全球市場回調，防御情緒佔主導

本週全球金融市場普遍出現調整，投資者情緒趨於謹慎。美股三大指數均有不同程度下跌，其中道瓊斯工業平均指數跌幅達3.1%。公用事業板塊逆市漲1.4%，反映資金正向防御性資產轉移。VIX波動率指數維持在20以上，表明市場正處於修正前期樂觀預期的階段。

商品市場方面，黃金突破3000美元/盎司創下歷史新高，凸顯避險需求上升。銅價漲3.9%，顯示制造業需求仍有支撐。原油價格在67美元附近保持穩定，但期貨淨持倉減少超9%，反映市場對全球需求增長的擔憂。

加密貨幣市場同步調整，比特幣雖仍呈現下跌趨勢，但振幅收窄，顯示短期拋壓有所緩解。山寨幣表現疲軟，穩定幣資金流入放緩，反映市場風險偏好下降。

全球供應鏈調整加速，波羅的海幹散貨指數持續漲，表明亞歐地區海運需求旺盛。相比之下，美國運輸業指數下滑6.5%，反映國內需求疲軟。這種背離凸顯了全球供應鏈正在經歷區域性重構。

通脹數據方面，2月CPI和PPI均低於預期，強化了市場對聯準會年內降息的預期。然而，密歇根大學消費者通脹預期卻出現上升，且呈現明顯的黨派分化，增加了市場的不確定性。

流動性方面，聯準會資產負債表規模維持在6萬億美元以上，主要受美國財政部TGA帳戶流出影響。聯準會貼現窗口使用量繼續下降，顯示當前宏觀流動性整體趨於平穩。

利率市場方面，聯邦基金期貨市場對3月降息預期極低，但6個月期限利率和國債收益率曲線仍暗示今年可能有2-3次降息。值得注意的是，企業信用利差正在擴大，北美投資級信用違約掉期本週漲超7%，美國主權CDS也有所上升，反映市場對企業和政府債務風險的擔憂加劇。

展望下周，市場將聚焦FOMC會議、零售數據及全球央行動態。關鍵點在於聯準會點陣圖是否給出2-3次降息預期，以及是否宣布暫停量化緊縮(QT)。策略建議方面，股市應降低高風險資產配置，增持防御性板塊；加密市場可長線持有比特幣，減少山寨幣敞口；信用市場則應減少高槓杆企業債，增加高評級債券，並警惕美債赤字風險。

總體而言，市場仍處於尋找新平衡的階段，投資者需保持謹慎，同時關注優質資產的錯殺機會。信用市場的變化值得特別關注，其往往是風險資產的重要前瞻指標，其拐點可能預示着市場風險偏好的變化。