Thị trường tiền điện tử Q3 báo cáo vĩ mô: Sự chấp nhận của các tổ chức thúc đẩy thị trường tăng chọn lọc
Một, điểm xoay chuyển vĩ mô đã đến: Môi trường chính sách ấm lên
Bắt đầu quý III năm 2025, môi trường vĩ mô đã âm thầm thay đổi. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, chính sách tài khóa trở lại con đường kích thích, và khuôn khổ quản lý mã hóa toàn cầu đang được xây dựng nhanh chóng, thị trường tiền điện tử đang ở ngưỡng của một sự định giá cấu trúc.
Về chính sách tiền tệ, môi trường thanh khoản vĩ mô của Mỹ đang bước vào cửa sổ chuyển đổi quan trọng. Thị trường đã đạt được sự đồng thuận về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2025, dự kiến lãi suất thực tế của Mỹ sẽ dần giảm từ mức cao trong nửa cuối năm 2025 đến năm 2026. Kỳ vọng này đã mở ra kênh tăng trưởng cho định giá tài sản rủi ro, đặc biệt là tài sản số.
Về chính sách tài khóa, sự mở rộng tài chính đại diện bởi "Đạo luật Mỹ lớn" đang mang lại hiệu ứng giải phóng vốn chưa từng có. Điều này không chỉ định hình lại cấu trúc nội vòng của đô la mà còn gián tiếp tăng cường nhu cầu biên đối với tài sản số.
Về môi trường quản lý, thái độ của SEC đối với thị trường tiền điện tử đã có sự chuyển biến chất. Việc phê duyệt ETF staking ETH đánh dấu lần đầu tiên các cơ quan quản lý công nhận rằng tài sản kỹ thuật số có cấu trúc sinh lợi có thể tham gia vào hệ thống tài chính truyền thống. SEC đang xây dựng tiêu chuẩn thống nhất để đơn giản hóa quy trình phê duyệt ETF token, nhằm tạo ra một kênh sản phẩm tài chính tuân thủ có thể sao chép và sản xuất hàng loạt. Đây là sự chuyển biến bản chất trong logic quản lý từ "tường lửa" sang "kỹ thuật đường ống".
Ngoài ra, sự ưa thích rủi ro của thị trường tài chính truyền thống cũng xuất hiện dấu hiệu phục hồi. Chỉ số S&P 500 đạt mức cao nhất mới, cổ phiếu công nghệ và tài sản mới nổi đồng loạt phục hồi, thị trường IPO ấm lên, phát ra tín hiệu rằng nguồn vốn đang quay trở lại.
Dưới sự thúc đẩy của cả chính sách và thị trường, sự chuẩn bị cho một đợt thị trường tăng mới không phải do cảm xúc thúc đẩy, mà là quá trình định giá lại dưới sự thúc đẩy của thể chế. Mùa xuân của thị trường tiền điện tử đang quay trở lại một cách nhẹ nhàng nhưng mạnh mẽ hơn.
Hai, chuyển nhượng cấu trúc: tổ chức dẫn dắt vòng tăng giá tiếp theo
Cấu trúc thay đổi đáng chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử hiện tại là các đồng xu đang chuyển từ tay nhà đầu tư nhỏ lẻ và nguồn vốn ngắn hạn sang tay những người nắm giữ lâu dài, kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm thanh lý và tái cấu trúc, các tổ chức và doanh nghiệp với mục tiêu phân bổ đang trở thành lực lượng quyết định thúc đẩy vòng tăng trưởng tiếp theo.
Về Bitcoin, số lượng Bitcoin mà các công ty niêm yết đã mua vào đã vượt quá quy mô mua ròng của ETF. Các doanh nghiệp coi Bitcoin là một loại tiền mặt thay thế chiến lược, có độ bền giữ vững cao hơn.
Về cơ sở hạ tầng tài chính, việc thông qua ETF staking Ethereum có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản sinh lời trên chuỗi" vào danh mục đầu tư truyền thống. Sự kỳ vọng về việc phê duyệt ETF Solana càng mở ra không gian tưởng tượng thêm. Việc Grayscale xin chuyển đổi quỹ mã hóa lớn thành ETF đánh dấu rằng "rào cản" giữa cơ chế quản lý quỹ truyền thống và cơ chế quản lý tài sản blockchain đang bị phá vỡ.
