Tái cấu trúc giá trị Ethereum: Sự phân cách lạnh nóng trong hệ sinh thái với tỷ lệ tăng 97,7%
Ethereum đã phục hồi từ mức thấp 1385 đô la lên 2700 đô la, với tỷ lệ tăng 97,7% phản ánh sự phân hóa của thị trường vốn. Các quỹ tổ chức vẫn giữ thái độ thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh đã đạt mức kỷ lục 32,2 tỷ đô la. Thị trường dường như hy vọng rằng sự phục hồi này sẽ chứng minh rằng Ethereum vẫn là vùng giá trị thấp, đồng thời việc nâng cấp Pectra cũng hỗ trợ quan điểm này. Thông qua việc phân tích sâu các dữ liệu đa chiều về Ethereum, chúng ta có thể thấy một Ethereum đang trải qua quá trình tái cấu trúc giá trị dần hiện ra.
Thị trường và vốn: ETF thận trọng và hợp đồng nhiệt tình đồng tồn
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH ở Mỹ đạt 8,97 tỷ USD, chiếm 2,89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, tỷ lệ của Bitcoin ETF là 5,95%, cho thấy thị trường ETF có thiên hướng cao hơn đối với Bitcoin. Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu trong tình trạng rút vốn, cho đến ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu có dòng vốn quay lại, nhưng dữ liệu tổng thể về dòng vốn quay lại không đáng kể. Trong tháng 4, quỹ ETF Ethereum có dòng vốn ròng vào khoảng 66,25 triệu USD, tính đến tháng 5 hiện tại dòng vốn ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Vào cuối tháng 4, chỉ số "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" (NUPL) của Ethereum đã chuyển sang số dương, trước đó từ ngày 1 đến 22 tháng 4 luôn ở mức âm. Lúc đó, giá Ethereum đã giảm xuống dưới 1800 đô la, thấp nhất là 1385 đô la, điều này có nghĩa là hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều đang ở trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đã đạt mức cao nhất 0.328, ở giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc thời kỳ phục hồi, vẫn chưa bước vào giai đoạn lạc quan cực độ.
Cần lưu ý rằng số lượng địa chỉ có số dư trên chuỗi Ethereum lớn hơn 1 giảm xuống khi giá phục hồi, trong khi trước đó, khi giá giảm, dữ liệu này liên tục tăng lên, cho thấy nhiều nhà đầu tư đã chọn bắt đáy trong giai đoạn đi xuống. Sau khi giá tăng lên 1800 USD, một số địa chỉ đã chọn chốt lời, nhưng mức giảm không lớn, khoảng một phần nghìn. Khi giá phục hồi, tỷ lệ địa chỉ có lợi nhuận của Ethereum hiện đã đạt 60%.
Mặc dù vẫn còn khoảng cách so với mức cao nhất trong lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng đã đạt mức cao kỷ lục gần đây. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng của Ethereum đạt 32,249 triệu USD, gần với mức cao nhất trong lịch sử. Lần cuối cùng đạt được mức này là từ tháng 1 đến tháng 2 năm 2025, khi giá Ethereum dao động trong khoảng 3000-3800 USD. Điều này cho thấy thị trường vẫn rất đam mê việc đầu cơ trên Ethereum.
Tổng thể mà nói, Ethereum bắt đầu đón nhận dòng vốn tích cực từ khoảng đáy giá vào cuối tháng 4, sau đó giá đã tăng mạnh, đạt mức tăng cao nhất là 97,7%. Tuy nhiên, từ lượng dòng vốn vào, đặc biệt là dòng vốn ETF, hiện tại tỷ lệ vốn từ các tổ chức truyền thống tăng lên vẫn chưa cao.
TVL tăng lên, nhưng Gas thấp không thể kích hoạt khối lượng giao dịch
Về mức độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không có sự thay đổi rõ rệt, vẫn duy trì trong khoảng từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày, xu hướng này đã kéo dài hơn 1 năm. Tuy nhiên, gần đây có xu hướng đường cong dao động vượt qua khoảng 600.000.
