我與以太坊的八年

首先，祝福以太坊 10 週年生日快樂！

距離我註冊第一個以太坊錢包，已經剛好過了 8 年。

過去有句話說，人類平均每 7 年就會經歷一次全身細胞的大規模更新。

其實，從細胞的角度來看，我早已不是原本的我。

但是，以太坊依舊是以太坊。

我最早開的以太坊錢包依然存在，甚至當時錢包裡剩下的零用錢，如今竟然原地成長了 10 倍。

那個時候，我就在家寫文章，討論以太坊；

這個時刻，很難想像，我還是坐在原地，繼續討論以太坊。

先來談談我自己。

大家都知道，我是比特幣的忠實支持者，但我並不是 BTC 的唯一信仰者（俗稱「maxi」），我也很喜歡以太坊、BNB 和 Solana，並樂於深入研究這些項目。

我的第一個以太坊錢包，其實不是 MetaMask，而是早期的 MyEtherWallet，這個錢包非常原始，每次登入都得先上傳一個名為 keystore 的檔案，再輸入密碼才能解鎖使用。

我會想註冊以太坊錢包，是因為那時我想買一隻加密貓。

那時兩隻貓可以繁殖，有些貓帶有稀有特徵，每隻貓的繁殖速度都不一樣，無窮無盡地生生不息，成為大家炒作的標的。

而我第一次用 MetaMask，則要回溯到 2020 年，當時是為了參與算法穩定幣始祖 AMPL 的投機。它的特色是，當價格高於 1 美元時，每個人都會被發幣；跌破 1 美元，則會從每個人的餘額扣走部分代幣，藉由調節供需來實現穩定幣的目標。

這兩個錢包，其實代表著兩個不同的時代。我則把以太坊大體分成 4 個階段：

第 0 時代（2015-2016）：以太坊誕生

第 1 時代（2017-2019）：ICO 時代

第 2 時代（2020-2022）：DeFi 時代

第 3 時代（2023-2025）：LST 時代

第 4 時代（2025-至今）：資產時代

【第 1 時代：ICO 時代】

2015-2016 年時，以太坊其實只有一個殺手鐧：智慧合約。這在當時絕對是新鮮事，因為其他山寨幣如瑞波幣、萊特幣都沒有這種功能。

當然，大家當時對智慧合約的開發還很淺顯，直到 2017 年，基本只拿來發幣。

畢竟我那時還在用 MyEtherWallet 這種極度不便的人性錢包，要發展出 Dapp 幾乎不可能。

但單是「發幣」這件事就足夠了。過去如果你想發一種新幣，得先自己改程式（例如把 Bitcoin 字樣改成 Litecoin），還要求助礦工支援，全天候維護網路，非常辛苦。

至少 80% 的人，其實只是想炒幣，根本不關心底層機制（現在甚至連故事都不再重要了。我很遺憾當年沒能完全體會這句話的真正含義）。

以太坊，正好滿足了這樣的需求，於是成為當年最耀眼的新星。

我印象很深，當年中國實施九四加密禁令時，以太坊價格是 1400 人民幣，半年後卻衝到 1400 美元！

這次以太坊的高點，本質上就是供需帶來的 FOMO 情緒。

想像你每天都在社群裡參加 1-3 個公募 ICO，通通需要以太坊，用來打進智慧合約，成功投進就能賺個 3-100 倍，你怎麼不會大量囤貨呢？

當然，這波行情的反轉也是措手不及。

我常跟朋友分享太空鏈與英雄鏈破發的故事。太空鏈主打將區塊鏈節點發射到太空，英雄鏈則是東南亞賭場老闆弄的賭博鏈。

這兩個案子當年都屬於 ICO 時代重量級項目，結果 2018 年初雙雙破發，正式拉開破發潮序幕。

當大家發現，用以太坊募資的項目開始套現，而用以太坊參加 ICO 反而虧損連連，自然就形成拋壓。

因此，在 2019 年以太坊一度跌落到 80 美元，處於真正的絕望低谷。

說實話我也不例外，我不算是那種能在長期下跌中堅定信仰的真信徒。

持續寫作的確是很好習慣，有助於自我反省。回顧自己在 2018 年 3 月、以太坊大約 400 美元時，正處於低谷期，我也質疑過以太坊的價值——如果只剩下發 ICO，ICO 講完了，以太坊還有什麼？

當時評論區確實出現高人，有位叫 LionStar 的人直接反駁：

「2018 年才是以太坊剛剛起步的時候。大家都清楚以太坊現階段缺乏延展性與效能，一切都還早。以太坊的願景從 2018 年才真的開始，POS、sharding、plasma、truebit、狀態通道、swarm、零知識證明等一堆新東西都還沒真正落地，五年後再來看發展。絕大多數炒幣者的觀點都建立在價格本身，漲了就很強，跌了就看衰，這種思維沒什麼意義。真正決定價值的是技術和前景，而最終價格必然會回歸真正價值。」

