Khi VC nhấn nút bán: Trò chơi chuyển giao tài sản giữa Polychain, Celestia và thế giới mã hóa

Tác giả: Pavel Paramonov

Biên dịch: Shenchao TechFlow

Bài viết này thảo luận về tình hình gần đây của @celestia và @polychain, trong đó Polychain đã bán $TIA trị giá 242 triệu USD. Tôi sẽ khám phá những lợi ích và bất lợi trong đó, cũng như những bài học mà chúng ta có thể rút ra.

Liên kết tweet gốc: Nhấp vào đây

Bạn có dự đoán rằng các nhà đầu tư sẽ không kiếm được tiền không?

Nhiều người (bao gồm cả các nhà nghiên cứu xuất sắc) cho rằng sự kiện này của Polychain rất mang tính chiếm đoạt và đầy sự không chắc chắn. Làm thế nào một quỹ cấp một có thể bán một cấu hình khổng lồ như vậy ra thị trường công khai và gây tổn hại đến giá cả?

Đầu tiên, Polychain là một quỹ đầu tư mạo hiểm, nhiệm vụ của nó là kiếm tiền từ các tài sản có tính thanh khoản thấp được mua vào (thật không thể tin được là tôi lại nói điều này).

Rủi ro khi đầu tư vào Celestia của Polychain không chỉ nằm ở giai đoạn đầu mà còn ở giai đoạn đầu của các khái niệm như lớp khả dụng dữ liệu bên ngoài. Vào thời điểm đó, khái niệm này còn rất mới, và nhiều người (đặc biệt là "những người ủng hộ Ethereum") không tin vào nó.

Hãy tưởng tượng, nếu bạn phát hiện ra Spotify vào năm 2008 và tin rằng mọi người sẽ nghe nhạc qua dịch vụ phát trực tuyến thay vì đĩa CD và máy nghe MP3: bạn sẽ bị gọi là điên. Khi bạn không chỉ là một người mới mà còn muốn hoạt động và tạo ra một thị trường mới về khả năng sẵn có của dữ liệu, việc gọi vốn có cảm giác như vậy.

Công việc của Polychain là chấp nhận rủi ro và nhận được phần thưởng, giống như những người khác. Người sáng lập sẽ đối mặt với rủi ro khi tạo ra một công ty có thể thất bại, trong khi mọi người thường đưa ra quyết định hàng ngày và chấp nhận một mức độ rủi ro nhất định.

Tất cả những gì chúng ta làm đều là đưa ra lựa chọn và chấp nhận rủi ro, sự khác biệt chỉ nằm ở bản chất và quy mô của rủi ro.

Polychain không phải là quỹ đầu tư mạo hiểm duy nhất, còn rất nhiều công ty đầu tư mạo hiểm khác.

Thú vị là, không ai đổ lỗi cho họ, vì việc tìm kiếm dữ liệu giao dịch của họ khó hơn. Tuy nhiên, chỉ riêng hành động bán tháo của Polychain cũng không thể gây ra sự sụp đổ dữ liệu nghiêm trọng như vậy. Cần lưu ý rằng, sự thù hằn chỉ nhằm vào Polychain là không nên, vì:

Công việc của họ là chấp nhận rủi ro và kiếm tiền, và họ làm rất tốt.

Họ không phải là những người duy nhất bán, còn có những nhà đầu tư khác.

Những biện pháp này có lợi cho nhà đầu tư không? Có.

Những hành động này có phù hợp với đạo đức cộng đồng không? Câu trả lời bạn đã biết.

Bạn có dự đoán rằng đội ngũ sẽ không kiếm được tiền không?

Ừ, bạn có thể đã dự đoán điều này. Có một vấn đề lớn với khả năng sinh lời của tiền điện tử: hầu hết các giao thức không kiếm tiền và họ hoàn toàn không xem xét việc kiếm lợi nhuận. Theo defillama, Celestia hiện đang có doanh thu khoảng 200 USD mỗi ngày (tương đương với mức lương của một kỹ sư phần mềm trưởng ở Đông Âu), và đã phát hành khoảng 570.000 USD tiền thưởng token.

