Curve ra mắt giải pháp stablecoin đổi mới, hứa hẹn nâng cao lợi nhuận giao thức

Thị trường stablecoin phi tập trung có tiềm năng lớn, nhưng hầu hết các dự án khó có thể tồn tại lâu dài. Ngay cả LUNA và UST từng có giá trị hàng trăm tỷ đô la cũng nhanh chóng về 0. Hiện nay, Curve với 3,7 tỷ đô la TVL cũng tham gia vào sự cạnh tranh này.

Curve gần đây đã công bố sách trắng và mã nguồn của stablecoin của mình. Từ GitHub, có thể thấy rằng sách trắng hoàn thành vào tháng 10, vẫn chưa phải là phiên bản cuối cùng. Mặc dù sách trắng không nêu rõ tên, nhưng mã nguồn cho thấy tên đầy đủ của stablecoin là "Curve.Fi USD Stablecoin", viết tắt là "crvUSD". Hành động này có thể cải thiện vấn đề thu nhập không đủ của Curve do lạm phát CRV gây ra, thông qua việc tăng thu nhập của giao thức từ phí ổn định và thu nhập từ PegKeeper.

Bản trắng chủ yếu giới thiệu ba sáng tạo lớn của crvUSD: Thuật toán tạo lập thị trường tự động cho vay - thanh lý (LLAMMA), PegKeeper và chính sách tiền tệ.

LLAMMA: Thuật toán thanh toán mượt mà hơn

Cơ chế thanh lý của các giao thức cho vay truyền thống có thể dẫn đến sự biến động mạnh trên thị trường. Ví dụ, vào tháng 6 năm nay, một hoạt động thanh lý trên một nền tảng giao dịch đã khiến giá ETH giảm mạnh từ 1300 đô la xuống dưới 1000 đô la.

Để giảm thiểu tác động của việc thanh toán, crvUSD áp dụng thuật toán LLAMMA. Phương pháp này vẫn dựa trên việc thế chấp quá mức, nhưng sử dụng AMM đặc biệt thay vì quy trình cho vay và thanh toán truyền thống. Việc thanh toán không còn là một lần duy nhất, mà là quá trình thanh toán/liên tục.

Ví dụ, sử dụng ETH làm tài sản thế chấp để vay crvUSD. Khi giá ETH đủ cao, tài sản thế chấp sẽ không thay đổi. Khi giá ETH giảm vào vùng thanh lý, ETH sẽ dần dần được bán ra. Nếu giá ETH phục hồi, hệ thống sẽ dùng Stablecoin để mua lại ETH. Quá trình này tương tự như việc phòng ngừa tổn thất vô thường sau khi cung cấp thanh khoản trong AMM.

So với giao thức cho vay thanh lý một lần, LLAMMA có thể giữ lại nhiều giá trị hơn cho người dùng khi thị trường phục hồi. Các thử nghiệm của đội ngũ Curve cho thấy, khi giá thị trường giảm xuống dưới 10% ngưỡng thanh lý và sau đó tăng trở lại, trong vòng 3 ngày, tổn thất tài sản thế chấp của người dùng chỉ là 1%.

Tuy nhiên, thuật toán này cũng có thể dễ dàng kích hoạt việc thanh lý. Trong trường hợp biến động nhỏ, một số vị trí trên các nền tảng cho vay truyền thống có thể không bị thanh lý, trong khi trên Curve có thể đã trải qua quá trình thanh lý và giải thanh lý, dẫn đến việc người dùng bị tổn thất một chút.

Bộ ổn định tự động và chính sách tiền tệ

crvUSD áp dụng cơ chế PegKeeper để duy trì sự ổn định giá. Khi giá crvUSD cao hơn 1 đô la, PegKeeper có thể mint crvUSD không cần đảm bảo và gửi vào bể trao đổi stablecoin, làm giảm giá. Khi giá thấp hơn 1 đô la, PegKeeper có thể rút một phần thanh khoản crvUSD, làm tăng giá. Trong quá trình này, PegKeeper kiếm lợi nhuận bằng cách mua cao và bán thấp, đồng thời duy trì sự ổn định giá của crvUSD.

Chính sách tiền tệ điều chỉnh thị trường thông qua việc kiểm soát mối quan hệ giữa nợ của ổn định và lượng cung crvUSD. Ví dụ, khi tỷ lệ nợ/lượng cung quá cao, hệ thống sẽ khuyến khích vay mượn và bán tháo Stablecoin; ngược lại sẽ khuyến khích hoàn trả.

Lợi thế tiềm năng và triển vọng

Curve có thể sử dụng LP token từ hồ ổn định chính của mình làm tài sản thế chấp, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Đội ngũ Curve kiểm soát một lượng lớn quyền biểu quyết veCRV, có lợi cho việc khởi động crvUSD.

Việc giới thiệu phí ổn định và PegKeeper có thể cải thiện tình hình doanh thu của Curve. Curve sử dụng oracle giá của DEX của chính mình, có thể hạn chế loại tài sản thế chấp nhưng cũng tiết kiệm chi phí oracle.

Mô hình cho vay dựa trên giao dịch, nếu có thể kiểm soát giới hạn vay và ngưỡng thanh lý dựa trên tính thanh khoản, thì lý thuyết có thể tránh được các khoản nợ xấu phát sinh do thanh lý không kịp thời.