Khi "mua Tài sản tiền điện tử" trở thành chiến lược tăng vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết

Gần đây, thị trường chứng khoán Mỹ xuất hiện một cơn sốt đặc biệt: các công ty niêm yết mua Tài sản tiền điện tử để nâng cao vốn hóa thị trường của mình. Cách làm này khiến cho một số công ty có hoạt động chính trở thành vai phụ, trong khi tài sản số trở thành động cơ tăng trưởng vốn hóa mới. Tuy nhiên, liệu trò chơi định giá dựa trên danh nghĩa Tài sản tiền điện tử này có thể tiếp tục nhận được sự công nhận của thị trường hay không, vẫn là một câu hỏi đáng suy ngẫm.

Mua tài sản tiền điện tử ảnh hưởng như thế nào đến giá trị doanh nghiệp?

Hành vi mua Tài sản tiền điện tử có thể được coi là một thí nghiệm dịch chuyển giá trị được xây dựng bởi tâm lý thị trường, tính thanh khoản của vốn và các câu chuyện kể. Các mô hình định giá doanh nghiệp truyền thống thường dựa trên khả năng sinh lời của công ty, cấu trúc tài sản nợ, tiềm năng tăng trưởng và dòng tiền tự do. Tuy nhiên, trong đợt "sốt mua coin" này, các doanh nghiệp đã kích thích một sự đánh giá lại về giá trị của mình thông qua hành vi phân bổ tài chính bằng cách nắm giữ tài sản mã hóa.

Khi các doanh nghiệp đưa Bitcoin hoặc các tài sản tiền điện tử chính thống khác vào bảng cân đối kế toán, thị trường thường sẽ trao cho chúng một mức định giá bổ sung, mức định giá này dựa trên sự biến động của giá tài sản tiền điện tử và kỳ vọng về tính thanh khoản. Nói cách khác, vốn hóa thị trường của doanh nghiệp không chỉ đến từ giá trị thực tế mà họ tạo ra, mà còn bao gồm sự khuếch đại theo đòn bẩy về khả năng tăng giá của các đồng tiền.

Cách làm này thực chất là đặt "narrative thanh khoản" lên trên thực tế kinh doanh của doanh nghiệp, biến việc phân bổ tài chính thành phương tiện chính cho hoạt động vốn.

Hiệu ứng kích thích ngắn hạn rõ rệt, ảnh hưởng lâu dài còn nghi vấn

Không thể phủ nhận rằng việc tham gia vào lĩnh vực mã hóa chắc chắn có thể kích thích giá cổ phiếu tăng trong thời gian ngắn. Ví dụ, một công ty dịch vụ giao dịch ô tô đã thông báo vào tháng 11 năm 2023 rằng họ sẽ tham gia vào lĩnh vực khai thác Bitcoin, đầu tư 400 triệu USD để mua 50 EH/s tài nguyên sức mạnh tính toán, sau đó giá cổ phiếu của công ty này đã tăng vọt 280%. Tương tự, nhiều công ty có hoạt động kinh doanh chính kém hiệu quả thậm chí rơi vào tình trạng tài chính khó khăn cũng cố gắng tìm kiếm cơ hội định giá lại trên thị trường vốn thông qua câu chuyện "mua coin".

Từ hiệu suất thị trường mà xem, hiện tượng "mua Tài sản tiền điện tử thì giá cổ phiếu tăng vọt" đã xảy ra nhiều lần. Chỉ cần công ty đưa ra khái niệm "Tài sản tiền điện tử", nguồn vốn ngắn hạn sẽ nhanh chóng đổ vào. Tuy nhiên, sau khi tăng nhanh trong thời gian ngắn, nhiều công ty nắm giữ Tài sản tiền điện tử phải đối mặt với áp lực điều chỉnh giá cổ phiếu. Nếu không có hành động mua Tài sản tiền điện tử liên tục hoặc các tin tức tích cực khác kích thích, mức tăng khó có thể duy trì.

Do đó, mặc dù chiến lược "mua coin" có thể kích thích sự hào hứng của thị trường trong ngắn hạn, nhưng việc chuyển đổi thành sức cạnh tranh lâu dài và tăng trưởng bền vững cho doanh nghiệp vẫn còn rất nhiều bất định. Thị trường cũng khó có thể thực sự công nhận những kẻ theo đuổi chỉ dựa vào một hai lần mua Tài sản tiền điện tử hoặc kế hoạch "nắm giữ coin" mơ hồ để thu hút sự chú ý.

Nhà đầu tư bắt đầu chốt lời?

Trong khi câu chuyện "mua tài sản tiền điện tử để tăng giá trị" tiếp tục thu hút sự chú ý, một số nhân vật chủ chốt dường như đang âm thầm rút tiền.

Kể từ tháng 6 năm 2023, các giám đốc điều hành nội bộ tại một công ty đầu tư tài sản tiền điện tử lớn đã ở trong giai đoạn bán tập trung. Theo các báo cáo, chỉ trong 90 ngày qua, các giám đốc đã bán tổng cộng $40 triệu giá trị cổ phiếu, với số lượng giao dịch bán gấp 10 lần số giao dịch mua.

Một công ty khác trước đây đã huy động 100 triệu đô la để thành lập một quỹ tài sản tiền điện tử gần đây đã phải đối mặt với áp lực, với cổ phiếu của nó giảm 61,2% trong ngày do các nhà đầu tư đăng ký bán 43,85 triệu cổ phiếu, tương đương với lượng cổ phiếu phát hành ban đầu vào tháng Tư.

Trong khi đó, một công ty đầu tư nổi bật đã liên tục giảm bớt lượng cổ phần của mình trong cổ phiếu của một nhà phát hành stablecoin sau khi công ty này công khai. Công ty đầu tư được cho là đã bán đi hơn 36% cổ phần của mình trong bốn lần bán liên tiếp.

Khi "mua Tài sản tiền điện tử" trở thành một gói, một công cụ vốn hóa thị trường, thậm chí là một vỏ bọc để tránh những hoài nghi về cơ bản, nó chắc chắn sẽ không trở thành "chìa khóa thông qua" cho tất cả các doanh nghiệp. Thị trường hôm nay có thể sẵn sàng trả tiền cho "phân bổ tài chính", nhưng thị trường ngày mai có thể sẽ quay trở lại việc truy vấn về sự tăng trưởng thực sự và khả năng sinh lợi của doanh nghiệp.

Hành vi mua vào trên thị trường thứ cấp không nhất thiết đại diện cho sự công nhận, mà có thể là việc xoay vòng cổ phiếu của các nhà đầu tư ngắn hạn.