Cuộc chiến giữa thực và ảo trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử: Tại sao các dự án "không có thực" lại có giá trị cao hơn?

Trong thế giới tài sản tiền điện tử, chúng ta thường thấy một số dự án chỉ có trang web hoành tráng nhưng có thể huy động được một khoản tiền khổng lồ. Điều này không phải ngẫu nhiên, mà là kết quả của lý thuyết trò chơi đang hoạt động phía sau.

Hồi tưởng lại cảnh trong bộ phim truyền hình Mỹ "Silicon Valley": Một công ty không có doanh thu lại được định giá cao hơn công ty có lợi nhuận. Nguyên nhân là do, khi không có dữ liệu thực, mọi người có thể mơ mộng vô hạn về lợi nhuận tiềm năng. Lĩnh vực tài sản tiền điện tử đã phát huy logic này đến mức tối đa: Dự án càng mơ hồ thì khả năng huy động vốn lại càng mạnh.

Ràng buộc thực tế và định giá

Sở hữu sản phẩm thực nghĩa là phải đối mặt với thực tế khắc nghiệt:

• Số lượng người dùng thường gây thất vọng
• Hạn chế kỹ thuật gây thất vọng
• Chỉ số có thể đo lường không thể che giấu

So với điều đó, các dự án chỉ có whitepaper có tiềm năng bị giới hạn chỉ bởi trí tưởng tượng. Điều này tạo ra một nghịch lý: những dự án làm việc chân thật lại bị thị trường trừng phạt.

Cuộc chơi trong tình huống thông tin không đối xứng

Trong việc huy động vốn Tài sản tiền điện tử, các bên nắm giữ thông tin khác nhau:

• Nhà sáng lập dự án biết tất cả nội dung
• Nhà đầu tư mạo hiểm hiểu một phần tình hình
• Nhà đầu tư thông thường hầu như không biết gì

Đối với những người sáng lập dự án thiếu sản phẩm, chiến lược tốt nhất là rõ ràng:

• Giữ mô tả mơ hồ nhưng thú vị
• Nhấn mạnh tiềm năng chứ không phải thực tế
• Tạo ra bầu không khí sợ bỏ lỡ một cách mạnh mẽ

Tình huống hành động tập thể

Mặc dù yêu cầu xem sản phẩm khả thi có vẻ hợp lý, nhưng trong thực tế lại khó thực hiện. Điều này giống như "nghịch lý tù nhân" nổi tiếng:

• Chờ xác minh sẽ bỏ lỡ cơ hội lợi nhuận cao ban đầu
• Những người tham gia sớm thường kiếm được nhiều lợi nhuận nhất, ngay cả khi dự án cuối cùng thất bại.

Vì vậy, hành vi cá nhân có vẻ hợp lý lại dẫn đến kết quả tập thể phi lý.

Sự khác biệt về giá trị giữa ước mơ và thực tại

Một dự án chỉ có bài viết trên mạng có thể nói về việc lật đổ ngành và tạo ra giá trị hàng nghìn tỷ. Trong khi đó, dự án thực tế phải đối mặt với:

• Số lượng người dùng thực
• Ranh giới khả năng công nghệ
• Nhược điểm cạnh tranh thị trường

Điều này đã tạo ra cái gọi là "giá trị vô hình" - giá trị bổ sung có được mà không bị ràng buộc bởi thực tế.

âm mưu thao túng

Khi khó xác định chất lượng dự án, nhà đầu tư sẽ tìm kiếm tín hiệu chung:

• Bình luận của những người nổi tiếng trong ngành
• Tình hình niêm yết trên sàn giao dịch
• Tăng giá của token

Các dự án không bị ràng buộc bởi sản phẩm có thể toàn lực tạo ra những tín hiệu này, thay vì tập trung vào phát triển. Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, marketing thường vượt trội hơn công nghệ.

ví dụ thực tế

Tài sản tiền điện tử ngành công nghiệp đầy rẫy những dự án huy động vốn khổng lồ nhưng không thể thực hiện được lời hứa:

• Berachain: Đạt được giá trị hàng tỷ mà không cần mạng chính, thể hiện sức hấp dẫn mạnh mẽ của hư vô.
• Aptos: Gọi vốn 350 triệu USD, tuyên bố xử lý 160.000 giao dịch mỗi giây, thực tế chỉ có 4 giao dịch được thực hiện.
• Worldcoin: Khái niệm đổi token bằng sinh trắc học đã thu hút hàng tỷ khoản đầu tư.

Những trường hợp này đều tuân theo cùng một mô hình: sự cam kết càng trừu tượng hoặc công nghệ càng phức tạp, thì số tiền huy động càng nhiều, và rủi ro thất bại cũng càng lớn.

Tại sao hiện tượng này khó thay đổi

Từ góc độ lý trí, nhà đầu tư nên yêu cầu nhìn thấy sản phẩm thực tế. Nhưng trong thực tế:

• Tâm lý FOMO tạo ra áp lực đầu tư sớm
• Hầu hết các nhà đầu tư thiếu khả năng đánh giá kỹ thuật
• Các nhà quản lý quỹ chú trọng hơn đến lợi nhuận ngắn hạn
• Lợi ích cá nhân và sự phát triển lành mạnh của thị trường tồn tại mâu thuẫn

Đây là lý do tại sao các dự án không có thực thường có thể huy động nhiều vốn hơn so với các dự án thực hiện.

Trong trò chơi này, quy tắc không thay đổi, chỉ là một số người tham gia quá hiểu cách tận dụng quy tắc.