Cấu trúc lợi nhuận của Stablecoin Tài chính phi tập trung đang trải qua những biến đổi sâu sắc

Khi hệ sinh thái Tài chính phi tập trung ngày càng trưởng thành, một môi trường có tính linh hoạt hơn và phù hợp hơn với các tổ chức đang hình thành, đánh dấu sự chuyển biến rõ rệt về bản chất của lợi nhuận trên chuỗi. Sự quan tâm của các tổ chức đối với cơ sở hạ tầng trên chuỗi đang tăng trưởng ổn định, mặc dù tỷ lệ lợi nhuận danh nghĩa đã điều chỉnh. Các giao thức như Aave, Morpho và Euler đang thu hút ngày càng nhiều sự chú ý và sử dụng. Sự tham gia của các tổ chức chủ yếu được thúc đẩy bởi những lợi thế độc đáo của cơ sở hạ tầng tài chính có thể kết hợp và minh bạch, chứ không chỉ đơn thuần là theo đuổi tỷ lệ lợi nhuận cao nhất.

Xu hướng các tổ chức áp dụng Tài chính phi tập trung

Đến tháng 6 năm 2025, TVL của các nền tảng cho vay thế chấp chính sẽ vượt quá 50 tỷ USD. Lợi suất cho vay 30 ngày của USDC dao động từ 4% đến 9%, tổng thể cao hơn so với trái phiếu chính phủ Mỹ 3 tháng cùng kỳ. Vốn từ các tổ chức đang khám phá và tích hợp các giao thức Tài chính phi tập trung này, đánh giá cao những lợi thế độc đáo của chúng: thị trường toàn cầu hoạt động 24/7, hợp đồng thông minh có thể kết hợp và hiệu quả vốn cao hơn.

Một loại công ty quản lý tài sản "bản địa hóa tiền điện tử" mới nổi đang gia tăng, chẳng hạn như Re7, Gauntlet và Steakhouse Financial. Kể từ tháng 1 năm 2025, vốn trên chuỗi trong lĩnh vực này đã tăng từ khoảng 1 tỷ USD lên hơn 4 tỷ USD. Những công ty này đang tích cực điều chỉnh các tham số rủi ro của các giao thức DeFi, nỗ lực trở thành những công ty quản lý tài sản hàng đầu thế hệ mới.

Thái độ quản lý cũng đang chuyển biến, cơ sở hạ tầng DeFi ngày càng trưởng thành. Các tổ chức bắt đầu coi DeFi là một lớp tài chính bổ sung, chứ không phải là lĩnh vực đột phá. Thị trường có giấy phép được xây dựng dựa trên Euler, Morpho và Aave phản ánh những nỗ lực tích cực để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức.

Tài chính phi tập trung cơ sở hạ tầng phát triển

Những tiến bộ nổi bật nhất trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng:

1. Thế chấp cho vay: Morpho và Euler chuyển sang thị trường cho vay mô-đun và tách biệt. Morpho ra mắt nguyên tắc cho vay hoàn toàn mô-đun, Euler v2 hỗ trợ cặp cho vay tách biệt.

2. Token hóa RWA: Đưa lợi tức từ tài sản truyền thống như trái phiếu chính phủ Mỹ vào blockchain. Trái phiếu chính phủ Mỹ trên chuỗi từ đầu năm 2025 tăng từ 4 tỷ đô la lên hơn 7 tỷ đô la.

3. Chiến lược token hóa: bao gồm Stablecoin trung tính Delta và lợi nhuận. Ví dụ, sUSDe của Ethena tạo ra lợi nhuận thông qua giao dịch "tiền mặt và chênh lệch", một phần lợi nhuận của các Stablecoin lợi nhuận có tỷ suất sinh lợi vượt quá 8%.

4. Thị trường giao dịch lợi nhuận: Các giao thức như Pendle cho phép mã hóa tài sản lợi nhuận thành token gốc và token lợi nhuận. TVL của Pendle vượt quá 4 tỷ USD.

Những cơ sở hạ tầng này cung cấp dịch vụ cho các công ty fintech, các tổ chức lưu ký và DAO, xây dựng một thế hệ mới của Tài chính phi tập trung.

Khả năng kết hợp gia tăng lợi nhuận

Tính kết hợp của Tài chính phi tập trung làm cho các nguyên lý trên trở thành nền tảng để xây dựng các chiến lược phức tạp:

• Thị trường cho vay tài sản sinh lời: Tài sản RWA được mã hóa hoặc token chiến lược có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho thị trường cho vay mới.

• Tích hợp nguồn thu nhập đa dạng: Kết hợp các lĩnh vực DeFi khác vào chiến lược stablecoin, như chiến lược trung lập Delta.

• Chiến lược lợi nhuận đòn bẩy: Tương tự như giao dịch chênh lệch truyền thống, thông qua việc vay mượn luân chuyển để khuếch đại lợi nhuận cơ bản.

• Pool thanh khoản Stablecoin: Cung cấp thanh khoản trong các AMM như Curve để kiếm phí.

