cận cổ phiếu của những công ty thường là tư nhân mà thường chỉ có sẵn cho những người trong cuộc và các nhà đầu tư có giá trị ròng cao.

Thiết kế của Kraken thì mở hơn, mang tính bản địa của Crypto.

1. Cơ chế giám sát và lập bản đồ

• Cơ chế Giữ tài sản: xStocks được mua và lưu giữ bởi Backed Finance, lưu trữ các tài sản cổ phiếu thực hoặc quỹ ETF tại các nhà lưu ký bên thứ ba tuân thủ quy định (chẳng hạn như Alpaca Securities ở Hoa Kỳ, InCore Bank ở Thụy Sĩ và Maerki Baumann). Mỗi Token xStocks được neo 1:1 với các tài sản cơ bản, với quy trình giữ tài sản được quản lý chặt chẽ nhằm đảm bảo an ninh và tính minh bạch của tài sản. Trang web chính thức nhấn mạnh rằng cơ chế Chứng minh Dự trữ của Backed Finance được Chainlink xác minh thường xuyên để đảm bảo sự khớp nối giữa các token với tài sản thực tế.
• Cơ chế lập bản đồ: xStocks là một Token SPL dựa trên blockchain Solana, đại diện cho quyền sở hữu một phần của các cổ phiếu hoặc ETF cơ sở. Quá trình token hóa được thực hiện thông qua các hợp đồng thông minh, với giá được đồng bộ hóa theo thời gian thực với các thị trường truyền thống thông qua các oracle của Chainlink. Người dùng có thể chuyển xStocks đến các ví tương thích với Solana (như Phantom) để sử dụng trong các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) (chẳng hạn như Raydium, Jupiter, Kamino) để giao dịch, khai thác thanh khoản hoặc làm tài sản thế chấp. Trang web chính thức lưu ý rằng xStocks có thể được đổi bất kỳ lúc nào để lấy giá trị tiền mặt của các tài sản cơ sở, với quy trình thanh toán nhanh chóng và hiệu quả.
• Thông tin bổ sung: xStocks hỗ trợ quyền sở hữu phân đoạn, với ngưỡng đầu tư tối thiểu chỉ từ $1, làm cho nó phù hợp với các nhà đầu tư bán lẻ. Việc token hóa loại bỏ các quy trình rườm rà của các nhà môi giới truyền thống, giảm chi phí và thời gian chờ đợi của các khoản đầu tư xuyên biên giới.

2. Giấy phép tuân thủ quy định

• Khung tuân thủ: Kraken và Backed Finance hợp tác tích cực với các cơ quan quản lý toàn cầu để đảm bảo rằng xStocks tuân thủ các luật và quy định địa phương. Trang web chính thức rõ ràng nêu rằng Kraken thực hiện các quy trình KYC và AML nghiêm ngặt, và tất cả người dùng phải trải qua xác minh danh tính. Việc phát hành và giao dịch xStocks được quản lý bởi khung quy định của Backed Finance, với các điều khoản cụ thể có sẵn trong Bản cáo bạch cơ sở tại backed.fi.
• Hạn chế khu vực: xStocks hiện chỉ mở cửa cho khách hàng không phải từ Hoa Kỳ và không hỗ trợ người dùng từ các thị trường như Hoa Kỳ, Canada, Vương quốc Anh, EU và Úc. Các thị trường mục tiêu bao gồm các phần của châu Âu, Mỹ Latinh, châu Phi và châu Á. Trang web chính thức không đề cập rõ ràng đến người dùng từ Trung Quốc đại lục, nhưng các bài đăng trên X cho thấy rằng người dùng từ Trung Quốc đại lục không bị hạn chế đăng ký, điều này cần được xác minh thêm.
• Thách thức và Triển vọng Quy định: Trang web chính thức thừa nhận rằng chứng khoán token hóa phải đối mặt với một môi trường quy định quốc tế phức tạp. Kraken đang liên lạc với các cơ quan quản lý và có kế hoạch mở rộng dần các khu vực hỗ trợ, nhấn mạnh chiến lược tuân thủ trước để giảm thiểu rủi ro pháp lý.
• Chi tiết bổ sung: Kraken có giấy phép MiCA (Thị trường trong Tài sản Tiền điện tử) tại EU, điều này hỗ trợ hoạt động tuân thủ của nó tại Châu Âu và có thể đặt nền tảng cho việc mở rộng xStocks trong một số khu vực của Châu Âu.

