RWA國債代幣市場新選擇：解析TProtocol的創新模式

目前，RWA（真實世界資產）國債代幣市場存在一些痛點。某知名協議雖然利率較高，但其業務模式較爲復雜，不僅涉及國債投資，還包括小額貸款等業務。另一個純國債項目雖然專注於國債投資，但面臨KYC（了解你的客戶）要求繁瑣、準入門檻高且流動性不足等問題。

在這種背景下，市場亟需一種資產結構簡單、易於普通用戶參與的國債代幣產品。TProtocol V2應運而生，旨在解決當前RWA國債代幣市場的痛點。

TProtocol表面上是一個借貸產品。以其支持的Matrixdock池爲例，該池允許使用Matrixdock發行的國債代幣STBT作爲抵押物來借入USDC。USDC存款用戶將獲得rUSDP，這是一種類似於某借貸平台aUSDC的生息代幣。

TProtocol的一個顯著特點是STBT借貸的高貸款價值比（LTV），達到了100.5%。這意味着在極限情況下，利用率可以高達99.5%，從而將99.5%的國債收益率傳遞給rUSDP持有者。面對如此高的利用率，TProtocol採用了與借款方場外交易的模式來處理大額退出，給予Matrixdock一定時間出售國債償還借款。小額退出則可通過常規提款或在去中心化交易所出售USDP來實現。

相比之下，某些國債代幣產品由於合規原因僅向合格投資者開放，即使條件相對寬松的產品也需要KYC和較長的發行週期。TProtocol的創新之處在於通過機構抵押借貸的模式，將國債代幣的利息最大化地傳導給USDC存款用戶，使普通用戶也能享受到國債收益。

值得注意的是，TProtocol專注於專款專用的產品。例如，STBT的投資條款明確規定了其投資對象爲短期國債和國債逆回購。爲增加透明度，TProtocol會定期發布資產報告，並與某預言機平台合作提供儲備證明。

盡管如此，TProtocol的模式仍然在一定程度上依賴於對底層國債資產托管機構的信任。爲此，TProtocol採取了風險隔離策略，針對不同的RWA資產推出獨立的資金池。

在治理設計方面，TProtocol採用了類似某永續合約交易平台的模式，存款時間越長，分紅越高。此外，TProtocol還設計了iUSDP/USDP雙層結構，類似於某質押代幣的架構，其中iUSDP是收益自動累積版的rUSDP，而USDP則用於在去中心化交易所提供流動性。

這種設計允許TProtocol通過激勵其他協議的方式提高資本效率並增加iUSDP的收益，使其有潛力超越普通國債收益率。

目前，RWA領域競爭激烈，某超額抵押穩定幣協議雖然佔據主導地位，但其可用於購買國債的資產比例有限。隨着存款用戶增多，其利息甚至可能低於國債利率。

總的來說，TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸的創新模式，將純淨的國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶。借鑑某質押代幣的設計理念，TProtocol有望爲用戶帶來超越基礎國債收益的回報。