Tiêu đề gốc: "Dự luật lớn và đẹp" được thông qua, Mỹ có thể sẽ bắt đầu "cơn lũ cung" trái phiếu ngắn hạn?
Với việc chính quyền Trump chính thức triển khai kế hoạch giảm thuế và chi tiêu quy mô lớn, để bù đắp cho hàng nghìn tỷ đô la thâm hụt ngân sách trong tương lai, Bộ Tài chính Mỹ có thể sẽ bắt đầu "cơn lũ cung" trái phiếu ngắn hạn.
Thị trường đã bắt đầu phản ứng với áp lực cung trong tương lai. Mối lo ngại về cung vượt cầu đối với trái phiếu chính phủ ngắn hạn đã được phản ánh trực tiếp vào giá cả - lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn kỳ hạn 1 tháng đã tăng rõ rệt kể từ thứ Hai tuần này. Điều này đánh dấu sự chuyển hướng của thị trường từ những lo ngại về việc bán tháo trái phiếu dài hạn kỳ hạn 30 năm vào đầu năm nay, sang đường cong lãi suất ở phía trước.
nghìn tỷ thâm hụt đè nặng, thị trường trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ sẽ đối mặt với "cơn lũ cung"
Việc thực thi dự luật mới trước tiên mang lại dự đoán nghiêm trọng về tình hình tài chính trong tương lai. Theo ước tính của Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) không thuộc đảng phái, dự luật này sẽ làm tăng thâm hụt quốc gia của Mỹ lên tới 3.4 nghìn tỷ đô la trong giai đoạn tài chính từ năm 2025 đến 2034.
Đối mặt với nhu cầu tài chính lớn, phát hành trái phiếu chính phủ ngắn hạn trở thành một lựa chọn vừa hiệu quả về chi phí vừa phù hợp với sở thích của các nhà ra quyết định.
Đầu tiên, từ góc độ chi phí, mặc dù lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn kỳ hạn một năm và dưới một năm đã tăng lên trên 4%, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với lãi suất phát hành gần 4.35% của trái phiếu chính phủ kỳ hạn mười năm. Đối với chính phủ, trong bối cảnh chi phí lãi suất đã trở thành gánh nặng nặng nề, chi phí tài chính ngắn hạn thấp hơn đủ để tạo ra sức hấp dẫn mạnh mẽ.
Thứ hai, điều này phù hợp với sở thích rõ ràng của chính phủ hiện tại. Trước đó, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã bày tỏ sự ưa chuộng việc phát hành trái phiếu ngắn hạn thay vì trái phiếu dài hạn. Bộ trưởng Tài chính Mnuchin cũng đã cho biết với truyền thông rằng việc tăng cường phát hành trái phiếu dài hạn tại thời điểm hiện tại "không có ý nghĩa".
Tuy nhiên, chiến lược này không phải không có rủi ro. Phụ thuộc vào tài trợ ngắn hạn có thể khiến người vay phải đối mặt với sự biến động chi phí tài chính trong tương lai hoặc rủi ro cao hơn. Một quản lý danh mục trái phiếu Canada ẩn danh cho biết:
"Bất kỳ lúc nào bạn sử dụng các chứng khoán ngắn hạn để tài trợ cho thâm hụt, đều tồn tại rủi ro xảy ra cú sốc, điều này có thể làm cho chi phí tài trợ phải đối mặt với rủi ro."
Ví dụ, nếu lạm phát đột ngột tăng lên, Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải xem xét tăng lãi suất, thì khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên, chi phí tài chính ngắn hạn sẽ tăng. Hơn nữa, suy thoái kinh tế và sự thu hẹp hoạt động kinh tế có thể dẫn đến việc tiết kiệm giảm, từ đó làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu ngắn hạn.
Cung cầu đối đầu: 70 nghìn tỷ thanh khoản có thể tiếp nhận cơn lũ phát hành trái phiếu?
Cánh cửa cung cấp sắp mở ra, khả năng tiếp nhận của thị trường trở thành chủ đề cốt lõi mới. Hiện tại, thị trường dường như có niềm tin vào điều này, nguồn lực của nó đến từ lượng thanh khoản khổng lồ bị dồn nén trong thị trường tiền tệ.
Trước tiên, hãy xem xét phía cung. Hiện tại, Ủy ban Tư vấn Vay của Bộ Tài chính Hoa Kỳ (TBAC) đề xuất tỷ lệ tối đa của trái phiếu chính phủ ngắn hạn trong tổng số nợ chưa thanh toán khoảng 20%. Tuy nhiên, đội ngũ chiến lược gia lãi suất của Bank of America dự đoán để tiêu thụ thâm hụt mới, tỷ lệ này có thể sớm tăng lên 25%. Điều này có nghĩa là thị trường cần chuẩn bị cho việc cung cấp trái phiếu ngắn hạn vượt xa mức đề xuất chính thức.
