『Zama 值不值得參與？』

聲明：本文非廣，純調研該項目的潛力和發展預期。不想看分析的可直接看末尾總結

1️⃣ 項目定位

FHE + MPC + ZK 組合構建的一個隱私協議層。可以在不完全公開交易所有信息的前提下，還能夠通過交易驗證。本質上是個 FHE 基建設施

2️⃣ 項目背景

目前共融資兩輪，核心投資人主要是領投的 Multicoin Capital，Protocol Labs，Pantera Capital 和 Blockchange。天使投資人有波卡創始人，前以太坊 CTO Gavin Wood，Solana 聯創兼 CEO Anatoly Yakovenko 等

3️⃣ 團隊背景

這裏用 GPT 補充下後面兩段經歷在密碼學領域的含金量

ISO/IEC JTC 1/SC 27 是信息安全、網路安全和隱私保護的國際標準化分委員會。能在其中擔任 Editor（編輯）或 Co-Editor（共同編輯），說明其不僅參與討論，還有權起草、修改甚至決定標準內容，屬於高度核心角色；同時法國在國際標準制定中是主要參與國之一，作爲法國代表團的密碼專家，並連續服務超過 15 年，說明在國家層面被認可爲權威技術專家

➣ Marc Joye，Zama 首席科學家。數學背景出身，曾擔任 UCL Crypto Group 研究員，從其發表的論文和書籍來看，一直都在進行相關密碼學研究，曾攻擊成功過 1.5 版本的 RSA（可自行查詢 RSA 密碼編譯標準）。不過他的從業經歷很少跟密碼學直接掛鉤的，感覺有種邊打工邊研究的感覺，維基/百度百科都沒有單獨的版面

➣ 其餘成員的經歷大多都是傳統行業爲主，幾乎沒有什麼 Crypto Native 經歷

4️⃣ 融資背景

總計融資兩輪，項目是在 19 年立項，但兩輪融資都是在這一輪週期融資完成的

第一輪融資 7300w 美金，第二輪 1B 估值融資 5700w 美金即融資 5.7%。其中 Blockchange 投資兩輪

這個估值放到目前的市場環境來看是非常高了，且 FHE 與我之前寫 Boundless 分析一樣，跟 ZK 同屬於有必要但不賺錢的基建賽道。這一點從融資陣容即可看出，屬於歐美頭部機構會想“價值投資”的項目

5️⃣ 參與方式

7.1 號官方開啓第一期測試網，目前沒有明確說明參與方式。但大概率還是跑節點那一套

6️⃣ 整體評價

該項目落地價值遠大於炒作價值，屬於實打實的 FHE 基建協議

FHE 賽道更多是 toB 賽道，散戶的體感較弱。FHE 賽道最大的問題在於其不賺錢，雖然 ZK 這一賽道需求是必要的，但盈利來源較少，大部分都是通過 toB 合作來維持項目運轉

且從投資背景來看，項目以歐美頭部機構爲主，這類機構會有一條投資基建設施的支線，不以賺錢爲主要目的。一方面當作是長期價投，一方面是基建賽道估值普遍較高，可以通過推高基建估值獲得更多資金，同時推高行業市夢率

從團隊背景來看，Zama 其實都不太算名義上的 Crypto 產品。所有成員均沒有 Native 的行業經歷，加上 19 年的項目卻在 24 年才開始融資，這裏就已經有矛盾點。個人推測大概率是要套現了

前面提到的首席科學家沒有版面，要知道一個密碼學專家的薪資是非常可觀的，周薪甚至是日薪就可以頂其他行業的月薪。而越專業的勢必會被錄入相關百科中