Đây chỉ là bảng lỗ lãi trên chuỗi của đội ngũ, chúng tôi không biết gì về bảng lỗ lãi ngoài chuỗi của họ, nhưng tôi tin rằng chi phí của một đội ngũ quy mô lớn như vậy cũng rất cao. Hiện tại确实有一些KOL义正言辞 nói: “Giao thức Web3 nên có lợi nhuận, doanh nghiệp nên kiếm tiền.” Nghe những phát biểu như vậy, có phải chúng ta đã điên rồi không?

Vâng, chúng tôi thực sự như vậy, vấn đề chính không nằm ở mô hình kinh doanh. Vấn đề chính là một số đội ngũ coi việc bán token là lợi nhuận và xây dựng mô hình kinh doanh dựa trên điều này mà không xem xét hậu quả.

Nếu việc bán token bằng với mô hình kinh doanh, thì không cần phải xem xét mô hình kinh doanh và dòng tiền, đúng không? Đúng vậy, nhưng tiền của nhà đầu tư không phải là vô hạn, và token cũng không phải là vô hạn.

Trong khi đó, các quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tư vào những công ty khởi nghiệp có khả năng đạt được thành công lớn. Nhiều công ty hiện tại chưa có lãi, nhưng chúng có thể mang lại những điều cách mạng hoặc thú vị đủ để thu hút những người khác khám phá và phát triển những ý tưởng này.

Dù sao đi nữa, bạn sẽ không mong đội ngũ cốt lõi sẽ bán token chứ? Sự việc là như thế này: Khi giao thức của bạn không kiếm tiền, bạn phải kiếm tiền từ nơi khác. Quỹ phải bán một phần token của mình để chi trả cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng, lương nhân viên và một loạt các chi phí khác.

Liên kết tweet gốc: nhấp vào đây

Ít nhất, chi phí thanh toán là một trong những lý do bán mà tôi muốn tin tưởng. Còn nhiều lý do khác và nhiều góc nhìn khác cần được xem xét: một mặt, họ đã "bỏ rơi" cộng đồng của mình; mặt khác, họ đã xây dựng giao thức này và quảng bá xung quanh nó, vì vậy có lẽ họ ít nhất nên bán một cái gì đó? "Bán" đề cập đến một phần, chứ không phải toàn bộ.

Cuối cùng, đây là một vấn đề về token/cổ phần, và đó cũng là lý do tại sao các quỹ đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền điện tử không thích cổ phần. Bán trên thị trường công khai dễ hơn so với huy động vốn tư nhân hoặc chờ đợi để thoái vốn, và chu kỳ thời gian ngắn hơn.

Kinh tế token không phải là vấn đề chính, mà token mới là.

Rõ ràng, các nhà đầu tư ngày càng ưa chuộng giao dịch token hơn là cổ phiếu. Chúng ta đang sống trong kỷ nguyên của tài sản số, vì vậy việc đầu tư vào tài sản số là một lựa chọn không tồi, phải không?

Xu hướng này không phải lúc nào cũng đơn giản như vẻ bề ngoài. Thú vị là, nhiều người sáng lập tự nhận ra rằng sản phẩm của họ có thể không cần token, và họ thích huy động vốn thông qua cổ phần. Tuy nhiên, họ thường phải đối mặt với hai thách thức lớn:

Như tôi đã nói trước đây, hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm gốc tiền điện tử không thích cổ phần (bởi vì việc thoát ra khó khăn hơn).

Giá trị cổ phần thường thấp hơn giá trị token, do đó mọi người mong muốn huy động nhiều vốn hơn.