3. Thời gian giao dịch và xử lý hành động của công ty

• Giờ giao dịch: xStocks hỗ trợ giao dịch 24/5 (suốt cả ngày từ thứ Hai đến thứ Sáu), phá vỡ những hạn chế truyền thống của thị trường chứng khoán Mỹ từ 9:30-16:00 (Giờ Đông). Theo trang web chính thức, xStocks có thể được giao dịch trên nền tảng Kraken hoặc trên chuỗi Solana thông qua các ví tương thích (như Phantom). Trong những giờ ngoài (cuối tuần và ngày lễ của Mỹ), giao dịch trên chuỗi vẫn có thể diễn ra, với giá dựa trên giá đóng cửa cuối cùng do oracle Chainlink cung cấp và cung cầu thị trường, có thể thể hiện sự biến động giá tương tự như một "thị trường dự đoán." Kraken dự định đạt được giao dịch 7/24 trong tương lai.
• Xử lý hành động công ty: Trang web chính thức cho biết rằng những người nắm giữ xStocks không có quyền bỏ phiếu như cổ đông truyền thống hoặc quyền tham gia các cuộc họp cổ đông. Cổ tức được phân phối gián tiếp thông qua cơ chế điều chỉnh giá token, tương đương với việc airdrop token có giá trị tương đương cho người dùng dựa trên tỷ lệ nắm giữ của họ, đảm bảo việc truyền tải lợi ích kinh tế. Các hành động công ty khác (chẳng hạn như chia tách cổ phiếu và sáp nhập) được Backed Finance xử lý, và số lượng hoặc giá trị của các token được điều chỉnh phù hợp để phản ánh những thay đổi trong tài sản cơ sở.
• Thông tin bổ sung: Trang web chính thức nhấn mạnh rằng giao dịch trên chuỗi của xStocks hỗ trợ thanh toán ngay lập tức (T+0), cải thiện đáng kể hiệu quả so với chu kỳ thanh toán T+2 của thị trường truyền thống. Tham gia vào hệ sinh thái DeFi (chẳng hạn như được sử dụng làm tài sản thế chấp trong Kamino Lend) càng nâng cao tính linh hoạt của xStocks, nhưng độ sâu của pool thanh khoản có thể bị hạn chế trong thời gian thị trường đóng cửa, và cần thận trọng đối với rủi ro trượt giá.

