Tác động tiềm năng của Đạo luật Genius đối với Tài sản tiền điện tử ngành

Thượng viện Hoa Kỳ gần đây đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Quốc gia của Hoa Kỳ", đây là khuôn khổ quy định liên bang toàn diện đầu tiên về stablecoin. Dự luật hiện đã được trình lên Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản của riêng mình để thảo luận. Nếu mọi việc suôn sẻ, dự luật này có thể trở thành luật trước mùa thu năm nay, điều này sẽ tái định hình mạnh mẽ cảnh quan ngành Tài sản tiền điện tử.

Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt của dự luật và hệ thống cấp phép quốc gia sẽ quyết định những blockchain nào được ưa chuộng, những dự án nào trở nên quan trọng, và những Token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy của thanh khoản trong làn sóng tiếp theo. Hãy cùng khám phá ba tác động lớn mà dự luật sẽ tạo ra cho ngành nếu nó trở thành luật.

1. Token thay thế dạng thanh toán có thể đối mặt với thách thức

Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới cho "các nhà phát hành stablecoin có giấy phép" và yêu cầu mỗi Token được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc hợp đồng repo qua đêm với tỷ lệ 1:1. Đối với các nhà phát hành có lưu thông vượt quá 50 tỷ USD, cần phải kiểm toán hàng năm. Điều này tương phản rõ ràng với hệ thống hiện tại hầu như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.

Stablecoin đã trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Năm 2024, stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển nhượng Tài sản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết các giao dịch có số tiền thấp hơn 10.000 USD.

Đối với thanh toán hàng ngày, rõ ràng rằng Token ổn định có giá trị 1 đô la sẽ thực tế hơn nhiều so với Token thay thế kiểu thanh toán truyền thống có sự biến động giá lớn. Một khi các Token ổn định được cấp phép ở Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các bang, các thương nhân vẫn chấp nhận Token biến động sẽ khó lòng chứng minh tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính thực tiễn và giá trị đầu tư của các Token thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.

Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua theo hình thức hiện tại, xu hướng đã rõ ràng. Các động lực dài hạn sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán gắn liền với đô la Mỹ, thay vì Token thay thế kiểu thanh toán.

2. Quy tắc tuân thủ mới có thể định hình lại cảnh cạnh tranh

Các quy định mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho các đồng ổn định; nếu dự luật trở thành luật, cuối cùng sẽ dẫn dắt những đồng ổn định này đến những chuỗi khối có thể đáp ứng yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.

Một nền tảng blockchain hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD tài sản tiền điện tử, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái DeFi ( trưởng thành của nó có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng truy cập vào các bể cho vay, khóa tài sản thế chấp và các công cụ phân tích. Ngoài ra, họ còn có thể ghép nối một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các phương pháp tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.

Mặt khác, một sổ cái đang được định vị là nền tảng tiền tệ được mã hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả stablecoin. Trong tháng qua, sổ cái này đã ra mắt stablecoin được hỗ trợ hoàn toàn, mỗi loại Token đều được tích hợp công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và công cụ sàng lọc danh tính. Những chức năng này rất phù hợp với yêu cầu của dự luật Thượng viện, đó là các nhà phát hành cần duy trì các biện pháp kiểm soát hoàn trả và phòng chống rửa tiền mạnh mẽ.

Nếu dự luật trở thành luật theo hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần phải xác thực theo thời gian thực và cơ chế "hiểu biết khách hàng của bạn" ) KYC ( để duy trì tuân thủ một cách chung. Các nền tảng khác nhau có những lợi thế riêng về việc triển khai công nghệ và kiểm soát, trong khi các blockchain chú trọng đến quyền riêng tư hoặc tốc độ có thể cần phải cải tạo tốn kém để đáp ứng yêu cầu tương tự.

3. Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng vốn tổ chức cho blockchain

Do vì mỗi stablecoin đô la phải giữ các tài sản tiền mặt tương đương, nên dự luật này âm thầm gắn kết tính thanh khoản tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Hoa Kỳ.

Quy mô thị trường tài sản tiền điện tử đã vượt quá 251 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 500 tỷ USD vào năm 2026. Với quy mô này, các nhà phát hành tài sản tiền điện tử sẽ trở thành một trong những nhà mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn lớn nhất của Mỹ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc mua lại hoặc thưởng cho khách hàng.

Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối tài sản của các doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu tự nhiên đối với một số Token blockchain. Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp nguồn tài trợ cho các khuyến khích người dùng mạnh mẽ. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý của một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc khối lượng thanh toán trên chuỗi và thông lượng phí.

Giả sử Hạ viện giữ điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên dự đoán sự nhạy cảm với tiền tệ sẽ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu kho bạc, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của Tài sản tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ.

Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản tiền điện tử đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tồn tại độc lập với nó.

![Genius luật sẽ ảnh hưởng đến ngành Tài sản tiền điện tử trong năm năm tới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6d3ccbaa714f08b7ee6774857c99451.webp(