Dữ liệu thay đổi của TVL (Tổng giá trị bị khóa) trở nên rõ rệt hơn. TVL tính bằng đô la Mỹ đã bắt đầu tăng trở lại từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la lên cao nhất khoảng 64,6 tỷ đô la. Nhưng xét đến việc giá Ether đã tăng mạnh trong thời gian này, sự thay đổi này có thể không phản ánh tình hình thực tế trên chuỗi. Xét về lượng ETH, kể từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH được staking trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu ETH xuống mức thấp nhất 24 triệu ETH, giảm 20%.
Hiện tượng này có thể là do trong quá trình giá Ethereum tăng lên nhanh chóng, một số quỹ đã chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không đáng có dẫn đến việc giảm lượng token.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày hôm trước, và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm tổng thể, vào ngày 8 tháng 5 đã từng tăng vọt lên 10.61 Gwei, nhưng gần đây thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã từng giảm xuống chỉ còn 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong nâng cấp Pectra, nâng cấp này nhằm mục đích giảm chi phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự tăng trưởng của giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu về số lượng giao dịch hàng ngày không cho thấy sự thay đổi rõ ràng.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Sự thống trị của stablecoin và chuyển đổi sinh thái
Dữ liệu về staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến 5 tháng 5, lượng staking của Ethereum liên tục ở trạng thái ròng chảy ra. Đặc biệt, một nền tảng giao dịch đã chảy ra 30% trong 6 tháng qua. Hiện tại, validator có lượng staking nhiều nhất vẫn là Lido, với số lượng staking đạt 9110000枚.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum đã rõ ràng bước vào giai đoạn hoạt động tích cực sau năm 2025, với mức độ hoạt động cao hơn năm 2024, gần với đỉnh điểm từ năm 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu cho thấy, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin, với USDT đã tạo ra 568 triệu USD phí trên Ethereum trong 30 ngày qua. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là chuỗi công khai phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, tổng phát hành đạt 127,3 tỷ USD, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Thông qua việc phân tích các loại hình tài chính trên chuỗi Ethereum, có thể thấy gần một nửa giao dịch được hoàn thành thông qua việc chuyển khoản stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin đã tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 thực tế vẫn đang giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành một trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và ứng dụng dường như bị hạn chế. Do đó, chiến lược của Ethereum nhằm tăng cường hoạt động bằng cách giảm phí giao dịch và nâng cao tốc độ giao dịch có thể sẽ khó đạt được hiệu quả.
Ngoài ra, mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum có giảm, nhưng vẫn duy trì trong khoảng vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công khai khác. Điều này làm nổi bật vị thế của Ethereum như một chuỗi chuyên biệt cho các cá nhân lớn.
Tổng thể mà nói, sự phục hồi mạnh mẽ gần đây của giá Ethereum dường như là kết quả của những cơn đau chuyển đổi. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đã nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua các bản cập nhật và nâng cấp công nghệ liên tục, nhưng hiệu quả dường như không rõ ràng. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như hài lòng với trạng thái tương đối vắng vẻ trên chuỗi của Ethereum hiện nay.
Do đó, sự tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa một cách đơn giản về ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường có thể cần vượt qua những câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét và hiểu lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Thay vì đánh giá nó là "trỗi dậy" hay "suy giảm", tốt hơn là nhận thức rằng, sau nhiều ồn ào và lặp lại, một Ethereum "ổn định" và chín muồi hơn có thể chính là hướng đi và hình thức cuối cùng của sự tiến hóa của nó.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 thích
Phần thưởng
10
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ThesisInvestor
· 18giờ trước
又是 bẫy chơi đùa với mọi người mới. 割就完事了.
Xem bản gốcTrả lời0
DiamondHands
· 07-02 05:48
Để đó mà xem, thị trường tăng đều đến từ từ.
Xem bản gốcTrả lời0
down_only_larry
· 07-02 05:48
tăng lên thì ngay lập tức giảm
Xem bản gốcTrả lời0
OldLeekNewSickle
· 07-02 05:44
Làm nhà tạo lập thị trường và bẫy không dễ, mua đáy tôi đều chờ bạn.
Xem bản gốcTrả lời0
RugPullAlarm
· 07-02 05:42
Xem bẫy quỹ, địa chỉ toàn là ảo.
