Perp DEX 賽道陷入增長困境，GMX V2 上線反響平平

近期，某知名永續去中心化交易所的 V2 版本在主網上線，但市場反應卻不如預期。這一現象反映了目前永續去中心化交易所（Perp DEX）賽道整體面臨的發展瓶頸。本文將深入探討 Perp DEX 賽道的現狀、增長困境及其背後原因，並展望未來可能的解決方案和發展前景。

從整體數據來看，Perp DEX 賽道的交易量仍維持在三月繁榮期的 60% 左右。然而，費用收入和用戶數的下降更爲明顯，日活躍用戶數（DAU）僅剩巔峯時期的 30% 左右，總和與巔峯期某頭部平台相當。值得注意的是，當前交易量數據在很大程度上依賴代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式有所不同。

某知名平台目前一直佔據交易量首位，但其交易量很大程度上得益於交易激勵。這包括某公鏈每週提供的大額代幣獎勵，以及平台自身的代幣增發。這些激勵措施每週高達近 60 萬美元，堪稱一筆巨額投入。

然而，盡管交易激勵帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，效果並不理想。某些平台的交易量雖然是頭部平台的 3 倍，但活躍地址數卻只有後者的 1/3 左右。如果進一步剔除刷激勵的用戶，實際的真實用戶數量可能更少。

爲什麼交易激勵難以吸引真實用戶？主要原因在於專業團隊會將交易量刷到很高的水平，導致平均激勵水平很低。例如，目前某平台系列的交易激勵和費用收入幾乎持平，這意味着散戶在這裏交易並不會獲得太多額外收益，因此難以吸引大量真實用戶遷移。

無法吸引真實用戶，就無法實現良性的自然增長。在這種情況下，代幣成爲了最重要的產品。市場行情好時，人們關注數據喊單；行情低迷時，平台就會顯露出實際狀況。

這個問題的根源在於"鏈上真實用戶"識別的困難。如果簡單地將一個地址視爲一個用戶，就會出現類似當前一些公鏈上的情況：大量薅羊毛者和工作室在刷數據。不同的是，市場對於 Perp DEX 這類依靠"真實收益"起家的賽道有持續盈利的預期，如果達不到預期，代幣價格就可能迅速下跌。

既然交易激勵難以高效吸引用戶遷移，那麼提升用戶體驗、降低準入門檻似乎成爲了一個可行的方向。畢竟，能夠進行去中心化應用操作的用戶相比整個加密貨幣用戶羣體只佔很小一部分，如果能夠吸引到中心化交易所的用戶，或許是一個突破口。

例如，最近備受關注的交易機器人賽道，通過即時通訊軟件前端和托管模式極大地提升了去中心化交易所的用戶體驗，降低了門檻，幫助普通用戶參與小市值代幣交易。某知名機器人項目即使不發行代幣也能穩定保持 3000 左右的日活躍用戶。

然而，機器人賽道當前主要集中在 Meme 和小市值代幣領域，這些代幣交易週期較短，更注重早期機會。相比之下，中心化交易所在這些方面存在天然劣勢。而在主流代幣的合約交易方面，去中心化金融相對中心化交易所並沒有明顯優勢。

除了交易機器人，去中心化金融錢包的自身可用性進化也是一個值得期待的方向。例如，通過抽象帳戶錢包這種模式來提升交易體驗。但這種改進通常需要較長時間才能見效。

綜上所述，Perp DEX 當前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴交易激勵的成分較大。主要問題包括增長手段效率低下，無法通過簡單的獎勵措施獲取真實用戶增長；另一方面，用戶體驗和準入門檻仍然難以快速降低。未來，隨着交易機器人和抽象帳戶錢包等基礎設施的完善，這些問題可能會得到一定程度的改善。

這些挑戰都相當復雜，不是單一產品升級就能解決的。從當前交易機器人賽道的發展可以看出，基礎設施層面的項目未必比面向消費者的服務層項目盈利能力更強。在基礎機制同質化的情況下，做好用戶服務和運營可能帶來更大的收益。這一點在傳統金融衍生品交易領域也有體現，某平台發明了永續合約，但最終的市場贏家卻是另一家交易所。