Các doanh nghiệp cũng đang tham gia trực tiếp vào thị trường tài chính trên chuỗi. Bitmine đã tăng cường sở hữu ETH với hình thức gọi vốn riêng tư trị giá 20 triệu USD, DeFi Development đã chi mạnh 100 triệu USD cho việc mua lại các dự án trong hệ sinh thái Solana và mua lại cổ phần nền tảng, thể hiện rằng các doanh nghiệp đang tham gia xây dựng hệ sinh thái tài chính mã hóa thế hệ mới bằng hành động thực tế.
Các tổ chức tài chính truyền thống cũng đang tích cực tham gia vào lĩnh vực sản phẩm phái sinh và thanh khoản trên chuỗi. Hợp đồng tương lai Solana trên CME đã đạt mức cao kỷ lục về hợp đồng mở, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai XRP trong tháng đã vượt 500 triệu USD, cho thấy các tổ chức giao dịch truyền thống đã đưa tài sản mã hóa vào mô hình chiến lược.
Trong khi đó, khả năng "sản phẩm hóa" của các tổ chức tài chính cũng đang nhanh chóng được triển khai. Từ các ngân hàng truyền thống đến các nền tảng tài chính bán lẻ mới nổi, tất cả đều đang mở rộng khả năng giao dịch, staking, cho vay và thanh toán của tài sản mã hóa. Điều này không chỉ giúp tài sản mã hóa đạt được "tính khả dụng trong hệ thống tiền tệ pháp định", mà còn cung cấp cho nó nhiều thuộc tính tài chính phong phú hơn.
Vòng chuyển đổi cấu trúc này về bản chất là sự phát triển sâu sắc của việc "hàng hóa hóa tài sản mã hóa", là sự tái cấu trúc hoàn toàn logic phát hiện giá trị. Một thị trường tăng thực sự, được thể chế hóa và có cấu trúc đang âm thầm hình thành, nó sẽ vững chắc hơn, bền lâu hơn và triệt để hơn.
Ba, Thời đại mùa crypto mới: Thị trường tăng chọn lọc đến.
"Mùa altcoin" năm 2025 đã bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới: không còn là xu hướng tăng đồng loạt nữa, mà thay vào đó là "thị trường tăng chọn lọc" được thúc đẩy bởi các câu chuyện như ETF, lợi nhuận thực, và sự áp dụng của các tổ chức. Đây là biểu hiện của việc thị trường tiền điện tử dần trở nên trưởng thành, và cũng là kết quả tất yếu của cơ chế sàng lọc vốn khi thị trường trở về với lý trí.
Từ tín hiệu cấu trúc, các tài sản altcoin chủ đạo đã hoàn thành một vòng tích lũy mới. Cặp ETH/BTC lần đầu tiên chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ sau nhiều tuần giảm giá, địa chỉ cá voi đã tích lũy hàng triệu ETH trong thời gian rất ngắn, giao dịch lớn trên chuỗi xuất hiện thường xuyên, cho thấy dòng vốn chính đã bắt đầu định giá lại Ethereum và các tài sản cấp một khác.
Đơn xin ETF đã trở thành điểm neo cho cấu trúc chủ đề trong vòng mới. Đặc biệt, ETF giao ngay của Solana đã được coi là "sự kiện đồng thuận trên thị trường" tiếp theo. Từ việc ra mắt ETF staking của Ethereum, đến việc lợi suất staking trên chuỗi Solana có được đưa vào cấu trúc phân phối lợi nhuận của ETF hay không, các nhà đầu tư đã bắt đầu bố trí xung quanh tài sản staking. Trong chu kỳ kể chuyện mới này, hiệu suất tài sản sẽ xoay quanh "liệu có tiềm năng ETF, liệu có khả năng phân phối lợi nhuận thực sự, liệu có thể thu hút sự phân bổ của các tổ chức hay không."
Trong lĩnh vực DeFi, người dùng bắt đầu chuyển từ "DeFi kiểu airdrop điểm" sang "DeFi kiểu dòng tiền". Doanh thu của giao thức, chiến lược lợi nhuận từ stablecoin, cơ chế tái staking, v.v. trở thành những chỉ số cốt lõi để đánh giá giá trị tài sản. Sự chuyển biến này đã thúc đẩy sự bùng nổ của các dự án như Renzo, Size Credit, Yield Nest, họ thu hút dòng vốn liên tục thông qua các sản phẩm lợi suất cấu trúc, kho bạc lãi suất cố định và các thiết kế đổi mới khác.
