2023年比特幣報告：關鍵趨勢與發展領域

簡介

2023年將成爲比特幣歷史上最重要的年份之一。比特幣銘文開啓了全新的概念和子市場。比特幣二層網路、側鏈和擴容方案重新引起市場關注。傳統金融開始將BTC視爲嚴肅的資產類別,2023年提交了多份現貨BTC ETF申請,部分於2024年初獲批。最重要的是,BTC似乎正從最嚴重的熊市中復蘇,經歷Luna、FTX等崩塌後表現更強勁。總的來說,比特幣的現狀令人振奮。

本報告聚焦2023年比特幣表現亮眼的幾個關鍵趨勢和領域。這不是2023年比特幣所有發展的完整清單,因爲有太多事物難以盡數。無數人都在爲自己的比特幣願景而努力。無論是通過閃電網絡、銘文市場、比特幣側鏈進行小額支付,還是將BTC引入其他鏈,2023年比特幣的發展達到了狂熱水平。2021-2022年看到的僵化比特幣似乎已成爲過去。

網路

首先關注比特幣作爲網路的運行情況。有時我們可能忘記比特幣不只是BTC價格。比特幣是世界最大的去中心化貨幣網路,密切監控其健康狀況至關重要。購買BTC某種程度上是對比特幣網路吸收更多用戶和資本的押注。沒有增長,比特幣就會失敗。幸運的是,2023年比特幣網路的幾乎所有指標都開始向好發展。

2023年的算力表現令人驚訝。盡管BTC在2022年表現相對較差,但算力在2023年之前不斷突破新高。自2022年初以來,比特幣算力已翻倍,這值得關注有兩個原因:

1. 它代表了比特幣的安全程度。一般來說,哈希率越高,比特幣就越安全(假設來自新礦工而非現有礦工)。
2. 較高的哈希率表明礦工對網路有信心。如果挖礦無利可圖或週期過長,哈希率預計會下降。

活躍BTC地址數量在2021年從115萬的峯值大幅下降。隨着BTC價格停滯,數周內流失超30萬用戶。即使2021年11月創新高也未能帶回流失用戶。2022年全年活躍地址保持不變。但2023年,活躍地址呈增長趨勢。不過進入2024年,增長似乎已停滯,穩定在100萬左右。

2023年,比特幣的手續費收入有所改善。比特幣面臨一個問題:未來某個時候,手續費將取代區塊獎勵,繼續支付礦工保護網路。不幸的是,比特幣的手續費歷來太低,無法取代區塊獎勵。但2023年爲解決這一挑戰帶來了希望。

銘文和對區塊空間的新需求對比特幣產生了巨大影響。首先,年初費用大幅飆升。初期飆升後趨於平靜,但費用水平仍明顯上升。

有助於解決比特幣費用挑戰的重大進展是銘文。銘文允許用戶在比特幣網路上存儲任意數據。與常規交易一樣,用戶必須支付費用才能刻錄數據。這種技術發展導致比特幣區塊空間需求爆發式增長。2023年初,人們在數千個聰上刻上數據。隨後,BRC20 token標準的出現進一步推高了對區塊空間的需求。需求之大以至2023年平均區塊大小幾乎翻倍。

我們可以從比特幣內存池中清晰看到對區塊空間的需求。2023年第一季度開始,比特幣內存池爆炸式增長,突然被數千筆交易堵塞。當機器人扼殺了用戶創建BRC20的能力時,費用短暫下降,但內存池再次擁堵。對苦苦掙扎的礦工而言,擁堵的內存池可能是天賜之物,但小額交易用戶對此感到沮喪。對一些人來說,鏈幾乎無法使用。

銘文的火爆導致小額BTC轉帳驟減,似乎是我們看到BTC交易量在銘文大火後崩潰的原因。比特幣交易量(衡量鏈上成功BTC轉帳總量)已降至2020年以來未見水平,下降趨勢或將持續。

銘文需求和費用增加導致比特幣的FRM處於一段週期以來的最低水平。FRM(費用比率倍數)衡量一條鏈取代區塊獎勵所需的費用倍數,越低越好。2022年,比特幣FRM在40-120倍之間,意味着比特幣需要40-120倍的費用才能取代區塊獎勵。銘文的激增已開始降低這一數字。2023年,FRM從80倍暴跌至12-40倍之間,更接近2020-2021年水平。較低的FRM更有希望,如果你是比特幣的長期信徒,你希望看到這種下降趨勢持續。

