Bitcoin Giảm một nửa một năm: Thay đổi tình hình thị trường, xu hướng trưởng thành ổn định xuất hiện

Bitcoin đã qua một năm kể từ lần giảm một nửa gần nhất, chu kỳ lần này thể hiện một tình thế hoàn toàn khác so với trước đây. Khác với sự tăng trưởng bùng nổ sau lần giảm một nửa trong quá khứ, lần này Bitcoin chỉ tăng nhẹ 31%, trong khi mức tăng cùng kỳ của chu kỳ trước đạt tới 436%.

Trong khi đó, các chỉ số của những người nắm giữ dài hạn như tỷ lệ MVRV cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang trở nên trưởng thành, không gian tăng trưởng bị nén lại. Những thay đổi này có nghĩa là Bitcoin có thể đang bước vào một kỷ nguyên mới, đặc trưng bởi sự tăng trưởng dần dần hơn là đỉnh parabol, được thúc đẩy nhiều hơn bởi các nhà đầu tư tổ chức.

Đặc điểm của chu kỳ này: Tăng giá ở giai đoạn trước, điều chỉnh và tích lũy

Chu kỳ hiện tại phát triển rõ ràng khác với những năm trước, có thể báo hiệu rằng cách mà thị trường phản ứng với sự kiện giảm một nửa đang thay đổi. Trong các chu kỳ đầu, Bitcoin thường xuất hiện sự tăng giá mạnh mẽ sau khi giảm một nửa, đi kèm với động lực tăng trưởng mạnh mẽ và xu hướng giá hình parabol, chủ yếu nhờ vào sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, chu kỳ này đã đi theo một con đường khác. Giá không tăng nhanh sau khi giảm một nửa, mà đã bắt đầu tăng vọt từ tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó xuất hiện sự điều chỉnh vào tháng 1 năm 2025 và điều chỉnh vào cuối tháng 2. Hành vi tăng giá trước đó này hoàn toàn khác với mô hình lịch sử.

Các yếu tố gây ra sự chuyển biến này bao gồm: Bitcoin không còn chỉ là tài sản đầu cơ do các nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy, mà ngày càng được coi là công cụ tài chính trưởng thành; sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức tăng lên; áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi cấu trúc thị trường dẫn đến phản ứng của thị trường ngày càng thận trọng và phức tạp.

Mỗi chu kỳ giảm cường độ cũng là dấu hiệu rõ ràng của sự tiến hóa này. Khi giá trị thị trường của Bitcoin tăng, mức tăng bùng nổ như những năm đầu ngày càng khó để sao chép. Ví dụ, trong chu kỳ từ 2020 đến 2024, Bitcoin đã tăng 436% sau một năm giảm một nửa, trong khi mức tăng trong chu kỳ này chỉ là 31%.

Sự chuyển biến này có thể có nghĩa là Bitcoin đang bước vào một giai đoạn mới, với đặc điểm là sự biến động giảm, tăng trưởng lâu dài ổn định hơn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, mà các yếu tố như lãi suất, tính thanh khoản và vốn từ các tổ chức đang phát huy vai trò lớn hơn.

Mặc dù vậy, các chu kỳ trước đây cũng đều có giai đoạn điều chỉnh và hồi phục trước khi tiếp tục xu hướng tăng. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm chạp hoặc thiếu kích thích, nhưng có thể đại diện cho sự điều chỉnh lành mạnh trước khi bước vào đợt tăng giá tiếp theo.

Chu kỳ này vẫn có thể tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử, có thể sẽ không xuất hiện sự bùng nổ đỉnh cao kịch tính, mà thay vào đó là một xu hướng tăng bền vững hơn, có cấu trúc ổn định hơn, chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản hơn là sự đầu cơ.

Tỷ lệ MVRV của người nắm giữ lâu dài: tín hiệu trưởng thành của thị trường

Giá trị thị trường của các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn (LTH) và tỷ lệ MVRV luôn là những chỉ số đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện, cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư dài hạn đạt được trước khi bắt đầu bán tháo. Tuy nhiên, theo thời gian, giá trị này đang giảm.

Trong chu kỳ từ năm 2016 đến 2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35,8, cho thấy lợi nhuận trên sổ sách khổng lồ và sự hình thành đỉnh rõ rệt. Trong chu kỳ từ năm 2020 đến 2024, đỉnh này giảm mạnh xuống còn 12,2, mặc dù vào thời điểm đó giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục.

Giá trị LTH MVRV cao nhất cho đến nay trong chu kỳ này chỉ là 4.35, giảm mạnh. Điều này cho thấy lợi nhuận của những người nắm giữ lâu dài thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, mặc dù giá Bitcoin đã tăng mạnh. Hệ số lợi nhuận của mỗi chu kỳ đang giảm, cho thấy không gian tăng trưởng bùng nổ của Bitcoin đang bị thu hẹp, và thị trường đang dần trưởng thành.

Điều này không phải là một hiện tượng ngẫu nhiên. Khi thị trường trưởng thành, lợi nhuận bùng nổ tự nhiên trở nên khó đạt được hơn. Thời đại lợi nhuận gấp nhiều lần do các yếu tố cực đoan và chu kỳ có thể đang suy giảm, thay vào đó là sự tăng trưởng nhẹ nhàng hơn hoặc ổn định hơn. Quy mô thị trường ngày càng tăng có nghĩa là cần có nhiều vốn hơn theo cấp số nhân để thúc đẩy giá tăng lên đáng kể.

Tuy nhiên, điều này không thể xác định rằng chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trước đây thường bao gồm giai đoạn điều chỉnh hoặc điều chỉnh nhỏ kéo dài, sau đó mới đạt được mức cao mới. Khi vai trò của các nhà đầu tư tổ chức ngày càng quan trọng, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài hơn. Do đó, việc bán tháo lợi nhuận đỉnh có thể không đột ngột như các chu kỳ trước.

Nếu xu hướng giảm của tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm rằng Bitcoin đang chuyển từ sự điên cuồng, tăng vọt theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng có cấu trúc nhưng ôn hòa hơn. Những mức tăng mạnh nhất có thể đã qua, đặc biệt là đối với những nhà đầu tư tham gia thị trường vào giai đoạn cuối chu kỳ.