Lựa chọn vốn cũng trở nên "hiện thực" hơn. Chiến lược stablecoin được bảo chứng bởi tài sản thế giới thực (RWA) được các tổ chức ưa chuộng, việc tích hợp thanh khoản liên chuỗi và trải nghiệm người dùng trở thành những yếu tố quyết định dòng chảy của vốn.
Nói chung, đặc điểm cốt lõi của mùa altcoin lần này là "những tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Thị trường tiền điện tử đang trải qua một chu kỳ tái định giá giá trị sâu sắc. Thị trường tăng chọn lọc không phải là sự yếu đi của thị trường tăng, mà là sự nâng cấp của thị trường tăng. Tương lai sẽ thuộc về những người hiểu trước logic câu chuyện, hiểu cấu trúc tài chính, và sẵn sàng âm thầm tích lũy trong "thị trường yên tĩnh".
Bốn, Khung đầu tư Q3: Cấu hình cốt lõi và chú trọng vào sự kiện.
Cấu trúc thị trường trong quý 3 năm 2025 cần tìm điểm cân bằng giữa "độ ổn định của cấu hình cốt lõi" và "sự bùng nổ cục bộ dựa trên sự kiện". Một khung phân bổ tài sản có tính tầng lớp và thích ứng đã trở thành điều kiện tiên quyết cần thiết để vượt qua sự biến động của quý 3.
Bitcoin vẫn là lựa chọn hàng đầu cho vị trí cốt lõi. Trong môi trường mà dòng vốn ETF chưa có dấu hiệu đảo chiều, các kho bạc doanh nghiệp tiếp tục gia tăng nắm giữ, và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu dovish, BTC thể hiện sức chống chịu rất mạnh và hiệu ứng hút vốn.
Trong logic luân chuyển tài sản chính, Solana là mục tiêu có sức bùng nổ chủ đề mạnh nhất trong Q3. Với cơ chế staking có khả năng được đưa vào cấu trúc ETF, thuộc tính "tài sản gần giống cổ tức" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn chuẩn bị đầu tư. Từ mức giá hiện tại, SOL đã có sự cân bằng giá trị và tính đàn hồi Beta rất mạnh.
Các bộ DeFi đáng để tái cấu trúc tiếp tục. Hiện tại nên tập trung vào các giao thức có dòng tiền ổn định, khả năng phân phối thu nhập thực và cơ chế quản trị trưởng thành. Các dự án có thể cấu hình có thể tham khảo SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, v.v., áp dụng phương pháp cấu hình trọng số bằng nhau, để nắm bắt lợi nhuận tương đối từ một số dự án và thực hiện việc tái phân phối lợi nhuận.
Tài sản Meme nên được kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ mở vị thế, đề xuất giới hạn trong 5% tổng giá trị tài sản ròng, và quản lý vị thế theo tư duy quyền chọn. Đối với những nhà đầu tư quen giao dịch theo sự kiện, loại tài sản này có thể được sử dụng như công cụ bổ sung cảm xúc, nhưng không nên nhầm lẫn với xu hướng cốt lõi.
Ngoài việc cấu hình tư duy, một yếu tố quan trọng khác của quý ba là thời điểm bố trí dựa trên sự kiện. Thị trường hiện đang đối mặt với một giai đoạn chuyển tiếp từ "khoảng trống thông tin" sang "giải phóng sự kiện dày đặc". Với việc thời điểm xem xét ETF Solana đang đến gần, dự kiến thị trường sẽ chứng kiến một đợt "chính sách + vốn đồng bộ" từ giữa tháng 8 đến đầu tháng 9. Việc bố trí cho các sự kiện này nên được dự đoán trước và dần dần tích lũy, nhằm tránh bẫy mua cao.
