Bản tin tuần vĩ mô: Thị trường chịu áp lực, theo dõi việc thực thi chính sách thuế quan đối ứng

I. Nhìn lại vĩ mô tuần này

1. Tóm tắt thị trường

Tuần này, tài sản rủi ro tiếp tục có xu hướng dao động, thị trường đang chờ đợi việc thực hiện chính sách thuế quan tương đương. Ngoài vàng tiếp tục xu hướng tăng, chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và thị trường hàng hóa có tổng thể biểu hiện yếu ớt. Đặc biệt, sau khi công bố thái độ cứng rắn về thuế quan đối với ô tô, diễn biến thị trường trong nửa cuối tuần rõ ràng đã suy yếu.

Thị trường tiền điện tử tổng thể yên tĩnh nhưng đà tăng trưởng yếu. Mặc dù Hoa Kỳ đã đưa ra dự luật stablecoin mới nhằm quy định stablecoin thanh toán và thiết lập cơ chế tuân thủ mới, nhưng xu hướng chính sách tiếp tục nới lỏng không ngay lập tức đảo ngược tình trạng ảm đạm của thị trường. Trong bối cảnh thanh khoản tổng thể kém, với sự không chắc chắn vĩ mô tiếp diễn, thị trường vẫn cần chờ đợi để có hướng đi mới sau khi thuế quan tương đương được áp dụng.

2. Phân tích dữ liệu kinh tế

Tuần này, dữ liệu kinh tế sẽ tập trung vào thị trường lao động Mỹ và dữ liệu PCE, đồng thời tiến hành phân tích dự báo về thị trường tín dụng.

Dự đoán mới nhất của GDPNow cho GDP quý đầu tiên là -1.8%, không thay đổi so với tuần trước. Mô hình đã được điều chỉnh để đưa vào xem xét xuất nhập khẩu vàng. Dự đoán tỷ lệ tăng trưởng đầu tư tổng tư nhân thực tế trong quý đầu tiên đã giảm từ 9.1% xuống 8.8%.

Xu hướng suy yếu của nền kinh tế Mỹ rõ ràng, nhưng vẫn chưa có dữ liệu cứng nào đưa ra tín hiệu rõ ràng về sự suy thoái. Tuy nhiên, từ nhiều dữ liệu xác thực từ thị trường lao động và thị trường tín dụng, rủi ro suy thoái确确 thực sự đã gia tăng.

Về thị trường lao động, trong 387 khu vực đô thị, có 290 khu vực có tỷ lệ thất nghiệp tăng. Số người liên tục xin trợ cấp thất nghiệp tại Washington D.C. đang ở mức cao nhất kể từ năm 2021, nhưng dữ liệu về đơn xin đầu tiên không có nhiều thay đổi.

Dữ liệu PCE tháng 2 cho thấy tỷ lệ năm và tỷ lệ tháng đều vượt dự kiến, chủ yếu do chi phí dịch vụ tăng. Đồng thời, tỷ lệ chi tiêu cá nhân tháng 2 thấp hơn dự kiến, phản ánh tình trạng kinh tế yếu kém và lạm phát cao tồn tại song song.

3. Tính thanh khoản và lãi suất

Tính thanh khoản rộng rãi của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cải thiện, duy trì ở mức khoảng 6 nghìn tỷ. Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ thể hiện rõ sự dốc xuống của gấu, độ dốc của trái phiếu dài hạn cao hơn so với trái phiếu ngắn hạn. Thị trường vẫn lo ngại về lạm phát, xác suất giảm lãi suất trong tháng 6 đã giảm so với tuần trước.

Áp lực trên thị trường tín dụng gia tăng, chênh lệch tín dụng của trái phiếu với lợi suất cao tiếp tục nới rộng, cho thấy áp lực từ môi trường vi mô của doanh nghiệp đang gia tăng đối với nhà đầu tư. Điều này có thể tạo thêm sức ép lên chi phí tái tài trợ và lợi nhuận của doanh nghiệp, là tín hiệu tiêu cực trong tương lai, cho thấy rủi ro suy thoái kinh tế tại Mỹ có thể đang gia tăng.

Hai, triển vọng vĩ mô tuần tới

Thị trường vẫn tập trung vào chính sách thuế quan đối ứng được công bố vào ngày 2 tháng 4, đây sẽ là biến số lớn nhất của thị trường rủi ro trong thời gian gần đây. Nếu thuế quan vượt quá dự đoán hoặc bị các biện pháp trả đũa, có thể gây ra cú sốc lớn cho thị trường yếu ớt. Ngoài ra, cần theo dõi tỷ lệ thất nghiệp và dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ vào tuần tới để đánh giá thêm về rủi ro suy thoái.

Tổng quan:

1. Ưu tiên phòng ngừa. Môi trường vĩ mô hiện tại đang thể hiện sự kết hợp giữa "kinh tế yếu + lạm phát cao + chính sách dao động", tài sản rủi ro đang phải đối mặt với áp lực lãi suất và kỳ vọng suy thoái. Đề nghị xem xét chủ động xây dựng vị thế hoặc hạ mức chốt lời.

2. Về cấu hình, có thể cấu hình vừa phải các tài sản trú ẩn như vàng, trái phiếu Mỹ.

3. Nếu chính sách thuế quan tương đương thấp hơn kỳ vọng hoặc mức độ trả đũa thấp, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể thay đổi, nhưng không đủ để tạo ra động lực tăng giá trực tiếp. Vẫn cần những kích thích vĩ mô lớn hơn.

4. Thị trường có độ yếu cao, khuyên bạn nên tránh việc mua đỉnh bán đáy, nghiêm ngặt tuân thủ kỷ luật.