Người khai thác bán áp lực đạt mức thấp mới trong chu kỳ + miễn thuế Trung-Mỹ, Bitcoin 100.000 USD chỉ là điểm khởi đầu mới?

Phần đầu tiên: áp lực bán của người khai thác Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2024 - Thị trường có sức mạnh tạo ra đỉnh cao mới?

​​1. Hành vi của người khai thác chuyển biến: từ bán phá giá sang nắm giữ​​

Theo dữ liệu mới nhất từ nền tảng phân tích tiền điện tử Alphractal, chỉ số áp lực bán của người khai thác Bitcoin (đo lường tỷ lệ giữa lượng tiền khai thác ra trong 30 ngày và lượng dự trữ) đã giảm xuống dưới mức thấp, đạt mức thấp nhất kể từ đầu năm 2024. Hiện tượng này cho thấy, người khai thác đang chuyển từ mô hình "bán để trang trải chi phí hoạt động" sang tích trữ một cách chiến lược.

Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với tình huống thu nhập của người khai thác bị giảm một nửa sau đợt giảm một nửa năm 2024 (khi đó lượng bán phá giá hàng ngày của người khai thác tăng từ 900 coin lên 1200 coin), nhưng sự thay đổi của môi trường thị trường hiện tại đã thúc đẩy người khai thác điều chỉnh chiến lược:

• Dự đoán lợi nhuận thúc đẩy tích trữ: Khi giá Bitcoin gần đây vượt qua 100.000 USD và tiến gần đến mức cao nhất trong lịch sử, người khai thác có xu hướng giữ lại Bitcoin để chờ đợi lợi nhuận cao hơn, thay vì bán tháo trong thời gian ngắn.
• Tối ưu hóa cấu trúc ngành: Sự phát triển quy mô khai thác do các công ty niêm yết dẫn đầu (chẳng hạn như Bitfarms, CleanSpark) đã giảm thiểu rủi ro thoát khỏi những người khai thác kém hiệu quả, sự gia tăng độ tập trung của ngành đã làm giảm áp lực bán.
• Kinh nghiệm lịch sử tham khảo: Trong các chu kỳ trước, việc người khai thác quá đòn bẩy và nắm giữ dài hạn đã dẫn đến khủng hoảng thanh khoản (như thị trường gấu năm 2018), giờ đây chú trọng hơn đến sự ổn định tài chính ngắn hạn.

​​2. Dữ liệu trên chuỗi tiết lộ sự kiên cường của thị trường​​

Chỉ số áp lực bán của người khai thác Alphractal cho thấy, cấu trúc thị trường hiện tại hoàn toàn khác biệt với "bán phá giá hoảng loạn" vào đầu năm 2024:

• Chủ sở hữu lâu dài chiếm ưu thế: Hiện tại, tỷ lệ Bitcoin được nắm giữ trên 6 tháng chiếm hơn 80%, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ chiếm ưu thế của người nắm giữ ngắn hạn ở đỉnh lịch sử 1, cung cấp hỗ trợ ổn định cho giá.
• Dự trữ sàn giao dịch đạt mức thấp mới: Lượng dự trữ Bitcoin trên sàn giao dịch tiếp tục giảm, cho thấy thị trường đang trong giai đoạn "tích lũy nhanh chóng", áp lực bán được phân tán bởi giao dịch ngoại tuyến hoặc vị thế của tổ chức.
• Rủi ro thị trường sản phẩm phái sinh: Mặc dù thị trường giao ngay ổn định, nhưng trong khoảng 100.000 đến 110.000 đô la có rất nhiều vị thế mua có đòn bẩy cao, nếu giá biến động có thể gây ra làn sóng thanh lý hàng tỷ đô la.

​​3. Xu hướng giá và kỳ vọng trong tương lai​​

Đến ngày 12 tháng 5 năm 2025, giá Bitcoin là 104,250 USD, tăng 1% trong 24 giờ, và tăng hơn 30% trong tháng qua. Điểm mấu chốt về sự phân kỳ trong xu hướng tiếp theo của thị trường là:

• ​​Tín hiệu kỹ thuật​​: RSI (75) cho thấy quá mua, nhưng MACD tiếp tục đi lên; mức hỗ trợ quan trọng 10,000 USD nếu bị phá vỡ có thể kích hoạt việc bán phá giá của những người nắm giữ ngắn hạn.
• Ảnh hưởng của biến số vĩ mô: Dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất (nếu cắt giảm vượt quá 100 điểm cơ bản vào năm 2025) có thể cung cấp cơ hội "Davis Double" cho Bitcoin, nhưng rủi ro lạm phát đình trệ có thể làm giảm tính chất trú ẩn của nó.
• Hành vi động thái của người khai thác: Nếu giá vượt qua 110.000 USD, áp lực bán phá giá của người khai thác có thể tăng trở lại, nhưng mức bán thấp hiện tại cho thấy thị trường có thể bước vào "giai đoạn tăng trưởng yên tĩnh".