Ngoài ra, cần chú ý đến động năng gia tăng của các chủ đề thay thế có cấu trúc. Ví dụ, Robinhood xây dựng L2 và thúc đẩy giao dịch cổ phiếu mã hóa, có thể sẽ thổi bùng lên một câu chuyện mới về sự tích hợp của "chuỗi sàn giao dịch" và RWA. Đối với các nhà đầu tư có khả năng phân tích lộ trình sâu sắc, cơ hội sớm của các dự án như vậy cũng có thể là một phần trong chiến lược biến động cao, nhưng cần phải kiểm soát vị thế và tuân thủ quản lý rủi ro.
Tổng thể, chiến lược đầu tư trong Q3 năm 2025 phải từ bỏ tư duy đặt cược kiểu "nước lớn tràn" và chuyển sang chiến lược hỗn hợp "lấy cốt lõi làm neo, lấy sự kiện làm cánh". Trong bối cảnh quỹ ETF đang mở rộng ngày càng nhiều, thị trường cũng đang âm thầm tái cấu trúc hệ thống định giá mới với "tài sản chủ đạo + câu chuyện chủ đề + lợi nhuận thực".
V. Kết luận: Một vòng chuyển giao tài sản mới đang trên đường
Mỗi chu kỳ tăng giảm thực chất là một lần tái định giá theo chu kỳ. Hiện tại, một thị trường tăng có sự dẫn dắt của các tổ chức, được thúc đẩy bởi sự tuân thủ và hỗ trợ bởi lợi nhuận thực đang dần hình thành.
Vai trò của Bitcoin đã thay đổi cơ bản, đang dần trở thành một thành phần dự trữ mới trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp toàn cầu, trở thành công cụ phòng ngừa lạm phát cấp quốc gia. Lực lượng ảnh hưởng lớn nhất đến giá Bitcoin trong tương lai sẽ là quyết định mua vào của các tổ chức, quyết định phân bổ của quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia, và việc định giá lại hệ thống tài sản rủi ro dựa trên kỳ vọng chính sách vĩ mô.
Cơ sở hạ tầng và tài sản đại diện cho mô hình tài chính thế hệ tiếp theo cũng đang hoàn thành sự tiến hóa từ "bong bóng câu chuyện" đến "sự tiếp quản của hệ thống". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, kho RWA, trái phiếu tái thế chấp, v.v. đại diện cho tài sản mã hóa đang chuyển từ "thí nghiệm vốn vô chính phủ" thành "tài sản thể chế có thể dự đoán", những cơ hội cấu trúc này sẽ dẫn dắt hướng đi của làn sóng vốn tiếp theo.
Một đợt mùa "nhà phát triển" mới sẽ gắn chặt hơn với ba điểm mấu chốt: lợi nhuận thực tế, tăng trưởng người dùng và tiếp cận theo chế độ. Các giao thức có thể cung cấp kỳ vọng lợi nhuận ổn định cho các tổ chức, các tài sản có thể thu hút nguồn vốn ổn định thông qua kênh ETF, và các dự án DeFi thực sự có khả năng ánh xạ RWA sẽ trở thành "cổ phiếu tốt" trong chu kỳ mới. Đây là một sự tinh chọn của "nhà phát triển", một mùa tăng chọn lọc loại bỏ 99% tài sản giả.
Đối với nhà đầu tư bình thường, bề ngoài của thị trường hiện tại vẫn là một vùng nước chết, nhưng đây chính là thời điểm vàng để các quỹ lớn âm thầm hoàn thành việc xây dựng vị thế. Quan trọng là cấu trúc vị thế được tái cấu trúc, chứ không phải là sự ngẫu nhiên của trò chơi đánh cược.
Quý 3 năm 2025 sẽ là khúc dạo đầu cho cuộc di chuyển tài sản này. Vòng tăng giá tiếp theo sẽ không gõ cửa ai cả, nó chỉ thưởng cho những người đã suy nghĩ trước thị trường một thời gian. Bây giờ, đã đến lúc lên kế hoạch nghiêm túc cho cấu trúc vị thế, nguồn thông tin và nhịp độ giao dịch của mình. Tài sản sẽ không được phân phát ở đỉnh điểm mà sẽ lặng lẽ chuyển giao trước khi bình minh.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 thích
Phần thưởng
10
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SeasonedInvestor
· 07-04 14:20
tăng lên giảm đều bị chơi đùa với mọi người hoảng một đống
Xem bản gốcTrả lời0
SybilAttackVictim
· 07-04 14:17
Thị trường tăng就这么简单？
Xem bản gốcTrả lời0
ContractSurrender
· 07-04 14:11
Bull cái gì chứ, vẫn phải nhìn sắc mặt của Cục Dự trữ Liên bang (FED).
