揭示USDe：正在主導去中心化金融的合成美元穩定幣

USDe的供應在30天內衝鋒超過75%，通過高收益和 delta-neutral 對沖策略成爲第三大美元穩定幣。

強大的DeFi整合、多鏈擴展和監管合作關係幫助USDe吸引了24個區塊鏈生態系統中的零售和機構投資者。

USDe的模型面臨市場下滑、復雜衍生品風險和監管不確定性等風險，盡管與主要金融公司建立了增強透明度和戰略合作關係。

2025年8月4日，由Ethena Labs發行的穩定幣USDe的供應量達到了一個重要裏程碑。它突破了93億幣，總量約爲9,310,382,206，創下了歷史新高。就在一個月前，數量爲53.1億。這意味着USDe在短短30天內增長了超過75%，在去中心化金融(DeFi)領域顯示出強勁的勢頭。

現在是第三大與美元掛鉤的穩定幣，僅次於Tether (USDT)和Circle (USDC)，USDe的快速崛起反映了市場對其獨特模式的認可。它也引發了關於其可持續性和風險的問題。那麼，USDe到底是什麼？爲什麼它在DeFi中增長如此之快？接下來它將走向何方？

USDe的核心機制：一種創新的合成美元

USDe是由Ethena Labs開發的合成美元穩定幣。它旨在通過基於區塊鏈的工具保持與美元的1:1掛鉤。與USDT和USDC不同，後者是由銀行帳戶中的美元支持的，USDe使用一種delta中性策略來保持其價格穩定。Ethena Labs使用以太坊(ETH)或比特幣(BTC)等加密資產作爲抵押，並在永續期貨等衍生品市場上開設空頭頭寸。

這有助於抵消抵押品的價格變化。例如，如果ETH下跌，空頭頭寸的收益可以平衡損失，使USDe穩定在$1。

該系統避免依賴集中儲備。同時，它通過質押和衍生品的利率爲用戶創造收益。用戶可以將USDe質押爲sUSDe，並在某些平台上獲得10%–19%的年收益率。高收益和去中心化的組合使USDe在DeFi世界中具有吸引力，吸引了許多追求收益的投資者。

迅速崛起：爲什麼USDe正在吸引市場

自2024年2月推出以來，USDe的供應量迅速從零增長到超過93億。它的成功源於強勁的收益、生態系統支持和對合規性的關注。

首先，高回報是USDe受歡迎的一個重要原因。在2025年7月，sUSDe在許多DeFi平台上提供了超過10%的年回報。這遠高於傳統金融，甚至在DeFi中也具有競爭力。這些回報來自Ethena Labs如何利用衍生品市場中的資金利率來產生風險調整後的利潤。

其次，USDe迅速擴展了其生態系統。目前它運行在包括以太坊、Solana和TON在內的24條區塊鏈上。它與主要的DeFi協議如Aave、Curve和Uniswap深度集成。這賦予了USDe強大的流動性和廣泛的應用場景——從跨鏈轉帳到借貸和去中心化交易。

Ethena Labs還推出了一個名爲USDtb的版本，符合美國GENIUS法案。它與Anchorage Digital及其他受監管機構合作，提高了USDe的可信度。這一合規性有助於吸引機構投資者，將USDe引入加密貨幣和傳統金融圈。

USDe的風險因素

盡管USDe表現良好，但其獨特的系統也帶來了風險。首先，delta中性策略在牛市中效果最佳。在市場下行時，它可能會面臨問題。Fantom Foundation首席技術官Andre Cronje警告說，在熊市中，資金利率可能會急劇下降。這將減少甚至消除收益，類似於2022年Terra-Luna的崩潰。

Terra案例顯示，依賴復雜金融工具的穩定幣在極端市場壓力下可能會脆弱。Ethena Labs通過公開其抵押數據並與像BlackRock的BUIDL基金這樣的機構合作，提高了透明度。但市場波動帶來的系統性風險仍然存在。

此外，USDe的對沖策略依賴於復雜的衍生品交易。這需要團隊具備強大的技術能力，並依賴於市場流動性。如果交易量較低或出現問題——比如黑客攻擊或交易所故障——USDe的價格穩定性可能會受到影響。

最後，監管是另一個挑戰。雖然Ethena Labs目前在合規方面處於領先地位，但全球對穩定幣的規則仍在變化。未來的法律可能會影響USDe的運營。投資者必須保持謹慎，並考慮自己的風險承受能力，以追求高回報。

USDe的未來：DeFi中的潛力和方向

展望未來，USDe很可能在DeFi中保持重要角色。它有幾個增長路徑。

Ethena Labs 計劃將 USDe 擴展到更多鏈，包括更新的區塊鏈和 Layer 網路。這將幫助它接觸到更多用戶和用例。通過與新興鏈合作，USDe 可以擴大其全球影響力。

團隊還可能添加新的金融工具或改善對沖模型，以提高sUSDe的回報。這可能會增強其在DeFi收益市場的領先地位。

與傳統金融的更多合作也將有助於USDe。與BlackRock或Anchorage Digital的合作可能會提升信任，並吸引機構資本進入DeFi。Ethena Labs還計劃通過其ENA代幣引入社區治理。代幣持有者將幫助決定項目的未來，使其更加去中心化。

然而，競爭依然激烈。USDT和USDC仍然佔據着較大的市場份額。USDe必須不斷創新，並在合規與增長之間保持平衡，以擴大其影響力。

〈揭示USDe：正在接管DeFi的合成美元穩定幣〉這篇文章最早發布於《CoinRank》。