​​Phần thứ hai: Nỗi lo ngại của thị trường đằng sau "tiến triển thực chất" của thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ

​​1. Tuyên bố của Nhà Trắng và phác thảo thỏa thuận​​

Vào ngày 11 tháng 5, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Basset và Đại diện thương mại Jamison Greer đã công bố rằng các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung đã đạt được "tiến bộ đáng kể", hai bên đã đạt được sự đồng thuận nguyên tắc trong các lĩnh vực sau:

• ​​Thị trường gia nhập​​: Trung Quốc cam kết mở rộng nhập khẩu sản phẩm nông nghiệp Mỹ, miễn thuế cho một số sản phẩm công nghệ Mỹ được kéo dài.
• Bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ: Thiết lập cơ chế hợp tác thi hành pháp luật xuyên biên giới, giảm bớt rào cản chuyển giao công nghệ.
• Cơ chế giải quyết tranh chấp: Thiết lập nền tảng tham vấn thường trực để ngăn chặn sự leo thang của các xung đột thương mại.

​​2. Phản ứng của thị trường và những lo ngại​​

Mặc dù chính thức phát đi tín hiệu tích cực, nhưng việc thiếu chi tiết về thỏa thuận khiến nhà đầu tư thận trọng lạc quan:

• Tính không chắc chắn còn lại: Sự lặp lại của chính sách chính phủ Trump (như việc miễn thuế điện tử một ngày vào năm 2024) làm suy yếu niềm tin của thị trường, tài sản rủi ro vẫn chịu áp lực trước khi thỏa thuận được thực thi.
• Những mâu thuẫn cấu trúc chưa được giải quyết: Chính sách cạnh tranh giữa Trung-Mỹ trong các lĩnh vực như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo (như "cuộc chiến thương mại 2.0") có thể tiếp tục thông qua các biện pháp phi thuế.
• ​​Tác động thanh khoản phân hóa​​: Nếu thỏa thuận thúc đẩy chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm, Bitcoin có thể hưởng lợi từ việc khởi động lại câu chuyện "chống fiat"; nhưng nếu cuộc đàm phán đổ vỡ gây ra nhu cầu tránh rủi ro, vàng có thể thu hút dòng tiền.

​​3. Hiệu ứng dây chuyền của nền kinh tế toàn cầu​​

Các tác động hệ thống có thể đến từ việc giảm căng thẳng thương mại Trung-Mỹ bao gồm:

• Tái cấu trúc chuỗi cung ứng: Các thỏa thuận có thể tăng tốc xu hướng "gia công gần bờ", vị thế của các trung tâm sản xuất ở Mexico và Đông Nam Á được nâng cao, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới bằng tiền điện tử tăng trưởng.
• Dự kiến giảm lạm phát: Việc cắt giảm thuế quan hy vọng sẽ giảm áp lực CPI của Mỹ, tạo không gian cho Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, gián tiếp có lợi cho tài sản rủi ro.
• ​​Chuyển giao rủi ro địa chính trị​​: Nếu hợp tác Trung-Mỹ được củng cố, các "khủng hoảng thay thế" như xung đột Nga-Ukraine, tình hình Trung Đông có thể trở thành nguồn biến động mới của thị trường.

Phần ba: Cuộc chơi thị trường và chiến lược đầu tư dưới sự đan xen của hai dòng chính

​​1. Bitcoin và sự cộng hưởng của chính sách vĩ mô​​

• Độ nhạy lãi suất và mối tương quan: Mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq (0.78) cho thấy nó vẫn chưa thoát khỏi khuôn khổ tài sản rủi ro truyền thống. Nếu thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ thúc đẩy cổ phiếu công nghệ, Bitcoin có thể hưởng lợi đồng bộ.
• Hành vi của người khai thác như một chỉ báo dẫn đầu: Dữ liệu lịch sử cho thấy, áp lực bán của người khai thác thường chạm đáy, Bitcoin thường bước vào chu kỳ tăng (như thị trường bò sau sự đầu hàng của người khai thác vào năm 2023), mức bán thấp hiện tại có thể báo hiệu xu hướng tương tự.

​​2. Đánh giá rủi ro và cơ hội​​

• Rủi ro biến động ngắn hạn: Sự tích lũy đòn bẩy từ các sản phẩm phái sinh Bitcoin và sự không rõ ràng về chi tiết thỏa thuận giữa Trung Quốc và Mỹ có thể gây ra biến động giá, mức hỗ trợ 10,000 đô la trở thành mốc phân chia giữa bên mua và bên bán.
• Tăng cường kể chuyện lâu dài: Khối lượng mua trung bình hàng ngày của Bitcoin ETF (800 coin) vẫn cao hơn sản lượng của người khai thác (450 coin), quá trình thể chế hóa đã phần nào bù đắp tác động thị trường.

Kết luận: Logic xác định trong thị trường phức tạp

Thị trường toàn cầu vào tháng 5 năm 2025 đang đứng ở nút kép của "chu kỳ hậu một nửa" của Bitcoin và "tái cân bằng quan hệ thương mại" Trung-Mỹ. Áp lực bán thấp của các thợ đào và tiến độ của thỏa thuận Nhà Trắng dường như độc lập, nhưng trên thực tế, chúng chỉ ra một đề xuất cốt lõi: định giá lại tài sản trong quá trình tái thiết thanh khoản. Cho dù đó là sự phá vỡ mức cao trước đó của Bitcoin hay sự hạ cánh của thỏa thuận Mỹ-Trung, thị trường cuối cùng sẽ xác minh sự thật rằng trong sự va chạm của bức màn sắt vĩ mô và câu chuyện về tiền điện tử, chỉ những tài sản vừa có khả năng phục hồi vừa hiệu quả mới có thể giành chiến thắng về lâu dài