Sự chú ý của thị trường cũng vì thế mà đã xảy ra sự chuyển dịch kịch tính. Vào tháng Tư và tháng Năm năm nay, nỗi lo lắng của các nhà đầu tư vẫn tập trung vào cơn lũ bán tháo trái phiếu chính phủ dài hạn 30 năm và nguy cơ lãi suất của chúng tăng vọt lên trên 5%. Nhưng bây giờ, ánh đèn đã hoàn toàn chuyển sang một đầu khác: liệu trái phiếu chính phủ ngắn hạn có gây ra sự hỗn loạn mới do cung vượt cầu?
Đến phía cầu, Matt Brill, Giám đốc đầu tư tín dụng cấp độ đầu tư Bắc Mỹ của Invesco Fixed Income, cho rằng có tới 7 triệu tỷ USD quỹ thị trường tiền tệ trên thị trường đang có "nhu cầu liên tục" đối với nợ phía trước, và dường như Bộ Tài chính Hoa Kỳ cũng đã nhận ra điều này.
Giám đốc điều hành và Giám đốc đầu tư của Công ty Quản lý Tài sản Penn Mutual (Penn Mutual Asset Management), Mark Heppenstall, thì lạc quan hơn, ông cho biết:
“Tôi không nghĩ rằng cuộc khủng hoảng tiếp theo sẽ đến từ trái phiếu chính phủ ngắn hạn, có rất nhiều người muốn để vốn hoạt động, và điều này xảy ra trong bối cảnh lợi suất thực tế trông khá hấp dẫn. Bạn có thể thấy lãi suất trái phiếu ngắn hạn chịu một số áp lực, nhưng vẫn có rất nhiều tiền mặt đang lưu thông trên thị trường.
Nếu thật sự có vấn đề, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tìm cách hỗ trợ cho bất kỳ sự mất cân bằng cung cầu nào.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
"Lớn và đẹp" ẩn sau là "Lớn và mạnh"? Trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn sẽ đón nhận một dòng cung dồi dào.
Tác giả: Wall Street Watch
Tiêu đề gốc: "Dự luật lớn và đẹp" được thông qua, Mỹ có thể sẽ bắt đầu "cơn lũ cung" trái phiếu ngắn hạn?
Với việc chính quyền Trump chính thức triển khai kế hoạch giảm thuế và chi tiêu quy mô lớn, để bù đắp cho hàng nghìn tỷ đô la thâm hụt ngân sách trong tương lai, Bộ Tài chính Mỹ có thể sẽ bắt đầu "cơn lũ cung" trái phiếu ngắn hạn.
Thị trường đã bắt đầu phản ứng với áp lực cung trong tương lai. Mối lo ngại về cung vượt cầu đối với trái phiếu chính phủ ngắn hạn đã được phản ánh trực tiếp vào giá cả - lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn kỳ hạn 1 tháng đã tăng rõ rệt kể từ thứ Hai tuần này. Điều này đánh dấu sự chuyển hướng của thị trường từ những lo ngại về việc bán tháo trái phiếu dài hạn kỳ hạn 30 năm vào đầu năm nay, sang đường cong lãi suất ở phía trước.
nghìn tỷ thâm hụt đè nặng, thị trường trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ sẽ đối mặt với "cơn lũ cung"
Việc thực thi dự luật mới trước tiên mang lại dự đoán nghiêm trọng về tình hình tài chính trong tương lai. Theo ước tính của Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) không thuộc đảng phái, dự luật này sẽ làm tăng thâm hụt quốc gia của Mỹ lên tới 3.4 nghìn tỷ đô la trong giai đoạn tài chính từ năm 2025 đến 2034.
Đối mặt với nhu cầu tài chính lớn, phát hành trái phiếu chính phủ ngắn hạn trở thành một lựa chọn vừa hiệu quả về chi phí vừa phù hợp với sở thích của các nhà ra quyết định.
Đầu tiên, từ góc độ chi phí, mặc dù lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn kỳ hạn một năm và dưới một năm đã tăng lên trên 4%, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với lãi suất phát hành gần 4.35% của trái phiếu chính phủ kỳ hạn mười năm. Đối với chính phủ, trong bối cảnh chi phí lãi suất đã trở thành gánh nặng nặng nề, chi phí tài chính ngắn hạn thấp hơn đủ để tạo ra sức hấp dẫn mạnh mẽ.