thị trường tiền điện tử Q3 triển vọng: thị trường tăng chọn lọc đang hình thành dưới sự thúc đẩy của các tổ chức
Thị trường tiền điện tử Q3 báo cáo vĩ mô: Sự chấp nhận của các tổ chức thúc đẩy thị trường tăng chọn lọc
Một, điểm xoay chuyển vĩ mô đã đến: Môi trường chính sách ấm lên
Bắt đầu quý III năm 2025, môi trường vĩ mô đã âm thầm thay đổi. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, chính sách tài khóa trở lại con đường kích thích, và khuôn khổ quản lý mã hóa toàn cầu đang được xây dựng nhanh chóng, thị trường tiền điện tử đang ở ngưỡng của một sự định giá cấu trúc.
Về chính sách tiền tệ, môi trường thanh khoản vĩ mô của Mỹ đang bước vào cửa sổ chuyển đổi quan trọng. Thị trường đã đạt được sự đồng thuận về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2025, dự kiến lãi suất thực tế của Mỹ sẽ dần giảm từ mức cao trong nửa cuối năm 2025 đến năm 2026. Kỳ vọng này đã mở ra kênh tăng trưởng cho định giá tài sản rủi ro, đặc biệt là tài sản số.
Về chính sách tài khóa, sự mở rộng tài chính đại diện bởi "Đạo luật Mỹ lớn" đang mang lại hiệu ứng giải phóng vốn chưa từng có. Điều này không chỉ định hình lại cấu trúc nội vòng của đô la mà còn gián tiếp tăng cường nhu cầu biên đối với tài sản số.
Về môi trường quản lý, thái độ của SEC đối với thị trường tiền điện tử đã có sự chuyển biến chất. Việc phê duyệt ETF staking ETH đánh dấu lần đầu tiên các cơ quan quản lý công nhận rằng tài sản kỹ thuật số có cấu trúc sinh lợi có thể tham gia vào hệ thống tài chính truyền thống. SEC đang xây dựng tiêu chuẩn thống nhất để đơn giản hóa quy trình phê duyệt ETF token, nhằm tạo ra một kênh sản phẩm tài chính tuân thủ có thể sao chép và sản xuất hàng loạt. Đây là sự chuyển biến bản chất trong logic quản lý từ "tường lửa" sang "kỹ thuật đường ống".
Ngoài ra, sự ưa thích rủi ro của thị trường tài chính truyền thống cũng xuất hiện dấu hiệu phục hồi. Chỉ số S&P 500 đạt mức cao nhất mới, cổ phiếu công nghệ và tài sản mới nổi đồng loạt phục hồi, thị trường IPO ấm lên, phát ra tín hiệu rằng nguồn vốn đang quay trở lại.
Dưới sự thúc đẩy của cả chính sách và thị trường, sự chuẩn bị cho một đợt thị trường tăng mới không phải do cảm xúc thúc đẩy, mà là quá trình định giá lại dưới sự thúc đẩy của thể chế. Mùa xuân của thị trường tiền điện tử đang quay trở lại một cách nhẹ nhàng nhưng mạnh mẽ hơn.
Hai, chuyển nhượng cấu trúc: tổ chức dẫn dắt vòng tăng giá tiếp theo
Cấu trúc thay đổi đáng chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử hiện tại là các đồng xu đang chuyển từ tay nhà đầu tư nhỏ lẻ và nguồn vốn ngắn hạn sang tay những người nắm giữ lâu dài, kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm thanh lý và tái cấu trúc, các tổ chức và doanh nghiệp với mục tiêu phân bổ đang trở thành lực lượng quyết định thúc đẩy vòng tăng trưởng tiếp theo.
Về Bitcoin, số lượng Bitcoin mà các công ty niêm yết đã mua vào đã vượt quá quy mô mua ròng của ETF. Các doanh nghiệp coi Bitcoin là một loại tiền mặt thay thế chiến lược, có độ bền giữ vững cao hơn.