Xem bản gốcTrả lời0
WalletWhisperer
· 07-02 05:40
Tiếp tục sử dụng đòn bẩy cao để chơi hợp đồng thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
VCsSuckMyLiquidity
· 07-02 05:37
Đánh cược vui mừng đừng chơi nữa bán lẻ
Xem bản gốcTrả lời0
NeverVoteOnDAO
· 07-02 05:26
lại tăng mạnh rồi... khi nào thì cả tổ chức chơi đùa với đồ ngốc
Sự tăng lên 97.7% của Ethereum: Sự phân tầng lạnh nóng trong hệ sinh thái và tái cấu trúc giá trị
Tái cấu trúc giá trị Ethereum: Sự phân cách lạnh nóng trong hệ sinh thái với tỷ lệ tăng 97,7%
Ethereum đã phục hồi từ mức thấp 1385 đô la lên 2700 đô la, với tỷ lệ tăng 97,7% phản ánh sự phân hóa của thị trường vốn. Các quỹ tổ chức vẫn giữ thái độ thận trọng trên thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh đã đạt mức kỷ lục 32,2 tỷ đô la. Thị trường dường như hy vọng rằng sự phục hồi này sẽ chứng minh rằng Ethereum vẫn là vùng giá trị thấp, đồng thời việc nâng cấp Pectra cũng hỗ trợ quan điểm này. Thông qua việc phân tích sâu các dữ liệu đa chiều về Ethereum, chúng ta có thể thấy một Ethereum đang trải qua quá trình tái cấu trúc giá trị dần hiện ra.
Thị trường và vốn: ETF thận trọng và hợp đồng nhiệt tình đồng tồn
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH ở Mỹ đạt 8,97 tỷ USD, chiếm 2,89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, tỷ lệ của Bitcoin ETF là 5,95%, cho thấy thị trường ETF có thiên hướng cao hơn đối với Bitcoin. Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu trong tình trạng rút vốn, cho đến ngày 21 tháng 4 mới bắt đầu có dòng vốn quay lại, nhưng dữ liệu tổng thể về dòng vốn quay lại không đáng kể. Trong tháng 4, quỹ ETF Ethereum có dòng vốn ròng vào khoảng 66,25 triệu USD, tính đến tháng 5 hiện tại dòng vốn ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Vào cuối tháng 4, chỉ số "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" (NUPL) của Ethereum đã chuyển sang số dương, trước đó từ ngày 1 đến 22 tháng 4 luôn ở mức âm. Lúc đó, giá Ethereum đã giảm xuống dưới 1800 đô la, thấp nhất là 1385 đô la, điều này có nghĩa là hầu hết các địa chỉ nắm giữ đều đang ở trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đã đạt mức cao nhất 0.328, ở giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc thời kỳ phục hồi, vẫn chưa bước vào giai đoạn lạc quan cực độ.
Cần lưu ý rằng số lượng địa chỉ có số dư trên chuỗi Ethereum lớn hơn 1 giảm xuống khi giá phục hồi, trong khi trước đó, khi giá giảm, dữ liệu này liên tục tăng lên, cho thấy nhiều nhà đầu tư đã chọn bắt đáy trong giai đoạn đi xuống. Sau khi giá tăng lên 1800 USD, một số địa chỉ đã chọn chốt lời, nhưng mức giảm không lớn, khoảng một phần nghìn. Khi giá phục hồi, tỷ lệ địa chỉ có lợi nhuận của Ethereum hiện đã đạt 60%.
Mặc dù vẫn còn khoảng cách so với mức cao nhất trong lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng đã đạt mức cao kỷ lục gần đây. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng của Ethereum đạt 32,249 triệu USD, gần với mức cao nhất trong lịch sử. Lần cuối cùng đạt được mức này là từ tháng 1 đến tháng 2 năm 2025, khi giá Ethereum dao động trong khoảng 3000-3800 USD. Điều này cho thấy thị trường vẫn rất đam mê việc đầu cơ trên Ethereum.
