SEC phê duyệt Stablecoin YLDS, mở ra kỷ nguyên mới về lợi nhuận từ Stablecoin

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã phê duyệt việc Figure Markets ra mắt đồng stablecoin YLDS có lãi suất đầu tiên. Hành động này không chỉ thể hiện sự công nhận của cơ quan quản lý đối với đổi mới tài chính tiền điện tử mà còn báo hiệu rằng stablecoin đang chuyển từ công cụ thanh toán đơn thuần sang tài sản có lợi suất tuân thủ. Điều này có thể mang lại nhiều cơ hội hơn cho lĩnh vực stablecoin, khiến nó trở thành một lĩnh vực đổi mới thu hút quỹ đầu tư lớn tiếp theo sau Bitcoin.

Tại sao SEC lại bật đèn xanh cho YLDS?

Năm 2024, một nhà phát hành Stablecoin nổi tiếng đạt lợi nhuận cả năm lên tới 13,7 tỷ USD, thậm chí vượt qua cả gã khổng lồ tài chính truyền thống Mastercard (khoảng 12,9 tỷ USD). Những lợi nhuận này chủ yếu đến từ lợi tức đầu tư vào tài sản dự trữ (như trái phiếu chính phủ Mỹ), nhưng không liên quan đến người nắm giữ, và người dùng cũng không thể nhận được sự gia tăng tài sản và lợi tức đầu tư thông qua Stablecoin này. Đây chính là điểm đột phá mà Stablecoin tính lãi nhắm đến.

Cốt lõi của stablecoin tính lãi nằm ở "tái phân phối quyền lợi tài sản": trong khi giữ ổn định, thông qua việc mã hóa quyền lợi tài sản cơ sở, cho phép người sở hữu trực tiếp hưởng lợi nhuận. Mô hình này giải quyết nỗi đau của "đa số im lặng": mặc dù stablecoin truyền thống cũng có thể kiếm lợi nhuận thông qua việc thế chấp, nhưng các thao tác phức tạp và rủi ro về an toàn, tuân thủ đã cản trở việc sử dụng của người dùng quy mô lớn. Trong khi đó, các stablecoin như YLDS "nắm giữ coin là có lãi" đã biến lợi nhuận tài chính trở thành không có rào cản, đạt được "dân chủ hóa lợi nhuận".

Mặc dù việc chuyển nhượng lợi nhuận từ tài sản cơ bản sẽ làm giảm lợi nhuận của các tổ chức phát hành, nhưng điều này cũng tăng cường đáng kể sức hấp dẫn của các Stablecoin tính lãi. Trong bối cảnh môi trường kinh tế toàn cầu không ổn định và mức lạm phát vẫn cao, nhu cầu về các sản phẩm tài chính có thể tạo ra lợi nhuận ổn định từ cả người dùng trên chuỗi và nhà đầu tư truyền thống đang ngày càng gia tăng. Các sản phẩm như YLDS, vừa ổn định vừa có thể cung cấp lợi suất cao hơn nhiều so với lãi suất ngân hàng truyền thống, chắc chắn sẽ trở thành lựa chọn phổ biến của các nhà đầu tư.

Tuy nhiên, lý do chính mà SEC phê duyệt YLDS là vì nó đã tránh được các tranh cãi cốt lõi về quy định, phù hợp với các quy định chứng khoán hiện hành của Mỹ. Do chưa có khung quy định hệ thống cho stablecoin, việc quản lý stablecoin ở Mỹ hiện tại chủ yếu dựa vào các luật hiện hành. Các cơ quan quản lý khác nhau có định nghĩa khác nhau về stablecoin, dẫn đến tình trạng hỗn loạn trong quản lý stablecoin ở Mỹ. YLDS, một loại stablecoin có thể tạo ra lợi nhuận, có cấu trúc tương tự như các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống, rõ ràng thuộc phạm vi "chứng khoán", không có tranh cãi. Đây là điều kiện tiên quyết để YLDS có thể được SEC đưa vào quản lý.

YLDS phân phối lợi tức từ tài sản cơ sở (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ, giấy thương mại, v.v.) cho các nhà đầu tư thông qua hợp đồng thông minh, và nhờ vào cơ chế xác minh KYC nghiêm ngặt mà liên kết phân phối lợi tức với danh tính đã được tuân thủ, giảm bớt những lo ngại của cơ quan quản lý về tính ẩn danh. Những thiết kế tuân thủ này đã cung cấp một mô hình cho các dự án tương tự trong việc tìm kiếm giấy phép quản lý trong tương lai. Trong 1-2 năm tới, chúng ta có thể thấy nhiều sản phẩm stablecoin có lãi suất tuân thủ xuất hiện hơn, và điều này sẽ thúc đẩy nhiều quốc gia và khu vực xem xét sự phát triển và vấn đề quản lý của stablecoin có lãi suất.

