Thị trường tiền điện tử: "thật sự" thị trường tăng chưa bắt đầu

Gần đây, giá Bitcoin đã tăng từ 16.000 USD lên 110.000 USD, gây ra nhiều cuộc thảo luận trên thị trường. Tuy nhiên, sau khi phân tích sâu về hiệu suất thị trường và các chỉ số kinh tế vĩ mô, nhận thấy rằng thị trường tăng thực sự có thể vẫn chưa bắt đầu.

Mặc dù các nhà đầu tư tổ chức đã gia nhập thị trường một cách ồ ạt, nhưng các đồng coin thay thế vẫn có hiệu suất kém, thậm chí đã xuất hiện nhiều đợt thị trường giảm nhỏ trong thời gian này. Hiện tượng này ẩn chứa những nguyên nhân sâu xa hơn.

Thông qua việc nghiên cứu các yếu tố thúc đẩy thị trường tăng Tài sản tiền điện tử vào các năm 2013, 2017 và 2021, chúng tôi nhận thấy lý thuyết chu kỳ bốn năm thuần túy không thể hoàn toàn giải thích được xu hướng thị trường. Thực tế, cơ chế thanh khoản kinh tế vĩ mô mới là yếu tố chính thúc đẩy thị trường.

Nhẫn thanh khoản: Cơ chế dòng tiền vào thị trường tài sản tiền điện tử

Các đợt thị trường tăng trước đây đều đi kèm với việc bơm thanh khoản quy mô lớn trên toàn cầu. Sự gia tăng thanh khoản này xuất phát từ sự can thiệp vĩ mô của ngân hàng trung ương và các cơ quan tài chính, chủ yếu bao gồm các biện pháp sau:

1. Giảm lãi suất
2. Nới lỏng định lượng
3. Hướng dẫn dự đoán
4. Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc
5. Thả lỏng yêu cầu về vốn
6. Chính sách gia hạn cho vay
7. Các biện pháp cứu trợ hoặc hỗ trợ của ngân hàng
8. Chi tiêu tài chính quy mô lớn
9. Thao tác giải phóng vốn tài khoản thông thường TGA của Bộ Tài chính Hoa Kỳ
10. Chính sách nới lỏng định lượng ở nước ngoài và tính thanh khoản toàn cầu
11. Công cụ hỗ trợ tín dụng khẩn cấp

Những biện pháp này không chỉ thúc đẩy giá tài sản truyền thống tăng lên, mà còn gây ra cơn sốt đầu cơ. Tài sản tiền điện tử, với tư cách là tài sản có rủi ro cao nhất và không gian tăng trưởng lớn nhất trong hệ thống tài chính, thường trở thành người hưởng lợi lớn nhất.

Đau đớn kinh tế: Động lực của chiếc nhẫn thanh khoản

Yếu tố cốt lõi thúc đẩy các biện pháp trên là cơn đau kinh tế. Các trường hợp lịch sử bao gồm:

• Cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009
• Sự sụp đổ do đại dịch Covid-19 năm 2020

Hiện tại, mặc dù chúng ta đã chứng kiến thị trường chứng khoán giảm mạnh trong thời gian ngắn, nhưng điều này có thể vẫn chưa đủ để kích hoạt một đợt bơm thanh khoản toàn diện. Các dữ liệu khảo sát việc làm ngành chế biến gần đây cho thấy sự thất nghiệp quy mô lớn trong lĩnh vực công nghiệp, chỉ số này thậm chí còn tồi tệ hơn so với các trường hợp năm 2020 và 2008.

Thị trường tăng điều kiện vẫn chưa chín muồi

Mặc dù thị trường tiền điện tử gần đây đã có sự tăng trưởng, nhưng thị trường tăng thực sự vẫn chưa bắt đầu. Phần lớn đòn bẩy thanh khoản vẫn trong trạng thái ngủ hoặc bị hạn chế. Nếu không có những dòng tiền lớn mới, những điều kiện đã thúc đẩy sự cuồng nhiệt trong quá khứ sẽ không còn nữa.

Điều này giải thích tại sao thị trường gần đây tăng trưởng có trật tự, được thúc đẩy bởi việc áp dụng và do các tổ chức dẫn dắt, chứ không phải là sự cuồng nhiệt do các nhà đầu tư nhỏ lẻ gây ra. Trong hệ thống tài chính, đơn giản là không có đủ vốn nhàn rỗi để tạo ra sự cuồng nhiệt giống như bong bóng.

Chỉ số quan trọng: M2 và PMI

Hai chỉ số nhất quán với thị trường tăng trong thời gian dài đáng được chú ý:

1. M2 cung tiền (tỷ lệ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước): theo dõi tốc độ tăng trưởng của tiền tệ tổng quát. Trong lịch sử, trước mỗi đợt tăng giá lớn, đều có sự gia tăng nhanh chóng của tiền tệ. Hiện tại, mức tăng M2 cơ bản ổn định.

2. PMI ngành sản xuất ISM: chỉ số chu kỳ kinh doanh đáng tin cậy. Khi PMI gần hoặc vượt qua 60, Tài sản tiền điện tử thường sẽ chứng kiến đợt tăng giá. Nhưng trong chu kỳ này, chỉ số PMI vừa mới cao hơn 50 một chút thì lại giảm trở lại.

Những dữ liệu này cho thấy môi trường vĩ mô vẫn chưa chuyển biến, do đó chúng ta vẫn chưa thấy sự cuồng nhiệt thực sự của thị trường.

Kết luận: thị trường tăng vẫn đang hình thành

Các đợt thị trường tăng mã hóa trước đây đều bắt đầu khi nền kinh tế vĩ mô rơi vào khủng hoảng và có sự giải phóng thanh khoản lớn. Hiện tại, cơn đau kinh tế đang tích tụ, nhưng các biện pháp đối phó vẫn chưa xuất hiện. Chỉ khi những khó khăn kinh tế buộc các nhà hoạch định chính sách phải hành động, thì môi trường cần thiết cho cơn sốt đầu cơ mới thực sự hình thành.

Trừ khi có một lượng lớn tiền vào, thị trường tiền điện tử vẫn sẽ giữ nguyên trạng thái bị hạn chế cơ bản, mặc dù nó có thể tiếp tục tăng chậm. Thị trường tăng thực sự sẽ bắt đầu khi sự thanh khoản được thắp sáng, không phải trước đó.