美股代幣化與 AI Agent：穩定幣新賽道崛起，可望虹吸全球流動性

在加密貨幣領域，穩定幣正從邊緣角色邁向金融創新的核心。隨著立法加速、企業積極入局、交易量高速成長，穩定幣憑藉其支付即清算及輕帳戶體系的優勢，不僅在傳統支付領域展現顛覆性潛力，更在美股代幣化（RWA）和 AI Agent 支付場景中成為關鍵推動力。國盛證券分析師宋嘉吉、任鶴義在其最新研報中指出，這兩大新賽道的融合創新，預計將成為下半年值得期待的新催化劑，可望虹吸全球流動性。

一、美股代幣化重燃 RWA 熱潮：傳統金融與加密世界的交匯

作為現實世界資產代幣化（RWA）的重要分支，美股代幣化正迎來加速落地的關鍵時期。過去，股票代幣化曾在 Mirror Protocol 等平台短暫興起，支持特斯拉、Google 等美股資產的合成代幣化，但因監管與市場波動而沉寂。如今，隨著 RWA 監管框架的推進，市場對股票代幣化的興趣再次升溫。

在監管環境逐步明朗的背景下，以貝萊德為代表的傳統金融機構和加密貨幣機構正積極遊說監管層，推動股票代幣化重新起航。

Coinbase 的積極佈局： 加密貨幣交易所 Coinbase 正尋求美國證券交易委員會（SEC）批准，向用戶提供「代幣化股票」交易服務。

Kraken 的 xStocks 服務： 老牌交易所 Kraken 已率先行動，宣布與 Backed Finance 合作推出「xStocks」服務，首批涵蓋蘋果、特斯拉、英偉達等 50 餘種美國上市股票及 ETF。此服務不僅為加密貨幣投資者提供了傳統金融資產的配置管道，也可能透過擴大穩定幣使用場景顯著提升其流通規模。

Robinhood 的歐洲實踐： 美國證券公司 Robinhood 在以太坊 Layer2 Arbitrum 上推出了 200 多檔美股及 ETF 的 RWA 產品。這些資產由 Robinhood 自行託管，每一枚代幣 1:1 對應一隻真實股票，支援 24/5 自由交易、鏈上轉賬，並可隨時贖回為實股或穩定幣。該服務已對歐盟用戶開放，透過 Robinhood EU 應用程式或網頁，用戶可使用歐元直接買入股票代幣，交易免佣金且匯率費低，並基於歐盟 MiCA 與立陶宛執照。

報告分析稱，美股市場的龐大規模足以推動穩定幣需求快速擴張。穩定幣作為鏈上「法幣」，在美股代幣化交易中發揮基礎設施工具作用，並有望成為穩定幣下一個重要應用場景。

二、AI Agent 開啟智慧支付新時代：穩定幣與 AI 的深度融合

穩定幣與 AI Agent 的深度融合被視為另一個大潛力市場。尤其在未來 AGI（通用人工智慧）場景中，AI Agent 可能取代人類完成大量支付操作。

報告指出，傳統金融帳戶的複雜授權流程對 AI 並不友好，往往需要用戶授權、金融機構審核等多個環節，而穩定幣基於區塊鏈的輕帳戶體系則天然適合 AI Agent 操控。區塊鏈智慧合約的引入進一步強化了 AI 決策與支付的整合，使 AI Agent 不僅提供分析建議，還能直接操作使用者帳戶，實現真正的智慧支付。並且，區塊鏈帳戶本質上就是智慧合約，天然具備 AI 基因，包括閃電貸、自動做市商（AMM）協議等都體現了這個特點。

報告提及，以意圖（Intent-centric）應用為例，用戶僅需「一鍵」授權，AI 即可透過演算法優化交易路徑，實現從代幣 A 到代幣 B 的高效兌換，無需用戶手動幹預。這種 AI 與區塊鏈帳戶的高度整合為穩定幣支付場景提供了廣闊想像空間，尤其在自動化交易和智慧支付領域。

不過，報告同時補充稱，AI Agent 支付仍處於早期階段，區塊鏈網路的去中心化架構導致效率瓶頸明顯。例如，以太坊主網每秒僅能處理兩位數交易，遠低於傳統支付系統（如支付寶雙 11 高峰每秒 25.6 萬筆）的效率。技術擴容與網路壅塞問題亟待解決，否則難以承載大規模用戶需求。

三、支付場景競爭日趨激烈，穩定幣潛力巨大

穩定幣在國際支付領域的應用潛力同樣顯著，其點對點、支付即清算的特徵對比傳統金融體系的高成本和低效率優勢明顯。在不發達地區，穩定幣甚至實現了「彎道超車」，透過手機註冊區塊鏈帳戶即可完成美元支付，解決無銀行服務覆蓋的問題。此外，支付巨頭 Stripe 以 11 億美元收購 Bridge，推出涵蓋 101 個國家的穩定幣金融帳戶服務，進一步打通了穩定幣與法幣支付體系。

報告同時提及，不同穩定幣品種間存在「非同質化」特徵，使得市場競爭異常激烈。即使是 Coinbase 旗下的 USDC，其交易對交易額也僅為 USDT 的八分之一；支付巨頭 Paypal 推出的 PYUSD 穩定幣規模僅約 9.5 億美元，遠低於市場預期。報告補充道，穩定幣要在支付領域大規模應用，還需解決區塊鏈「不可能三角」限制帶來的效率瓶頸。

四、代幣化股票的未來：挑戰與機遇並存

代幣化美股並不是新鮮玩意，早在 2020 年前後，中心化交易所 FTX、幣安就曾推出「代幣化股票」產品，但它們本質上是 CEX 內部帳本的資產憑證，缺乏鏈上透明性與可組合性，最終因 FTX 倒閉與監管壓力而下線。

到了 2025 年，代幣化股票再次迎來熱潮，不只是 Robinhood，更多的原生加密公司或者是傳統金融公司佈局代幣化股票。

Dinari 的合規突破： 總部位於舊金山的金融科技新創公司 Dinari 成為美國首家獲得經紀交易商註冊的代幣化股權平台，計劃在未來幾個月內正式上線美國市場。其核心產品 dShares 代表對實體股票的所有權，並以 1:1 的比例由實際資產支持，目前得到 SEC 的許可。Dinari 採取 B2B 模式，將其交易介面整合至其他平台。

市場前景： Motley Fool 分析師 Travis Hoium 表示，代幣化股票可能改變公開與私募公司的投資模式，實現 24/7 交易、提高交易效率並降低參與門檻。Bitwise 執行長 Hunter Horsley 認為，代幣化能創造更具包容性的資本市場，將美國公開市場的參與擴展至更多中小企業，促進金融民主化。

然而，亦有批評人士表示，在代幣化股票能夠普遍交易之前，還有許多問題需要解決。世界經濟論壇上個月在一份報告中指出，二級市場流動性不足以及缺乏明確的全球標準是代幣化股票應用面臨的兩大挑戰。

結語：

美股代幣化與 AI Agent 支付，正成為穩定幣發展的兩大新引擎。它們不僅為加密貨幣投資者提供了更多資產配置選擇，也為穩定幣開闢了廣闊的應用場景。儘管技術擴容和監管標準化仍是挑戰，但隨著傳統金融巨頭和加密原生公司的積極參與，以及區塊鏈技術的持續發展，穩定幣有望在這些新賽道中虹吸全球流動性，開啟智慧支付和資產代幣化的新時代。