Tình huống này không chỉ gây ra khó khăn, mà còn tích cực khuyến khích mọi người lựa chọn mô hình token. Việc phát hành token đáp ứng nhu cầu của nhiều nhà đầu tư hơn, vì nó cung cấp một chiến lược thoát rõ ràng cho thị trường công khai, điều này lại giúp việc huy động vốn trở nên dễ dàng hơn. Đối với đội ngũ, điều này có nghĩa là định giá cao hơn và nhiều nguồn vốn hơn để phát triển.

Giá trị cốt lõi của công ty bạn vẫn giữ nguyên. Bạn có thể giữ 100% cổ phần trong khi huy động một lượng lớn vốn thông qua những "token" "nhân tạo" này. Phương pháp này còn thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, những người tập trung vào cơ hội đầu tư token.

Thật không may, trong bối cảnh hiện tại, trong 99% trường hợp, mô hình token khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ trở nên nghèo khó, trong khi các nhà đầu tư mạo hiểm trở nên giàu có. Hoặc, như @yashhsm đã nói: token cơ sở hạ tầng/quản trị là memecoin mặc vest.

Tuy nhiên, khi $TIA ra mắt, nó đã mang lại lợi nhuận lớn cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, từ 2 đô la tăng vọt lên 20 đô la. Mọi người cảm ơn đội ngũ đã giúp họ làm giàu và đã staking token để nhận các airdrop khác nhau. Vâng, chúng tôi đã trải qua những khoảnh khắc như vậy, đó là vào mùa thu năm 2023...

Sau khi giá bắt đầu giảm, mọi người đột nhiên bắt đầu lan truyền một lượng lớn FUD liên quan đến Celestia: những tin đồn về hành vi kỳ quặc của đội ngũ, kinh tế token mang tính cướp bóc, và chế nhạo thu nhập trên chuỗi.

Khi vấn đề được chỉ ra, đó là một điều tốt, nhưng nếu những người từng khen ngợi Celestia giờ đây chỉ vì hành vi giá cả mà coi nó là "hố phân", thì thật tệ.

Chúng ta có thể rút ra kết luận gì từ tình huống này?

VC rất ít khi là bạn của bạn. Lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của họ là kiếm tiền, lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của bạn cũng là kiếm tiền, và lợi ích cốt lõi của LP của VC cũng là kiếm tiền.

Đừng trách những VC đã bán token: token của họ đã được mở khóa, họ có quyền sở hữu hoàn toàn tài sản, và họ có thể sử dụng những token này theo ý muốn.

Đổ lỗi cho những VC vừa bán coin vừa viết trên Twitter về việc họ khao khát những token này: Đây là sự lừa dối, không nên được dung thứ.

Mô hình kinh doanh không nên chỉ xoay quanh việc bán token. Tìm ra một mô hình có lợi nhuận, hoặc ngay cả khi công nghệ tốt đến đâu, nếu không có lợi nhuận, mọi người cũng sẽ không quan tâm.

Kinh tế token mở ra cho tất cả mọi người: Nếu một nhóm giải phóng token, họ sẽ sở hữu hoàn toàn tài sản của mình và có thể xử lý nó một cách tự do. Tuy nhiên, nếu bạn tự tin vào những gì mình đang xây dựng, thì việc bán một lượng lớn token có thể là điều cần cân nhắc.

Đầu tư cổ phần không quá phổ biến, một số mức định giá token là nhân tạo, không dựa trên bất kỳ chỉ số nào.

Đội ngũ nên chú ý đến kinh tế học token trong giai đoạn đầu, vì điều này có thể mang lại chi phí cao cho họ trong tương lai.

Đổi mới công nghệ không liên quan đến giá token.

Bảng xếp hạng tăng lên, mọi người vui mừng; bảng xếp hạng giảm xuống, một số vấn đề sẽ nổi bật. Nếu những người từng khen ngợi dự án này giờ lại ghét nó, thì thật tệ.

Đừng quá bận tâm đến gánh nặng, hãy yêu công nghệ và hãy tin vào một số điều.