Sự trỗi dậy của stablecoin tính lãi sẽ thúc đẩy sự tổ chức hóa thị trường tiền điện tử

SEC phê duyệt YLDS không chỉ thể hiện thái độ cởi mở của chính quyền Mỹ mà còn báo hiệu rằng stablecoin có thể tiến hóa từ "thay thế tiền mặt" thành một loại tài sản mới với cả "công cụ thanh toán" và "công cụ sinh lợi", từ đó sẽ thúc đẩy quá trình thể chế hóa và đô la hóa của thị trường tiền điện tử.

Mặc dù các stablecoin truyền thống đáp ứng nhu cầu thanh toán tiền điện tử, nhưng do thiếu lợi suất lãi suất, hầu hết các tổ chức chỉ sử dụng chúng như công cụ vốn lưu động ngắn hạn. Trong khi đó, stablecoin có lãi không chỉ có thể tạo ra lợi nhuận ổn định mà còn có thể cải thiện tỷ lệ quay vòng vốn thông qua giao dịch trên chuỗi không cần trung gian và 24/7, mang lại lợi thế rõ rệt về hiệu quả vốn và khả năng thanh toán ngay lập tức. Một tổ chức đầu tư trong báo cáo thường niên gần đây đã chỉ ra rằng các quỹ đầu cơ và các tổ chức quản lý tài sản đã bắt đầu đưa stablecoin vào chiến lược quản lý tiền mặt của họ. Sau khi YLDS được SEC phê duyệt, sẽ tiếp tục loại bỏ những lo ngại về sự tuân thủ của các tổ chức, nâng cao mức độ chấp nhận và tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đối với loại stablecoin này.

Sự đổ bộ ồ ạt của vốn từ các tổ chức sẽ thúc đẩy thị trường stablecoin có lãi phát triển nhanh chóng, khiến nó trở thành một phần không thể thiếu trong hệ sinh thái tiền điện tử. Các tổ chức nghiên cứu lạc quan dự đoán rằng stablecoin có lãi sẽ chứng kiến sự bùng nổ trong 3-5 năm tới và chiếm khoảng 10-15% thị trường stablecoin, trở thành một loại tài sản tiền điện tử thu hút sự quan tâm và đầu tư lớn từ các tổ chức, sau BTC.

Sự trỗi dậy của stablecoin tính lãi cũng sẽ củng cố vị thế thống trị của đô la Mỹ trong thế giới tiền điện tử. Hiện tại, nguồn thu nhập của các stablecoin tính lãi trên thị trường chủ yếu có ba loại, bao gồm đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ, phần thưởng staking trên blockchain hoặc lợi nhuận từ các chiến lược cấu trúc. Mặc dù stablecoin USD tổng hợp đã thành công vào năm 2024, trở thành người chơi chính trong thị trường stablecoin tính lãi, nhưng điều này không có nghĩa là việc sử dụng staking và chiến lược cấu trúc như nguồn thu nhập sẽ trở thành xu hướng chính. Ngược lại, stablecoin tính lãi được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn sẽ là lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư tổ chức trong tương lai.

Mặc dù thế giới vật lý đang tăng tốc quá trình phi đô la hóa, nhưng thế giới số hóa trên chuỗi vẫn tiếp tục hướng về đô la Mỹ. Dù là việc áp dụng quy mô lớn các Stablecoin đô la hay làn sóng token hóa do các tổ chức phố Wall khởi xướng, Mỹ đang không ngừng tăng cường ảnh hưởng của tài sản đô la trong thị trường tiền điện tử, và xu hướng đô la hóa này đang được củng cố.

Xu hướng này khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn, vì xét về tính thanh khoản, tính ổn định và sự chấp nhận của thị trường, hiện tại không có nhiều lựa chọn thay thế cho các tài sản đô la Mỹ, ngoài các tài sản đô la Mỹ được đại diện bởi trái phiếu chính phủ Mỹ, đối với đổi mới token hóa và thị trường tài chính tiền điện tử. Việc SEC phê duyệt YLDS cho thấy các cơ quan quản lý của Mỹ đã bật đèn xanh cho các stablecoin lãi suất tương tự như trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này chắc chắn sẽ thu hút nhiều dự án hơn ra mắt các sản phẩm tương tự.

Kết luận

Việc YLDS được phê duyệt không chỉ là một bước đột phá hợp pháp trong đổi mới tiền điện tử, mà còn là một cột mốc trong việc dân chủ hóa tài chính. Nó tiết lộ một chân lý đơn giản: trong điều kiện rủi ro có thể kiểm soát, nhu cầu của thị trường về "tiền sinh tiền" luôn tồn tại. Khi khung pháp lý được hoàn thiện và dòng vốn từ các tổ chức đổ vào, stablecoin tính lãi có thể tái cấu trúc thị trường stablecoin và tăng cường xu hướng đô la hóa trong đổi mới tài chính tiền điện tử. Tuy nhiên, quá trình này cũng cần cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, tránh lặp lại sai lầm trong quá khứ. Chỉ có như vậy, stablecoin tính lãi mới có thể thực sự đạt được mục tiêu để nhiều người tham gia vào lợi ích tài chính.