Về cơ sở hạ tầng tài chính, việc thông qua ETF staking Ethereum có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản sinh lời trên chuỗi" vào danh mục đầu tư truyền thống. Sự kỳ vọng về việc phê duyệt ETF Solana càng mở ra không gian tưởng tượng thêm. Việc Grayscale xin chuyển đổi quỹ mã hóa lớn thành ETF đánh dấu rằng "rào cản" giữa cơ chế quản lý quỹ truyền thống và cơ chế quản lý tài sản blockchain đang bị phá vỡ.
Các doanh nghiệp cũng đang tham gia trực tiếp vào thị trường tài chính trên chuỗi. Bitmine đã tăng cường sở hữu ETH với hình thức gọi vốn riêng tư trị giá 20 triệu USD, DeFi Development đã chi mạnh 100 triệu USD cho việc mua lại các dự án trong hệ sinh thái Solana và mua lại cổ phần nền tảng, thể hiện rằng các doanh nghiệp đang tham gia xây dựng hệ sinh thái tài chính mã hóa thế hệ mới bằng hành động thực tế.
Các tổ chức tài chính truyền thống cũng đang tích cực tham gia vào lĩnh vực sản phẩm phái sinh và thanh khoản trên chuỗi. Hợp đồng tương lai Solana trên CME đã đạt mức cao kỷ lục về hợp đồng mở, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai XRP trong tháng đã vượt 500 triệu USD, cho thấy các tổ chức giao dịch truyền thống đã đưa tài sản mã hóa vào mô hình chiến lược.
Trong khi đó, khả năng "sản phẩm hóa" của các tổ chức tài chính cũng đang nhanh chóng được triển khai. Từ các ngân hàng truyền thống đến các nền tảng tài chính bán lẻ mới nổi, tất cả đều đang mở rộng khả năng giao dịch, staking, cho vay và thanh toán của tài sản mã hóa. Điều này không chỉ giúp tài sản mã hóa đạt được "tính khả dụng trong hệ thống tiền tệ pháp định", mà còn cung cấp cho nó nhiều thuộc tính tài chính phong phú hơn.
Vòng chuyển đổi cấu trúc này về bản chất là sự phát triển sâu sắc của việc "hàng hóa hóa tài sản mã hóa", là sự tái cấu trúc hoàn toàn logic phát hiện giá trị. Một thị trường tăng thực sự, được thể chế hóa và có cấu trúc đang âm thầm hình thành, nó sẽ vững chắc hơn, bền lâu hơn và triệt để hơn.
Ba, Thời đại mùa crypto mới: Thị trường tăng chọn lọc đến.
"Mùa altcoin" năm 2025 đã bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới: không còn là xu hướng tăng đồng loạt nữa, mà thay vào đó là "thị trường tăng chọn lọc" được thúc đẩy bởi các câu chuyện như ETF, lợi nhuận thực, và sự áp dụng của các tổ chức. Đây là biểu hiện của việc thị trường tiền điện tử dần trở nên trưởng thành, và cũng là kết quả tất yếu của cơ chế sàng lọc vốn khi thị trường trở về với lý trí.
Từ tín hiệu cấu trúc, các tài sản altcoin chủ đạo đã hoàn thành một vòng tích lũy mới. Cặp ETH/BTC lần đầu tiên chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ sau nhiều tuần giảm giá, địa chỉ cá voi đã tích lũy hàng triệu ETH trong thời gian rất ngắn, giao dịch lớn trên chuỗi xuất hiện thường xuyên, cho thấy dòng vốn chính đã bắt đầu định giá lại Ethereum và các tài sản cấp một khác.
Đơn xin ETF đã trở thành điểm neo cho cấu trúc chủ đề trong vòng mới. Đặc biệt, ETF giao ngay của Solana đã được coi là "sự kiện đồng thuận trên thị trường" tiếp theo. Từ việc ra mắt ETF staking của Ethereum, đến việc lợi suất staking trên chuỗi Solana có được đưa vào cấu trúc phân phối lợi nhuận của ETF hay không, các nhà đầu tư đã bắt đầu bố trí xung quanh tài sản staking. Trong chu kỳ kể chuyện mới này, hiệu suất tài sản sẽ xoay quanh "liệu có tiềm năng ETF, liệu có khả năng phân phối lợi nhuận thực sự, liệu có thể thu hút sự phân bổ của các tổ chức hay không."