最諷刺的是，以上內容除了 PoS 和零知識證明外，其餘都未能成功落地。

但這恰恰是以太坊最吸引人的地方——它是一個開放的框架，容許各團隊自由嘗試各種新思路，例如前述 sharding、plasma、truebit、狀態通道、swarm 等等。這些大多來自社群，大家盡己所能，是網路精神與開源文化最佳範例。

正因為持續且自由的試錯，才造就了今日的以太坊。

以太坊整個社群其實走兩大主線：

一是技術，提升自身性能；

二是應用，圍繞以太坊打造產品與服務。

各自開花，各自精彩。當以太坊陷入低谷時，沒想到 DeFi 揭開新篇章。

【第 2 時代：DeFi 時代】

一切始於 2020 年 Compound 宣布補貼存款人及借款人，大家驚訝發現以太坊上真的能生出有意義的應用，不再只像加密貓這種單純觀賞的小遊戲。

更關鍵的是，這個真正有價值的應用，甚至比傳統金融產品更好：借貸成本更低、存款利率更高。甚至一度出現「補貼大於利息」的超現象級機會。

現在大家早已習以為常，但當時眾人無不震驚。

要知道當時其他熱門幣種，不是分散式儲存、就是太陽能、大麻幣、遊戲鏈等各種為創新而創新的名目，而以太坊卻是唯一能超越傳統應用的明星，宛如村裡第一個大學生。

順帶一提，ICO 也不是全部泡沫，像我們現在天天用的 DeFi 巨頭 AAVE，它的前身 EthLend 就來自遠古的 ICO 時代。

於是以太坊歷經低谷，開啟了 DeFi 時代。

DeFi 再次帶動了供需變化，無論是 Uniswap 還是 Sushiswap，都需要大量以太坊作為 LP，令需求大增。

手上持有以太坊，隨便參與挖礦，冒一些無常損失，年化報酬隨便都能超過 100% APR，這種高利率有誰能無動於衷？

隨著 DeFi 的旺盛需求，以太坊價格先升至 4100，再於 2021 年創下 4800 歷史新高。這其中夾雜著所有人（包括我）對以太坊顛覆傳統金融的巨大憧憬。

不過，與 ICO 不同，2021 年的以太坊面臨四周環伺，DeFi 雖然發源於以太坊，但很快傳到其他競爭鏈。對手鏈的手續費更低、效能更高。ICO 時代時，Gas 費用差異不明顯；但到了 DeFi 時代，「貴族鏈」反而成了以太坊最糟的宣傳標籤。

2022 年，Luna——嚴格說無法算真正 DeFi，它從一開始就是龐氏。Luna 的倒塌拖垮了整個市場，也帶走了 FTX 與 3AC，更加速 DeFi 熱潮散去，彷彿給 DeFi 夏天澆了一盆冷水。

和 ICO 類似，因供需關係反轉，大家逐漸放棄流動性挖礦，以太坊進入長期下跌通道。尤其是 ETH/BTC 匯率持續下滑，不少人夢碎其中。

DeFi 強盛則以太坊強，DeFi 衰退以太坊亦難旺，尤其在其他鏈主打 1 分錢以下手續費的情境下。

為什麼這幾年以太坊大力推動 L2，而非 L1 扩容？

想必你已經理解原因。

情勢緊急，存亡關頭！以太坊必須迅速止住 DeFi 出走，就算影響主網地位也在所不惜。於是，各種 L2 在這時應運而生。

有 Arbitrum、OP、ZK 這種技術突破型項目，也有 Base、Mantle、OPBNB 這類機構主導，亦有 Metis 這類「媽媽鏈」，還有 Taiko 這種新奇概念，更不乏 Uni 這樣的應用導向鏈。

以太坊此時最需要的不是長遠規劃，而是極速、極簡、甚至「飲鴆止渴」的現場擴容方案，唯一選項就是 L2。

事實證明，L2 發揮了預期戰略價值，穩固了 EVM 這座金字招牌，也成功把 DeFi 開發者留在以太坊生態。

這樣肥水不流外人田，資金與用戶雖然離開 ETH 主網，但——

（1）沒有流向競爭對手；

（2）沒催生更多競爭鏈。

你想，如果沒有 L2，Coinbase 一定會自己發行公鏈，這是人性；但有了 L2，至少名義上 Base、Uni 等都還認同以太坊為「天下共主」。

只要 EVM 不垮台，以太坊就不會失敗。

【第 3 時代：LST 時代】

接下來是以太坊的第三個章節，也是行情最低迷的時期。

繼 ICO、DeFi 之後，以太坊正式進入 LST 時代。

隨著上海升級，以太坊成功完成 PoS 轉型，從 TVL 規模來看，Lido 迅速崛起，EtherFi 也冒出頭，無數 ETH LST 專案如雨後春筍般湧現。

每個新時代都烙印著上一個時代深刻的痕跡。你只要看 DeFillama，如今以太坊上 TVL 排名前幾的 DeFi，幾乎全部是 LST 或其周邊衍生服務。

資料來源：DeFillama

什麼叫 LST 附屬單位？

譬如循環貸款，EtherFi 的循環貸輕輕鬆鬆就能做到以太本位 10% 以上年化收益（有興趣歡迎私訊交流）。但「貸」得有平台，所以 AAVE、Morpho 這些 TVL 其實絕大部分來自循環貸需求。雖然表面是 DeFi，我更認為它們是 LST 周邊單位。