Tổng thể mà nói, Ethereum bắt đầu đón nhận dòng vốn tích cực từ khoảng đáy giá vào cuối tháng 4, sau đó giá đã tăng mạnh, đạt mức tăng cao nhất là 97,7%. Tuy nhiên, từ lượng dòng vốn vào, đặc biệt là dòng vốn ETF, hiện tại tỷ lệ vốn từ các tổ chức truyền thống tăng lên vẫn chưa cao.
TVL tăng lên, nhưng Gas thấp không thể kích hoạt khối lượng giao dịch
Về mức độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không có sự thay đổi rõ rệt, vẫn duy trì trong khoảng từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày, xu hướng này đã kéo dài hơn 1 năm. Tuy nhiên, gần đây có xu hướng đường cong dao động vượt qua khoảng 600.000.
Dữ liệu thay đổi của TVL (Tổng giá trị bị khóa) trở nên rõ rệt hơn. TVL tính bằng đô la Mỹ đã bắt đầu tăng trở lại từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la lên cao nhất khoảng 64,6 tỷ đô la. Nhưng xét đến việc giá Ether đã tăng mạnh trong thời gian này, sự thay đổi này có thể không phản ánh tình hình thực tế trên chuỗi. Xét về lượng ETH, kể từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH được staking trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu ETH xuống mức thấp nhất 24 triệu ETH, giảm 20%.
Hiện tượng này có thể là do trong quá trình giá Ethereum tăng lên nhanh chóng, một số quỹ đã chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không đáng có dẫn đến việc giảm lượng token.
Về phí Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày hôm trước, và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm tổng thể, vào ngày 8 tháng 5 đã từng tăng vọt lên 10.61 Gwei, nhưng gần đây thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã từng giảm xuống chỉ còn 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong nâng cấp Pectra, nâng cấp này nhằm mục đích giảm chi phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự tăng trưởng của giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu về số lượng giao dịch hàng ngày không cho thấy sự thay đổi rõ ràng.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Sự thống trị của stablecoin và chuyển đổi sinh thái
Dữ liệu về staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến 5 tháng 5, lượng staking của Ethereum liên tục ở trạng thái ròng chảy ra. Đặc biệt, một nền tảng giao dịch đã chảy ra 30% trong 6 tháng qua. Hiện tại, validator có lượng staking nhiều nhất vẫn là Lido, với số lượng staking đạt 9110000枚.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum đã rõ ràng bước vào giai đoạn hoạt động tích cực sau năm 2025, với mức độ hoạt động cao hơn năm 2024, gần với đỉnh điểm từ năm 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu cho thấy, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin, với USDT đã tạo ra 568 triệu USD phí trên Ethereum trong 30 ngày qua. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là chuỗi công khai phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, tổng phát hành đạt 127,3 tỷ USD, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Thông qua việc phân tích các loại hình tài chính trên chuỗi Ethereum, có thể thấy gần một nửa giao dịch được hoàn thành thông qua việc chuyển khoản stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin đã tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 thực tế vẫn đang giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển mình thành một trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của MEME và ứng dụng dường như bị hạn chế. Do đó, chiến lược của Ethereum nhằm tăng cường hoạt động bằng cách giảm phí giao dịch và nâng cao tốc độ giao dịch có thể sẽ khó đạt được hiệu quả.
Ngoài ra, mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum có giảm, nhưng vẫn duy trì trong khoảng vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công khai khác. Điều này làm nổi bật vị thế của Ethereum như một chuỗi chuyên biệt cho các cá nhân lớn.
Tổng thể mà nói, sự phục hồi mạnh mẽ gần đây của giá Ethereum dường như là kết quả của những cơn đau chuyển đổi. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đã nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua các bản cập nhật và nâng cấp công nghệ liên tục, nhưng hiệu quả dường như không rõ ràng. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như hài lòng với trạng thái tương đối vắng vẻ trên chuỗi của Ethereum hiện nay.
Do đó, sự tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa một cách đơn giản về ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường có thể cần vượt qua những câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét và hiểu lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Thay vì đánh giá nó là "trỗi dậy" hay "suy giảm", tốt hơn là nhận thức rằng, sau nhiều ồn ào và lặp lại, một Ethereum "ổn định" và chín muồi hơn có thể chính là hướng đi và hình thức cuối cùng của sự tiến hóa của nó.