Trong lĩnh vực DeFi, người dùng bắt đầu chuyển từ "DeFi kiểu airdrop điểm" sang "DeFi kiểu dòng tiền". Doanh thu của giao thức, chiến lược lợi nhuận từ stablecoin, cơ chế tái staking, v.v. trở thành những chỉ số cốt lõi để đánh giá giá trị tài sản. Sự chuyển biến này đã thúc đẩy sự bùng nổ của các dự án như Renzo, Size Credit, Yield Nest, họ thu hút dòng vốn liên tục thông qua các sản phẩm lợi suất cấu trúc, kho bạc lãi suất cố định và các thiết kế đổi mới khác.
Lựa chọn vốn cũng trở nên "hiện thực" hơn. Chiến lược stablecoin được bảo chứng bởi tài sản thế giới thực (RWA) được các tổ chức ưa chuộng, việc tích hợp thanh khoản liên chuỗi và trải nghiệm người dùng trở thành những yếu tố quyết định dòng chảy của vốn.
Nói chung, đặc điểm cốt lõi của mùa altcoin lần này là "những tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Thị trường tiền điện tử đang trải qua một chu kỳ tái định giá giá trị sâu sắc. Thị trường tăng chọn lọc không phải là sự yếu đi của thị trường tăng, mà là sự nâng cấp của thị trường tăng. Tương lai sẽ thuộc về những người hiểu trước logic câu chuyện, hiểu cấu trúc tài chính, và sẵn sàng âm thầm tích lũy trong "thị trường yên tĩnh".
Bốn, Khung đầu tư Q3: Cấu hình cốt lõi và chú trọng vào sự kiện.
Cấu trúc thị trường trong quý 3 năm 2025 cần tìm điểm cân bằng giữa "độ ổn định của cấu hình cốt lõi" và "sự bùng nổ cục bộ dựa trên sự kiện". Một khung phân bổ tài sản có tính tầng lớp và thích ứng đã trở thành điều kiện tiên quyết cần thiết để vượt qua sự biến động của quý 3.
Bitcoin vẫn là lựa chọn hàng đầu cho vị trí cốt lõi. Trong môi trường mà dòng vốn ETF chưa có dấu hiệu đảo chiều, các kho bạc doanh nghiệp tiếp tục gia tăng nắm giữ, và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu dovish, BTC thể hiện sức chống chịu rất mạnh và hiệu ứng hút vốn.
Trong logic luân chuyển tài sản chính, Solana là mục tiêu có sức bùng nổ chủ đề mạnh nhất trong Q3. Với cơ chế staking có khả năng được đưa vào cấu trúc ETF, thuộc tính "tài sản gần giống cổ tức" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn chuẩn bị đầu tư. Từ mức giá hiện tại, SOL đã có sự cân bằng giá trị và tính đàn hồi Beta rất mạnh.
Các bộ DeFi đáng để tái cấu trúc tiếp tục. Hiện tại nên tập trung vào các giao thức có dòng tiền ổn định, khả năng phân phối thu nhập thực và cơ chế quản trị trưởng thành. Các dự án có thể cấu hình có thể tham khảo SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, v.v., áp dụng phương pháp cấu hình trọng số bằng nhau, để nắm bắt lợi nhuận tương đối từ một số dự án và thực hiện việc tái phân phối lợi nhuận.
Tài sản Meme nên được kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ mở vị thế, đề xuất giới hạn trong 5% tổng giá trị tài sản ròng, và quản lý vị thế theo tư duy quyền chọn. Đối với những nhà đầu tư quen giao dịch theo sự kiện, loại tài sản này có thể được sử dụng như công cụ bổ sung cảm xúc, nhưng không nên nhầm lẫn với xu hướng cốt lõi.
Ngoài việc cấu hình tư duy, một yếu tố quan trọng khác của quý ba là thời điểm bố trí dựa trên sự kiện. Thị trường hiện đang đối mặt với một giai đoạn chuyển tiếp từ "khoảng trống thông tin" sang "giải phóng sự kiện dày đặc". Với việc thời điểm xem xét ETF Solana đang đến gần, dự kiến thị trường sẽ chứng kiến một đợt "chính sách + vốn đồng bộ" từ giữa tháng 8 đến đầu tháng 9. Việc bố trí cho các sự kiện này nên được dự đoán trước và dần dần tích lũy, nhằm tránh bẫy mua cao.