• Bộ thu hoạch lợi nhuận: Tự động thực hiện thu hoạch phần thưởng, lãi kép và các quy trình khác, tăng cường lợi suất hàng năm.

Xu hướng tổng thể là cung cấp cho người dùng nhiều loại lợi nhuận từ Stablecoin dưới các tham số rủi ro cố định, và đơn giản hóa quy trình thông qua tài khoản thông minh.

Thay đổi hành vi người dùng

Dữ liệu cho thấy, việc phân bổ vốn của người dùng không chỉ bị ảnh hưởng bởi APY cao nhất, mà còn cân nhắc đến độ tin cậy, khả năng dự đoán và trải nghiệm tổng thể của người dùng. Nền tảng đơn giản hóa tương tác, giảm thiểu ma sát và xây dựng lòng tin sẽ giữ chân người dùng lâu dài hơn.

1. Sở thích về vốn đối với sự ổn định và niềm tin: Khi thị trường biến động, vốn thường chảy vào các giao thức "blue chip" trưởng thành, ngay cả khi tỷ suất lợi nhuận thấp. Độ trung thành với giao thức cũng rất quan trọng, người dùng có xu hướng sử dụng các hệ sinh thái quen thuộc.

2. Trải nghiệm người dùng tốt hơn nâng cao tỷ lệ giữ chân: Sản phẩm không Gas, kết nối liền mạch và tự động hóa ngày càng được ưa chuộng. Các chức năng dựa trên trừu tượng hóa tài khoản như giao dịch không Gas đang thúc đẩy tỷ lệ giữ vốn cao hơn.

Sự khác biệt về lợi nhuận giữa các chuỗi và dòng vốn

Sự chênh lệch về lợi suất của Stablecoin trên các mạng blockchain khác nhau là rõ rệt. Tính đến tháng 6 năm 2025, lợi suất cho vay trung bình của Ethereum khoảng 4.8%, trong khi của Polygon lên đến 5.6%.

Tự động hóa định tuyến: Các ứng dụng và giao thức tổng hợp có khả năng định tuyến tài chính xuyên chuỗi, để đạt được lợi nhuận cao hơn với sự can thiệp tối thiểu.

UX tập trung vào ý định: Ví và dApp cung cấp các tùy chọn đơn giản như "lợi nhuận cao nhất", tự động đáp ứng ý định của người dùng.

Các nhà phân bổ vốn sử dụng phân tích lợi nhuận liên chuỗi để tối ưu hóa chiến lược stablecoin, cải thiện quản lý tài chính và xác định cơ hội套利.

Mô hình mới để hiện thực hóa lợi nhuận DeFi

Công ty công nghệ tài chính và các ngân hàng mới đang tích hợp DeFi vào hạ tầng backend trong trải nghiệm người dùng, các cách kiếm tiền chủ yếu có:

1. Tích hợp lợi nhuận Stablecoin: Cung cấp lợi nhuận Stablecoin trực tiếp trong ứng dụng, thúc đẩy tăng trưởng tiền gửi và sự gắn bó của người dùng. Như các sản phẩm lợi nhuận của ví Coinbase, PayPal và Bitget.

2. Vay mượn bằng tài sản tiền điện tử thế chấp: Cung cấp vay mượn tài sản tiền điện tử không cần lưu ký thông qua các giao thức DeFi. Như sự tích hợp giữa Coinbase và Morpho.

3. Sản phẩm lợi nhuận cho người tiêu dùng: Nhúng lợi nhuận DeFi vào các sản phẩm tài chính hướng tới người tiêu dùng, chẳng hạn như thẻ ghi nợ hỗ trợ lợi nhuận, ví tự động sinh lợi, v.v.

Nền tảng có khả năng đơn giản hóa sự phức tạp, giảm ma sát và tận dụng tính linh hoạt của Tài chính phi tập trung sẽ dẫn dắt làn sóng tiếp theo về việc hiện thực hóa Stablecoin và sự tham gia của người dùng.

Kết luận

Giai đoạn tiếp theo của lợi nhuận DeFi đang thoát khỏi sự cuồng nhiệt đầu cơ ban đầu, thể hiện những xu hướng sau:

• Đơn giản hóa: Người dùng không cần hiểu cơ chế phức tạp bên dưới
• Tích hợp: Là tùy chọn mặc định cho các ứng dụng hiện có
• Nhận thức rủi ro: yêu cầu đánh giá rủi ro mạnh mẽ và tính minh bạch
• Được quản lý và có khả năng tương tác: Khám phá môi trường quản lý và khả năng tương tác giữa các chuỗi
• Có thể lập trình và mô-đun: Các thành phần cốt lõi trở thành "tiền Lego"

Nền tảng thành công trong tương lai không chỉ cung cấp lợi nhuận cao mà còn xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính gia tăng bền vững. Trọng tâm đang chuyển từ lợi nhuận siêu ngắn hạn sang việc tạo ra giá trị lâu dài.