4. Các blockchain được hỗ trợ và trạng thái phát hành

• Các chuỗi khối được hỗ trợ: xStocks hiện đang dựa trên chuỗi khối Solana, sử dụng tiêu chuẩn SPL Token. Theo trang web chính thức, Solana đã được chọn làm nền tảng phát hành do khả năng thông lượng cao (hàng nghìn giao dịch mỗi giây), chi phí giao dịch thấp (khoảng 0,01 USD mỗi giao dịch) và hệ sinh thái trưởng thành (hỗ trợ các giao thức DeFi như Raydium, Jupiter, v.v.). Kraken và Backed Finance dự định mở rộng xStocks sang các chuỗi khối hiệu suất cao khác (chẳng hạn như Ethereum hoặc Arbitrum) trong tương lai để tăng cường khả năng tương tác và độ phủ thị trường.
• Trạng thái phát hành: xStocks được phát hành bởi Backed Finance, với lô hàng đầu tiên gồm 60 cổ phiếu và ETF của Mỹ, bao gồm Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) và SPDR S&P 500 ETF (SPY), cùng nhiều cổ phiếu khác. Theo trang web chính thức, Kraken sẽ ra mắt xStocks trên nền tảng của mình bắt đầu từ ngày 30 tháng 6 năm 2025, và có kế hoạch liên tục tăng cường sự đa dạng của các tài sản hỗ trợ. xStocks cũng có thể được giao dịch trên các nền tảng DeFi của Bybit và Solana (như Raydium và Kamino Swap), mở rộng phạm vi thị trường.
• Nền tảng phát hành và hệ sinh thái: Backed Finance được thành lập bởi đội ngũ cốt lõi nguyên bản của DAOStack và được hỗ trợ bởi các khoản đầu tư từ các tổ chức như Coinbase và những người khác, tập trung vào các tài sản tài chính được mã hóa. Việc phát hành xStocks được hỗ trợ bởi các đối tác như Chainlink (oracle giá), Raydium, Jupiter và Kamino, hình thành "Liên minh xStocks" để cung cấp tính thanh khoản, công nghệ và tích hợp hệ sinh thái cho các token. Trang web chính thức nhấn mạnh rằng xStocks không chỉ là một phần mở rộng của doanh nghiệp Kraken mà còn là một cột mốc trong sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và blockchain.
• Thông tin bổ sung: Trang web chính thức cho biết rằng việc phát hành xStocks được điều chỉnh một cách linh hoạt và liên kết với việc mua và đổi các tài sản cơ bản. Người dùng có thể giao dịch xStocks trên nền tảng Kraken bằng tiền tệ fiat, tiền điện tử hoặc stablecoin (như USDT), với ngưỡng đầu tư thấp chỉ 1 đô la, khiến nó phù hợp cho các nhà đầu tư bán lẻ trên toàn thế giới.

So với nhau, Robinhood có sự tuân thủ và độ bao phủ tốt hơn đối với dân số chính thống, và cung cấp các cổ phiếu không niêm yết; trong khi Kraken bao phủ nhiều khu vực hơn và hỗ trợ giao dịch blockchain gốc cũng như các giao thức DeFi trong thế giới crypto, khiến nó trở nên rất Crypto Native.

Để đưa ra một phép so sánh không thích hợp, con đường của Robinhood có phần giống như USDC, trong khi Kraken lại nhắm đến USDT; một cái thì ở trong những hành lang quyền lực, cái còn lại thì ở cấp cơ sở.

Đối với các đội khởi nghiệp, việc tham gia phát hành các tài sản Token cổ phiếu mới không nhất thiết phải cạnh tranh với hai công ty lớn, và hiện tại có hai loại cơ hội:

• Sự bao phủ phân khúc của con người hoặc khu vực, tương tự như logic thay thế các công ty môi giới truyền thống như Tiger Brokers, bao phủ các khu vực và nhân khẩu mà các nhà môi giới truyền thống không thể tiếp cận, nhưng mà tiền điện tử có thể.
• Sự đổi mới sản phẩm tài chính, với các token cổ phiếu được đưa vào danh mục tài sản, cho phép các đội ngũ khởi nghiệp cung cấp các tài sản phái sinh và chiến lược giao dịch mới để phân biệt với các sàn giao dịch lớn, chẳng hạn như hợp đồng đòn bẩy cao, ETF đòn bẩy, v.v.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [xingpt] Bản quyền thuộc về tác giả gốc [xingpt] Nếu có bất kỳ phản đối nào đối với việc tái bản, vui lòng liên hệ Đội ngũ Gate LearnNhóm sẽ xử lý nó nhanh nhất có thể theo các quy trình liên quan.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Những quan điểm và ý kiến được bày tỏ trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi đội ngũ Gate Learn, trừ khi có ghi chú khác.CổngTrong những hoàn cảnh như vậy, không được phép sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch.