RWA賽道新秀Ondo Finance:產品豐富但代幣前景存疑

RWA(真實世界資產)被視爲DeFi的關鍵,但對普通投資者來說仍較爲遙遠。大多數RWA產品需要KYC和較高的資產門檻,超出了散戶的能力範圍。

那麼如何在RWA賽道尚未全面爆發時搶佔先機呢?主要有兩種方式:一是購買RWA項目的代幣;二是購買門檻較低的RWA產品。

第一種方式需要投資者深入了解項目基本面、產品設計和風險控制。大多數RWA產品需要特殊目的實體(SPV)來實現風險隔離,投資者要關注該實體是否合規,以規避未知風險。購買代幣是加密投資者常用且潛在回報最高的方式。

第二種方式是直接購買RWA產品,如美元和美國國債等代幣化資產。這類產品回報穩定、風險較低,但目前可參與的產品較少,且KYC和資產要求仍不適合大多數加密投資者。

綜合以上情況,Ondo Finance在RWA賽道中脫穎而出。本文將介紹該項目的發展歷程、產品線以及代幣情況,爲讀者提供一個潛在的RWA投資標的。

Ondo Finance成功轉型RWA賽道

Ondo Finance創立於2021年,最初專注於流動性即服務(LaaS)領域。但隨着熊市來臨,DeFi市值和鏈上流動性萎縮,項目發展遇到瓶頸。2023年1月,Ondo Finance果斷轉型進軍RWA賽道。經過一年努力,目前其在RWA賽道的總鎖倉量(TVL)排名第三,達1.83億美元。

Ondo Finance能快速躋身RWA前列,得益於其獨特的產品設計。RWA產品本質是將傳統金融資產代幣化,關鍵在於如何安全高效地連接現實和虛擬世界。Ondo Finance目前推出了三款RWA產品:OUSG、USDY和OMMF。

OUSG(美國國債)

OUSG是Ondo Finance的主打產品,TVL達1.17億美元。其底層資產主要來自貝萊德旗下的短期美債ETF(iShares Short Treasury Bond ETF,代碼SHV),少量爲USDC和USD作爲流動性儲備。

SHV ETF成立於2007年,投資期限在1年以內的短期國債,追蹤ICE美國短期國債指數。目前SHV ETF開盤價110.42美元,總資產約184億美元,年化回報率5.17%,標普評級AA級。

OUSG現價104.66美元,年化收益率4.69%,支持以太坊、Polygon和Solana鏈購買。值得注意的是,Ondo I LP作爲基金管理方負責管理投資者購買的OUSG對應的SHV ETF份額。Ondo I LP是OUSG的特殊目的實體(SPV),註冊爲美國公司,有利於投資者風險隔離,保障在極端情況下的贖回權益。

OUSG收取0.15%的基金管理費,最多0.15%用於支付基金管理人、審計等服務費用,另有0.15%的ETF管理費由貝萊德收取。

OUSG的準入門檻較高,除KYC外還要求投資者爲"合格購買者",即至少持有500萬美元投資組合,最低購買額度爲10萬USDT。

相比熊市中資產價格的劇烈波動,投資年化收益約5%的短期美債ETF是較爲穩健的選擇。這也是OUSG在近一年內快速成長爲Ondo Finance主要產品的原因。

USDY(美元利率)

USDY是一種由短期美債和銀行活期存款擔保的代幣化票據。USDY面向普通投資者,最低購買額度500美元,購買40-50天後可在鏈上鑄造轉讓。目前USDY價格1.02美元,年化回報率5.10%,TVL爲6620萬美元。

相比常見的USDT和USDC,USDY更像是一種帶息的穩定幣,也可歸類爲生息穩定幣。但與其他生息穩定幣不同,USDY背後有傳統銀行支持,且據官方披露符合美國監管要求。

由於USDY可在一定期限後在鏈上流通,其結構設計和風險控制尤爲重要。USDY的主要設計特點如下:

1. 結構設計:由Ondo USDY LLC作爲SPV發行,資產與Ondo Finance分開管理。

2. 超額抵押:最低3%的首次損失頭寸用於緩解國債價格波動,目前爲4.64%。

3. 第一優先權:投資者對基礎銀行存款和國債擁有優先權。

4. 每日透明度報告:由Ankura Trust驗證並公布儲備情況。

5. 資產配置:目標爲65%銀行存款和35%短期美債。

6. 資產托管:美債存放在摩根士丹利和StoneX的現金托管帳戶,不會被再次質押。

通過這些措施,USDY實現了資產與項目隔離、風險緩衝、透明監管和資金安全。其投資門檻相對較低,除鏈上USDC申購外還支持電匯參與。

USDY在一定程度上受法律約束,相比其他穩定幣具有生息優勢。但目前其使用率仍相對較低。

OMMF(美國政府貨幣市場基金)

OMMF是基於美國政府貨幣市場基金(MMF)的RWA代幣,目前尚未正式發布。

Flux Finance(借貸平台)

2023年2月,Ondo Finance推出基於Compound V2的借貸協議Flux Finance,目前資金利用率超85%。

Flux Finance作爲官方提供的三種RWA產品贖回渠道之一,爲官方渠道1-5天的贖回時間提供了新的流動性選擇。目前支持OUSG借貸,而USDY本身在鑄造後可通過鏈上DEX轉讓。

代幣ONDO:前景存疑

Ondo Finance在轉型前發行了代幣ONDO,並在Coinlist上公售。代幣有1年鎖倉期,逐月釋放,可用於Flux Finance的治理投票。

經社區投票,ONDO於今年1月18日解鎖流通,目前價格0.27 USDT,較解鎖後上漲近2.5倍。同時,Coinbase將ONDO添加至上線路線圖。值得注意的是,Coinbase不僅是Ondo Finance投資者,還是其RWA產品中USDC兌換美元的唯一通道。

近期項目方多次向交易所轉出ONDO,可能在做市或出貨,投資者需謹慎。

根據官方說明,ONDO是Ondo DAO和Flux Finance的治理代幣。目前ONDO與RWA產品的關聯尚不明確,不排除後續將其作爲RWA產品激勵。畢竟在已公布的代幣總量中,投資人和公售僅佔16%,剩餘84%的分配尚未明確。

如果ONDO能與RWA產品結合,通過Flux Finance平台激勵RWA產品的鏈上流動,將有助於推動RWA產品進入大衆加密投資者視野。但目前ONDO的實際用途和前景仍存在不確定性。