Ngoài ra, cần chú ý đến động năng gia tăng của các chủ đề thay thế có cấu trúc. Ví dụ, Robinhood xây dựng L2 và thúc đẩy giao dịch cổ phiếu mã hóa, có thể sẽ thổi bùng lên một câu chuyện mới về sự tích hợp của "chuỗi sàn giao dịch" và RWA. Đối với các nhà đầu tư có khả năng phân tích lộ trình sâu sắc, cơ hội sớm của các dự án như vậy cũng có thể là một phần trong chiến lược biến động cao, nhưng cần phải kiểm soát vị thế và tuân thủ quản lý rủi ro.
Tổng thể, chiến lược đầu tư trong Q3 năm 2025 phải từ bỏ tư duy đặt cược kiểu "nước lớn tràn" và chuyển sang chiến lược hỗn hợp "lấy cốt lõi làm neo, lấy sự kiện làm cánh". Trong bối cảnh quỹ ETF đang mở rộng ngày càng nhiều, thị trường cũng đang âm thầm tái cấu trúc hệ thống định giá mới với "tài sản chủ đạo + câu chuyện chủ đề + lợi nhuận thực".
V. Kết luận: Một vòng chuyển giao tài sản mới đang trên đường
Mỗi chu kỳ tăng giảm thực chất là một lần tái định giá theo chu kỳ. Hiện tại, một thị trường tăng có sự dẫn dắt của các tổ chức, được thúc đẩy bởi sự tuân thủ và hỗ trợ bởi lợi nhuận thực đang dần hình thành.
Vai trò của Bitcoin đã thay đổi cơ bản, đang dần trở thành một thành phần dự trữ mới trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp toàn cầu, trở thành công cụ phòng ngừa lạm phát cấp quốc gia. Lực lượng ảnh hưởng lớn nhất đến giá Bitcoin trong tương lai sẽ là quyết định mua vào của các tổ chức, quyết định phân bổ của quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia, và việc định giá lại hệ thống tài sản rủi ro dựa trên kỳ vọng chính sách vĩ mô.
Cơ sở hạ tầng và tài sản đại diện cho mô hình tài chính thế hệ tiếp theo cũng đang hoàn thành sự tiến hóa từ "bong bóng câu chuyện" đến "sự tiếp quản của hệ thống". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, kho RWA, trái phiếu tái thế chấp, v.v. đại diện cho tài sản mã hóa đang chuyển từ "thí nghiệm vốn vô chính phủ" thành "tài sản thể chế có thể dự đoán", những cơ hội cấu trúc này sẽ dẫn dắt hướng đi của làn sóng vốn tiếp theo.
Một đợt mùa "nhà phát triển" mới sẽ gắn chặt hơn với ba điểm mấu chốt: lợi nhuận thực tế, tăng trưởng người dùng và tiếp cận theo chế độ. Các giao thức có thể cung cấp kỳ vọng lợi nhuận ổn định cho các tổ chức, các tài sản có thể thu hút nguồn vốn ổn định thông qua kênh ETF, và các dự án DeFi thực sự có khả năng ánh xạ RWA sẽ trở thành "cổ phiếu tốt" trong chu kỳ mới. Đây là một sự tinh chọn của "nhà phát triển", một mùa tăng chọn lọc loại bỏ 99% tài sản giả.
Đối với nhà đầu tư bình thường, bề ngoài của thị trường hiện tại vẫn là một vùng nước chết, nhưng đây chính là thời điểm vàng để các quỹ lớn âm thầm hoàn thành việc xây dựng vị thế. Quan trọng là cấu trúc vị thế được tái cấu trúc, chứ không phải là sự ngẫu nhiên của trò chơi đánh cược.
Quý 3 năm 2025 sẽ là khúc dạo đầu cho cuộc di chuyển tài sản này. Vòng tăng giá tiếp theo sẽ không gõ cửa ai cả, nó chỉ thưởng cho những người đã suy nghĩ trước thị trường một thời gian. Bây giờ, đã đến lúc lên kế hoạch nghiêm túc cho cấu trúc vị thế, nguồn thông tin và nhịp độ giao dịch của mình. Tài sản sẽ không được phân phát ở đỉnh điểm mà sẽ lặng lẽ chuyển giao trước khi bình minh.