韓國加密貨幣市場報告：泡菜溢價下的數字新大陸

1. 引言

在全球加密市場熱度趨於平穩之際，韓國卻持續上演着交易活躍、熱度高漲的獨特繁榮景象。截至2024年底，韓國加密市場總市值突破748億美元，五大本土交易所合計管理730億美元資產。12月日均成交量從10月的23.8億美元激增至107億美元，短短兩月內超越兩大韓國證券交易所。

韓國加密市場預計將從2024年的2.643億美元增長至2030年的6.354億美元，年均復合增長率爲16.1%。截至2025年4月，約2500萬人在虛擬資產交易所開設帳戶，相當於韓國總人口的一半已投資加密貨幣市場。

更引人注目的是韓國獨有的"泡菜溢價"現象。2024年3月該溢價達到8.5%，11月一度攀升至10%，遠高於全球平均水平，反映出本土投資者極高的熱情與資本管控下的套利需求。

龐大的資金流動、廣泛的用戶基礎以及獨特的市場價格差異效應，共同塑造了韓國加密市場的高度活躍與非凡熱度，在全球加密版圖中猶如一片數字時代的"黃金鄉"。

2. 韓國加密市場火熱的原因分析

2.1 經濟原因

投資渠道受限

韓國國內傳統投資渠道較爲有限。當房地產和股票等面臨價格高企、回報下行、流動性差及進入門檻高等現實限制時，投資者自然傾向於尋找具備更高邊際效用的替代性資產。

在韓國，傳統投資渠道正面臨結構性困境：

• 房地產：2023年韓國經濟增速僅1.4%，雖2024年回升至2%，但消費與投資信心依舊疲軟。自2010年以來，首都圈房價漲47.1%，五大廣域市漲幅達76.5%。2024年首都圈成交量同比減少7.5%，首爾市8-10月連續三月下滑。

• 股市：2024年KOSPI下跌8.03%，遠低於同期上證綜指+12.68%和日經225+17.06%。與標普500指數相比，收益差距達32.3%，爲2000年以來最高。

在傳統投資表現持續低迷的背景下，部分韓國投資者開始將目光轉向波動性更高、回報潛力更大的加密資產領域。

低利率和寬松貨幣環境

長期寬松的貨幣政策和低利率環境，促使韓國投資者加速轉向高收益資產。自疫情以來，韓國央行基準利率長期維持在3.5%，明顯低於聯準會超5%的利率水平，導致儲蓄吸引力下降，實際回報難以抵御通脹壓力。

在此背景下，資金對高波動、高回報資產的需求增強。加密貨幣因其收益潛力強、門檻低、流動性高，成爲風險偏好型投資者，尤其是年輕羣體的首選配置方向。

韓元貶值預期

近年來，韓元持續貶值，2025年4月兌美元匯率一度跌至1473.75韓元，爲2009年以來最低水平。韓元貶值疊加高油價、供應鏈成本上升，推高國內通脹壓力。2025年3月韓國CPI同比漲2.1%，居民實際購買力受損，經濟復蘇承壓。

加密貨幣作爲美元計價、全球流通、去中心化的資產，成爲投資者對沖本幣貶值、追求資產保值的新路徑。

2.2 社會心理原因

根據經濟學家薩繆爾森提出的"幸福=效用/欲望"理論，當欲望快速上升而效用獲取受限時，個體幸福感將顯著下降。

• 長期社會階層固化、高競爭壓力與經濟波動，推動年輕人財富焦慮加劇，使"金錢"成爲主導性人生目標。韓國銀行2024年數據顯示，72.4%的受訪者認爲"經濟狀況"是幸福的最主要決定因素。
• 韓國統計廳2025年初報告指出，69.1%的20-39歲人羣將"財富自由"列爲人生首要目標。
• 在傳統路徑如就業、儲蓄、股市回報難以滿足財富欲望之下，加密貨幣被年輕人視爲追求高效用、突破階層限制的投資選擇。

與此同時，韓國年輕羣體的消費理念也在發生深刻變化，進一步影響其投資偏好：

• "YOLO（You Only Live Once）"羣體，強調及時行樂與高風險偏好；
• "YONO（You Only Need One）"羣體，傾向理性消費、重視資產積累。

盡管消費態度不同，但兩者在高收益資產的投資動機上趨同，加密貨幣正好滿足其追求回報與財富增長的共同心理。

2.3 爲什麼是韓國如此繁榮，而不是日本

2.3.1 經濟角度：韓元相對弱勢，更需替代路徑

• 日元：因極低利率和龐大外匯儲備，被國際認爲避險貨幣。即便在日元匯率波動時，其融資優勢仍未改變。
• 韓元：市場規模小、流動性弱、與全球風險情緒同向波動。且外匯儲備地位較弱，部分資本管制，難以承擔和日元相同地位。

