比特幣是基準：為什麼未來十年最大的機會不是 DeFi，而是 BTC + TradFi 的融合？

在快速變化的加密貨幣世界中，DeFi（去中心化金融）無疑是過去幾年最受矚目的創新之一。然而，資深分析師 Mark Jeftovic 引用 Willy Woo 的觀點，提出了一個顛覆性的論點：「未來十年最大的金融科技機會不是 DeFi，而是 BTC + TradFi 的合併。」這總結了我們在過去這個週期中看到的一切——比特幣成為下一代金融工具的基礎層，穩定幣成為傳統美元體系和新的金融科技體系之間的橋樑。這不僅是技術的演進，更是金融範式的轉變。

一、比特幣的主導地位與創新引力

億萬富翁投資者兼創投家 Tim Draper 對比特幣的持續主導地位發表了評論，他認為，我們所看到的是「贏家通吃」現象的一個例子：

比特幣的市佔率最近達到了 61%，高於第一次繁榮-蕭條週期後的 40% 和上一次繁榮-蕭條週期後的 50%。這顯示比特幣的市場主導地位正在穩步提升。

Draper 將這種現象比喻為微軟作業系統時代。當 Lotus 1-2-3 風靡一時時，微軟創建了 Excel 並將其納入作業系統。WordPerfect 的成功，又促使微軟建立了 Word。隨後，微軟提早收購了 PowerPoint。所有這些應用程式都成為了微軟的標準配置，而早期的新創公司則被邊緣化了。

他指出，所有始於山寨幣（智慧合約、區塊鏈應用程式、序數）的創新正在轉向比特幣。比特幣市值 1.8 兆美元，排名第二的以太坊市值僅 2500 億美元。比特幣現在吸引了大多數程式設計師，他們正被比特幣所吸引。真正重要的五個應用程式正在比特幣上建構——DeFi（點對點支付、交易、交易所、金融包容性等）、智能合約（供應鏈透明度和可追溯性、資產交易和資源追蹤）、序數、符文和第 2 層解決方案，如低成本小額支付。這種引力正在加速。每一個在比特幣上進行創業的企業家背後都有整個生態系統的推動力。聰明的企業家總是在最有吸引力平台上建造，而這個平台就是比特幣。

二、企業級比特幣金庫的崛起與其他加密資產的挑戰

當人們問比特幣五年後會值多少錢時，Draper 會說它值一枚比特幣。隨著美元持續膨脹直至消失，它對美元的匯率可能會無限大。不到一週前，Draper 發表上述言論時，比特幣的主導地位為 61%，現在則為 64%。與此同時，以太坊繼續低迷，儘管有人說它被低估了，並準備好強勢反彈——但 Mark Jeftovic 看不到。

正如 Treasuries Playbook 中所述，我們現在開始看到儲備 ETH 資產的公司如雨後春筍般湧現。例如，作為一家比特幣礦工，BitMine Immersion Tech （NYSE：BMNR）已任命 Tom Lee 為董事長，並完成了 2.5 億美元的融資，用於建立 ETH 金庫。BitMine 擁有 161 BTC 的比特幣企業金庫，排名第 62 位——目前尚不清楚他們是否計劃將其變現以購買更多 ETH。Jeftovic 建議不要這麼做。

Bit Digital（BTBT）也拒絕了 Jeftovic 的建議，將徹底退出比特幣挖礦，轉而「成為一家專注於以太坊的公司」：他們將出售手中的比特幣（根據其 3 月份的投資者報告，他們持有 742 BTC），以換取以太坊（ETH），並出售或逐步關閉其整個比特幣挖礦業務。

Jeftovic 確實持有 Sol Strategies 的股票，該公司大約在一年前著手建立一家 Solana Treasury 公司，並且幾乎完美地利用了這一機會——當他推測 memecoin 交易已經結束時，他們退出了倉位（獲得了 2043% 的出色回報），並且不會再出現我們在之前的週期中看到過的 alt-season。Sol Strategies 也擁有 BTC 金庫——Jeftovic 曾希望他們能將其作為錨點——但他們將其拋售，以購買更多 SOL，接近高點——與此同時，比特幣已創下新高。

未來的 MBA 和金融學生有一天可能會回顧這個時代，並推測加密財務策略只有當被儲存的資產是主導資產時才能成功，並且可能需要克服一些神奇的障礙，例如 50% 的市場主導地位。它還需要具有比其他任何東西都高的滾動四年和十年複合年增長率，否則與具有更高 RoR 的東西相比，儲存它 是沒有意義的。換句話說，必須是比特幣，其他所有金融投資都將停滯不前。

三、比特幣價格波動與市場結構變化

因此，如果比特幣是企業財務和下一代金融系統基礎層的唯一選擇，「為什麼 BTC 沒有上漲？」，這是我們在社交媒體上經常看到的問題。特別是在 6 月 22 日那場可怕的崩盤之後，一路跌至 98,000 美元——在近八個小時的時間裡失去了心理上重要的 100,000 美元水平。

在整個週期中，Jeftovic 承認的一個錯誤是，我們應該預期至少會出現幾次 30% 到 40% 的下跌。但自 2022 年 11 月加密貨幣寒冬結束、比特幣觸底至 16,000 美元以來，漲幅還沒有超過 30%。

在探討「數量為何不上漲」這個問題時，Bitcoin Magazine 分析了囤幣潮，並得出結論：許多鯨魚持有超低價的 BTC，正在將他們的生活方式籌碼從桌面上拿走，最近幾個月，超過 240,000 個 BTC 被一些持有 1 至 5 年的錢包出售。這種拋售在很大程度上抵消了機構投資者的增持。考慮到礦工每日增發仍為市場增加了約 450 個 BTC，我們就能理解價格為何難以突破上漲：市場處於供需平衡狀態。

（來源：Bitcoin Magazine，ZeroHedge）

鑑於系統性衝擊和看似生存的危機一直在穩步到來（日本內爆、債券殖利率、中東戰爭、烏克蘭戰爭等），「為何比特幣沒有上漲？」並不是 Jeftovic 心中最重要的問題。「為什麼在這些時期它沒有進一步下降？」，這是他一直想知道的。

市場結構有可能發生根本性變化，甚至看起來很有可能，甚至可能達到四年周期成為過去的程度。或者說是延長的，比特幣雜誌的另一篇文章將 200 週移動平均線與之前的周期進行了比較，並指出：「當 200 週移動平均線突破先前的歷史高點時，就會出現非常一致的模式。在多個週期中，當這種交叉發生時，比特幣的價格要么已經達到峰值，要么非常接近峰值。」如果這種模式持續下去，我們似乎預計這個週期將在 2026 年 5 月或 6 月左右達到頂峰。

結語：

比特幣作為金融基準的地位日益鞏固，其與傳統金融的融合將是未來十年的最大機會。儘管市場波動和宏觀經濟挑戰不斷，比特幣展現出的韌性使其成為對沖風險的關鍵資產。隨著越來越多的企業將比特幣納入其資產負債表，以及比特幣生態系統上創新的不斷湧現，其作為「數位黃金」和金融基礎設施的潛力將持續釋放。