Tỷ lệ cổ đông của các công ty khai thác Bitcoin tại Mỹ ủng hộ mức lương của các giám đốc điều hành giảm xuống còn 64%, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ phê duyệt trên 90% của chỉ số S&P 500.

Theo báo cáo nghiên cứu được VanEck phát hành vào ngày 10 tháng 7, mức độ hỗ trợ của các cổ đông đối với kế hoạch tiền lương của các giám đốc điều hành của các công ty khai thác Bitcoin hàng đầu của Mỹ trong cuộc bỏ phiếu đại diện năm 2024 trung bình giảm xuống còn 64%, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ phê duyệt hơn 90% trong chỉ số S&P 500. VanEck đã xem xét tài liệu của 8 công ty khai thác niêm yết và phát hiện rằng tiền lương của các giám đốc điều hành được đề cử trong dự thảo năm 2024 (NEO) đã tăng từ 6,6 triệu đô la trong năm 2023 lên 14,4 triệu đô la.

Lương của các giám đốc điều hành tăng mạnh.

Theo báo cáo, trong năm 2023 và 2024, phần thu nhập từ cổ phiếu và các công cụ dài hạn khác trong tổng lương của các giám đốc điều hành lần lượt chiếm 79% và 89%, cao hơn nhiều so với mức 63% của chỉ số Russell 3000 và 63% của ngành năng lượng. Mức lương cơ bản khoảng 474.000 USD, gần với tiêu chuẩn ngành, nhưng phần thưởng cổ phiếu đã tăng đáng kể.

Ví dụ, Giám đốc điều hành của Riot Platforms đã nhận được khoản thưởng cổ phiếu trị giá 79,3 triệu USD cho năm 2024, gần gấp đôi khoản thưởng 40,1 triệu USD của Giám đốc điều hành Marathon, và cao hơn nhiều so với mức trung bình của các đồng nghiệp. Đồng thời, Core Scientific (CORZ), đang phục hồi từ tình trạng phá sản, đã trả cho Giám đốc điều hành của mình khoản thưởng cổ phiếu trị giá 39,5 triệu USD.

Bỏ phiếu về lương thưởng của các giám đốc điều hành gặp ngày càng nhiều sự phản đối

Core Scientific, Riot và Marathon (MARA) đã không thể thông qua cuộc bỏ phiếu tư vấn tiền lương năm 2025, với tỷ lệ ủng hộ lần lượt là 38%, 32% và 22%. Trong toàn ngành, 6 trong số 8 công ty không đạt ngưỡng hỗ trợ 70%, tỷ lệ thất bại là 75%, trong khi tỷ lệ thất bại của chỉ số Russell 3000 khoảng 4%.

Các nhà đầu tư cũng đang tập trung vào vấn đề pha loãng vốn chủ sở hữu. Terawulf và Core Scientific lần lượt phê duyệt các kế hoạch mở rộng quyền sở hữu tương đương khoảng 10% vốn lưu hành của công ty, trong khi Bit Digital, Hut 8 và MARA đã phê duyệt sự gia tăng nhỏ hơn. Các nhà phân tích cảnh báo rằng các kế hoạch giữ lại cổ phần hào phóng sẽ làm tăng sự pha loãng của các nhân viên nội bộ, đặc biệt là khi phần thưởng được thực hiện trong thời gian ngắn.

Chuyển sang khuyến khích cổ phần gắn với hiệu suất

Trong số 8 công ty khai thác, có 6 công ty hiện đang sử dụng đơn vị cổ phiếu hiệu suất (PSUs) dựa trên giá cổ phiếu nhiều năm hoặc mục tiêu lợi suất cổ đông, tỷ lệ này đã tăng mạnh so với 2 công ty vào năm 2022. Tuy nhiên, CleanSpark vẫn chưa áp dụng PSUs, Bit Digital mặc dù đã được cấp phép nhưng chưa phát hành.

VanEck chỉ ra rằng, hầu hết các kế hoạch vẫn phụ thuộc vào thời gian cấp phép từ 2 đến 3 năm và cổ phần "đạt được thì phát" có khoảng cách không phù hợp với việc tạo ra giá trị lâu dài.

Sự chênh lệch lớn giữa tiền lương của giám đốc điều hành và sự tăng trưởng giá trị thị trường

So sánh mối quan hệ giữa tiền lương giám đốc điều hành năm 2024 và sự gia tăng giá trị thị trường, sự khác biệt là đáng kể: tiền lương giám đốc điều hành 230 triệu USD của Riot chiếm 73% sự gia tăng giá trị thị trường của họ, trong khi Marathon là 18%, Core Scientific chỉ là 2%. Sự khác biệt này phản ánh sự phù hợp tiền lương tốt hơn.

VanEck tổng kết rằng, ban giám đốc có thể kiềm chế sự phản đối của cổ đông bằng cách gắn thưởng với chi phí khai thác mỗi đồng Bitcoin, nhằm thúc đẩy kỷ luật hoạt động; gắn cổ phần dài hạn với các chỉ số tỷ suất sinh lợi vốn, thay vì mục tiêu giá cổ phiếu tuyệt đối; kéo dài thời gian cấp phát và hạn chế phần thưởng, nhằm giảm thiểu hiệu ứng pha loãng.