因此，相比日本投資者，韓國投資者更加缺乏對本幣資產的長期信任與安全感，傾向於尋找非本幣計價、可全球流通的資產，加密貨幣正高度貼合投資者需求。

2.3.2 經濟角度：傳統投資收益更低，追求更高回報

• 房地產：韓國房地產投資佔比超過50%，遠高於日本的37%，但總體實際收益率卻更低，且針對房地產投資有更多限制。
• 股市：近年來，韓國股市相對於日本一直較弱。2024年表現尤其明顯。

2.3.3 政策角度：韓國態度開放，日本保守限制

韓國對加密貨幣的態度相對開放，而日本則採取更爲保守和限制性的政策。

2.3.4 文化角度：韓國追求快速致富，日本注重積累穩健

• 日本：更重視"積少成多"、"穩健理財"。強調克制、積累和耐心的價值觀。
• 韓國：強調"快速成功"、"趕潮流"，人們更傾向於追求短期高回報，渴望通過炒股、炒幣、房地產等方式實現快速致富。

2.4 韓國模式對全球加密市場的啓示

在亞洲加密市場格局變化之際，韓國所呈現出的"中庸之道"正在凸顯戰略價值。相比新加坡近期收緊對本地項目向海外提供服務的監管，以及香港、日本在審批與稅務上的緩慢節奏，韓國的制度彈性、文化契合與資本環境正在構成新的比較優勢。

對全球市場而言，韓國模式的關鍵啓示在於：監管可以是鼓勵式引導而非全面放松；用戶教育與文化適配是一切增長的底層邏輯；基礎設施主權與國際協同並不衝突，而是未來發展的雙輪驅動。

在亞洲新的政策博弈中，韓國已經不僅是一個活躍的消費市場，更有潛力成爲區域性的技術策源地和資產管理重鎮。未來全球加密產業若要本地化落地，韓國提供了一個值得借鑑的現實範本。

3. 韓國市場用戶分析

3.1 韓國市場用戶畫像

市場與帳戶種類：總體快速增長

• 投資者規模增長：截至2025年1月，韓國五大交易所在冊個人投資者達到約2525萬名，與三年前同期相比增長了約37.6%。
• 實際使用人數增長：截至2025年2月，韓國加密資產交易所帳戶總數已超過2500萬個，其中約1709萬帳戶爲實際活躍投資者。

年齡與性別：年輕用戶增長顯著，女性參與度上升

• 韓國加密貨幣市場用戶以30至40多歲的中堅力量爲主，合計佔比超過50%。
• 20歲以下的年輕用戶羣體佔比達到18.6%。
• 隨着年齡的增長，女性和男性在加密市場中的差距逐漸縮小，尤其是中老年女性的參與度有所上升。

年齡與資金規模：代際分層明顯

• 韓國加密貨幣市場以小額投資者爲主，大多數用戶持有資金少於50萬韓元，尤其集中在年輕羣體。
• 持有1000萬韓元以上資產的用戶佔比爲10%，較2023年底略有下降0.2個百分點。
• 60歲以上的投資者佔比雖然較少，但持有的虛擬資產總額達13.3795萬億韓元。
• 韓國加密市場呈現出"雙層結構"特徵——年輕人主力貢獻用戶數量與活躍度，而中老年羣體則掌握更多資產與交易體量。

3.2 用戶習慣現象

3.2.1 用戶資產偏好

• 韓國虛擬資產市值已達到212億美元，較去年增長了46%。
• 比特幣依然是韓國市場的主導資產，交易總額佔比高達37.2%。
• XRP在韓國市場的市值爲5.88億美元，排名第二，顯示其在韓國用戶中受歡迎程度非常高。
• 韓國市場的前十大虛擬資產基本與全球前十大一致，反映出韓國市場對主流資產的偏好。

3.2.2 用戶總體行爲特徵

韓國加密貨幣市場中，用戶行爲呈現出高度集中化的特徵：

• 交易平台偏好集中：UPbit佔據國內市場約70%至80%的份額。
• 交易配置偏好集中：用戶更熱衷於交易平台獨家上架的"泡菜幣"，而對主流資產的交易活躍度相對較低。

3.2.3 鏈上使用情況

韓國市場對中心化交易所(CEX)的依賴程度仍顯著高於全球平均。約68.9%的交易量仍集中於中心化平台，去中心化交易所(DEX)和DeFi協議使用率較低。

不過，韓國的鏈上生態正在快速覺醒。2024年DEX交易佔比從8.57%上升至近17%，2025年初DEX交易已佔16.7%。

4. 韓國加密市場交易所概況

韓國加密貨幣交易市場呈現出高度集中的格局，主要由五大現貨交易所主導：UPbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax。

4.1 UPbit

由Dunamu公司運營，由Kakao支持。是韓國首批獲得虛擬資產服務提供商（VASP）牌照的平台之一。自2017年成立以來迅速發展，成爲韓國市場的領導者，支持