DeFi 助力了 LST 崛起，而如今 LST 成為 DeFi 最大用戶。

順便一提，我們公司 Ebunker 也正是在這期間成立，時間是 2022 年 9 月 15 日，剛好是以太坊 PoS 合併正式完成的日子。

截至目前，已有超過 40 萬枚以太坊以非託管形式運作於我們節點，這是我當時做出的決策中最讓我滿意的部分。

畢竟，每個 E 子衛兵都想用實際行動守護以太坊安全（我自己就靠跑節點實踐）。

回到正題，細心的朋友應該注意到，我一直在強調「供需劇變影響以太坊價格」。

然而 LST（包括非託管 Staking）並沒有帶來供需改善，Lido 的 ETH 利率長期維持 3%，EtherFi 稍高約 3.5%，這已經達天花板。

不論是 EigenLayer 或其他任何 re-staking，都未能改變基準利率的本質。

但這就像大家每天期盼美國降息，那 3% 基準利率，甚至神奇地壓制了以太坊這個虛擬國度的經濟活力。

以太坊 gas 費率漸漸下降（固然也受惠於 L1 擴容及 L2 戰略），但鏈上經濟活動依舊清淡。

這正如歷史上兩次發生的——供需失衡——如出一轍。

所以，LST 沒有帶來爆發性行情，反而見證以太坊持續回落。

因為 3% 這報酬率根本不足以吸引大戶加倉以太坊，最多只是拖延他們賣出的節奏。不過 LST 還是值得肯定，許多大戶夥伴選擇把 ETH 存進 Staking，至少沒讓幣價像 2019 年那樣跌穿 80 美元形成「黃金坑」。

【第 4 時代：資產時代】

好在繼比特幣之後，以太坊也獲准登上美國現貨 ETF，這讓 ETH 曾經有過短暫的熱潮，事實上這標誌著以太坊進入第 4 大階段——資產時代。

從另類資產到主流資產的蛻變十分漫長，大家眼睜睜看著 ETH/BTC 匯率跌到 0.02 以下，以太坊第三次「大質疑」湧現。

其實整個市場都該感謝 Saylor 這個人，他開創了 MicroStrategy 模式。

企業先狂買比特幣／以太坊，憑這些資產進一步增發股票、發行債券，然後持續加倉、滾動槓桿，推升資產規模並利滾利加碼。

MicroStrategy 在比特幣市場的成功，成為以太坊社群的啟發來源。

由 Consensys 領軍的圈內資本 sharplink，以及木頭姐支持的傳統金融圈代表 bitmine，開始爭奪以太坊微策略領軍地位。

這些玩家及其模仿者，成功引爆本輪美股－加密貨幣的強聯動。

沒錯，這一次又重新改變了以太坊的供需結構。

機構開始大量市價買進以太坊，而且就像過去一樣，LST 時代也為這波行情打下基礎，大量 Staking 鎖定了 ETH 流通，才有今天股幣聯動的 FOMO。

這同時也歸功於以太坊長期在幣圈和傳統基金界積累的優良口碑。

V 神沒曬豪車別墅，也沒站台山寨幣騙局，反而持續探索技術路線，思考 ZKVM、隱私方案及 L1 精簡化等議題。

甚至從未在 Twitter 上提過 sbet 或 bitmine。

以太坊能獲市場青睞，迎來第四時代，正是它與 V 神多年淬鍊出的商譽與信用。

可以說，V 神是我認同以太坊價值觀的關鍵角色之一。

【結語】

如 Binji 所說，以太坊這條網路已經穩定運行了 10 年 3650 天夜，從未出現中斷或維護視窗。

在這段時期內：

- Facebook 曾經掛 14 小時；

- AWS Kinesis 曾當機 17 小時；

- Cloudflare 曾一度關閉 19 個數據中心。

沒錯，以太坊的韌性令人著迷。

我希望，也相信，10 年後我依然能在 Twitter 上分析所有和以太坊有關的議題。

以太坊十週年生日快樂！

歡迎在留言區討論任何關於以太坊的話題，我一定會盡量回覆。

當然，單純留言生日快樂也很歡迎！

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