Thứ hai, điều này phù hợp với sở thích rõ ràng của chính phủ hiện tại. Trước đó, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã bày tỏ sự ưa chuộng việc phát hành trái phiếu ngắn hạn thay vì trái phiếu dài hạn. Bộ trưởng Tài chính Mnuchin cũng đã cho biết với truyền thông rằng việc tăng cường phát hành trái phiếu dài hạn tại thời điểm hiện tại "không có ý nghĩa".
Tuy nhiên, chiến lược này không phải không có rủi ro. Phụ thuộc vào tài trợ ngắn hạn có thể khiến người vay phải đối mặt với sự biến động chi phí tài chính trong tương lai hoặc rủi ro cao hơn. Một quản lý danh mục trái phiếu Canada ẩn danh cho biết:
"Bất kỳ lúc nào bạn sử dụng các chứng khoán ngắn hạn để tài trợ cho thâm hụt, đều tồn tại rủi ro xảy ra cú sốc, điều này có thể làm cho chi phí tài trợ phải đối mặt với rủi ro."
Ví dụ, nếu lạm phát đột ngột tăng lên, Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải xem xét tăng lãi suất, thì khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên, chi phí tài chính ngắn hạn sẽ tăng. Hơn nữa, suy thoái kinh tế và sự thu hẹp hoạt động kinh tế có thể dẫn đến việc tiết kiệm giảm, từ đó làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu ngắn hạn.
Cung cầu đối đầu: 70 nghìn tỷ thanh khoản có thể tiếp nhận cơn lũ phát hành trái phiếu?
Cánh cửa cung cấp sắp mở ra, khả năng tiếp nhận của thị trường trở thành chủ đề cốt lõi mới. Hiện tại, thị trường dường như có niềm tin vào điều này, nguồn lực của nó đến từ lượng thanh khoản khổng lồ bị dồn nén trong thị trường tiền tệ.
Trước tiên, hãy xem xét phía cung. Hiện tại, Ủy ban Tư vấn Vay của Bộ Tài chính Hoa Kỳ (TBAC) đề xuất tỷ lệ tối đa của trái phiếu chính phủ ngắn hạn trong tổng số nợ chưa thanh toán khoảng 20%. Tuy nhiên, đội ngũ chiến lược gia lãi suất của Bank of America dự đoán để tiêu thụ thâm hụt mới, tỷ lệ này có thể sớm tăng lên 25%. Điều này có nghĩa là thị trường cần chuẩn bị cho việc cung cấp trái phiếu ngắn hạn vượt xa mức đề xuất chính thức.
Sự chú ý của thị trường cũng vì thế mà đã xảy ra sự chuyển dịch kịch tính. Vào tháng Tư và tháng Năm năm nay, nỗi lo lắng của các nhà đầu tư vẫn tập trung vào cơn lũ bán tháo trái phiếu chính phủ dài hạn 30 năm và nguy cơ lãi suất của chúng tăng vọt lên trên 5%. Nhưng bây giờ, ánh đèn đã hoàn toàn chuyển sang một đầu khác: liệu trái phiếu chính phủ ngắn hạn có gây ra sự hỗn loạn mới do cung vượt cầu?
Đến phía cầu, Matt Brill, Giám đốc đầu tư tín dụng cấp độ đầu tư Bắc Mỹ của Invesco Fixed Income, cho rằng có tới 7 triệu tỷ USD quỹ thị trường tiền tệ trên thị trường đang có "nhu cầu liên tục" đối với nợ phía trước, và dường như Bộ Tài chính Hoa Kỳ cũng đã nhận ra điều này.
Giám đốc điều hành và Giám đốc đầu tư của Công ty Quản lý Tài sản Penn Mutual (Penn Mutual Asset Management), Mark Heppenstall, thì lạc quan hơn, ông cho biết:
“Tôi không nghĩ rằng cuộc khủng hoảng tiếp theo sẽ đến từ trái phiếu chính phủ ngắn hạn, có rất nhiều người muốn để vốn hoạt động, và điều này xảy ra trong bối cảnh lợi suất thực tế trông khá hấp dẫn. Bạn có thể thấy lãi suất trái phiếu ngắn hạn chịu một số áp lực, nhưng vẫn có rất nhiều tiền mặt đang lưu thông trên thị trường.
Nếu thật sự có vấn đề, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tìm cách hỗ trợ cho bất kỳ sự mất cân bằng cung cầu nào.