比特幣的網路統計數據描繪出生動圖景,主要取決於大規模採用。比特幣似乎正超越HODL(持有)梗,進入常用場景。銘文出現時我們就預測了今天的情況。對比特幣區塊空間的需求已爲鏈創造新的手續費和用戶來源。在一定程度上歸功於新的手續費來源,網路如今繁忙且安全如初。盡管有唱衰者,但到2023年,銘文已證明對整個比特幣網路無疑是福音。

但需要注意的是,FRM在12-40倍之間仍然很高。比特幣仍面臨安全模型挑戰,以及區塊獎勵結束後如何維持。但銘文是朝正確方向邁出的一步。如果比特幣社區能找到更多費用來源,其未來將大有希望。

比特幣實體

盡管是最去中心化的加密貨幣之一,但大型實體和機構仍對其產生巨大影響。爲全面了解比特幣,我們需要分析一些BTC巨鯨的行爲方式。

交易所

分析師常討論的指標之一是交易所BTC餘額。原因簡單:由於幾乎所有BTC交易都發生在中心化交易所,交易所BTC減少意味着可購買的BTC減少,導致供應短缺,可能推高BTC價格。2023年延續了2020年COVID-19崩盤期開始的趨勢。BTC一直從交易所流出。交易所BTC處於2018年以來未見水平,略高於200萬。

一直有傳言稱交易所對BTC進行再抵押。FTX內爆後,BTC可能繼續從交易所流出,因BTC持有者越來越不願信任中心化實體。銘文爆發也可能助推這一趨勢。

礦工

接下來關注礦工。比特幣礦工是生態系統基本組成部分。沒有工業規模採礦,比特幣安全性將大降。但安全代價不菲。網路以BTC支付礦工安全費用。因此,礦工依靠BTC運營,這可能是BTC拋售壓力來源。不僅如此,礦工行爲也表明市場立場,大量拋售可能預示看跌。如果礦工繼續持有BTC,則表明他們認爲價格可能漲。

2023年,礦工持有的BTC通常多於出售,雖然不多。FTX倒閉期間,礦工大量出售BTC,但2023年開始又囤積BTC(雖然2023年第四季度和2024年第一季度一直在出售)。

幾家大型礦企都已上市,任何對BTC挖礦狀況的分析都應關注這些公司。如果礦企虧損慘重,比特幣安全性將因關機而受影響。

關於礦工表現和生命週期,最重要的是看收入。BTC礦工收入由兩個獨立來源組成:區塊獎勵和手續費。中本聰對比特幣進行編程,以獎勵礦工,我們稱之爲區塊獎勵。然而,大約每四年,區塊獎勵就會減半。人們通常將區塊獎勵減少視爲重要積極催化劑。然而,礦工們可能對下次減半感到恐懼。

BTC礦工大部分收入一直來自區塊獎勵。回顧2016年,我們看到礦工從手續費獲得的收入通常只是區塊獎勵的小部分。手續費有時佔礦工收入不到1%,自2016年來很少超過10%。銘文產生的手續費可能給礦工帶來希望,但銘文能否根本解決比特幣的手續費難題依然值得懷疑。

除非BTC價格大漲,否則礦工收入將受嚴重打擊。比特幣尚未產生足夠手續費來替代減半帶來的每天減少約450 BTC的收入。自上次減半以來,比特幣平均每天只能通過手續費產生約50 BTC,這是礦工在減半中損失的1/9。實際上,減半將使礦工收入減半。

有趣的是,減半使銘文對比特幣長期成功更加重要。隨着區塊獎勵在2024年4月左右減半,手續費在礦工收入中佔比比以前更大,作爲比特幣新的重要手續費來源,銘文將比以往任何時候都重要。自2023年2月興起以來,銘文已成爲比特幣手續費結構中的重要組成部分。平均而言,僅銘文就佔比特幣手續費的13%左右。某些狂熱時期銘文甚至可能佔到手續費的四分之一以上。2023年某段時間,銘文甚至佔了比特幣手續費的60%。

鑑於比特幣區塊獎勵減半,對希望維持生計的礦工而言,銘文產生的手續費將變得更加重要。爲此,我們預計礦工將成爲蓬勃發展的銘文生態系統的堅定擁護者。

機構及ETF

2023年出現了值得關注的新比特幣實體:傳統機構。2023年是比特幣蓬勃發展的一年。不再只是無