以太坊現貨ETF即將登入美國市場：布局還是觀望？

自2024年6月多家資產管理機構向監管部門提交以太坊ETF申請文件以來，市場對其能否成功發行、何時上市交易一直保持高度關注。各種預測紛紛出現，ETH市值也隨相關消息頻繁波動。爲何以太坊ETF如此牽動市場情緒？我們是否應該提前布局，還是保持觀望態度？

數字資產正逐步融入主流金融市場

這或許是發行加密資產ETF最關鍵的市場意義之一。

"這是一類全新資產的誕生。"某資產管理公司首席投資官在接受媒體採訪時表示。他認爲，加密資產ETF是一個持續演進的故事，今年1月比特幣ETF的成功發行和良好交易狀況，爲未來發展提供了積極信號。

數據顯示，美國比特幣ETF吸引的資金流入規模已在今年美國ETF排行榜中位居前列。

對於以太坊ETF在美國市場的發行，業內人士普遍預期其吸金能力可能不及比特幣ETF，但仍有望在最初幾年內吸引數十億美元資金流入，這對任何ETF來說都是一個強勁開端。有分析人士表示，如果以太坊ETF在推出後兩年內實現50億至150億美元的收益，將是巨大成功。

目前，除比特幣和以太坊外，市場上還傳出即將發布Solana現貨ETF的消息。7月初，交易所已向監管機構遞交相關文件，證實兩家資產管理機構計劃發行Solana現貨ETF。預計監管機構將在240天內做出批復。

以太坊ETF發行面臨的監管挑戰

相比比特幣ETF的順利發行，以太坊ETF在美國市場的前景仍不明朗，主要原因在於監管爭議。

在美國金融監管環境中，ETH是普通資產還是未註冊證券目前仍存在爭議。這一爭議的根源在於監管權的博弈 - 如果ETH被視爲"數字商品"，將受商品期貨監管；如果其鏈上質押獲益模式被認定類似傳統金融"投資合約"，可能被視爲證券而受證券監管。

如ETH被定性爲證券，發行方需向監管機構註冊才能發行交易。否則可能因"發行未註冊證券"而面臨監管處罰。相比之下，比特幣由於不存在鏈上質押，資產定位較爲明確，因此得以順利發行ETF。

值得注意的是，截至目前美國監管機構尚未就ETH定性及以太坊ETF發行給出明確官方意見。

以太坊ETF對以太坊生態的潛在影響

爲規避合規風險，首批計劃發行以太坊ETF的機構均表示不會將ETF持有的ETH參與鏈上質押。

以太坊質押始於2022年9月合並事件，對維護網路安全和ETH市值增長具有重要意義。目前ETH總供應量中不到30%參與質押，約10%鎖定在智能合約中，這可能減少ETF可持有的新ETH數量，推高ETH價格。

有分析認爲，由於ETH供應緊張且流動性弱於BTC，流入以太坊ETF的資金可能對ETH價格產生更大影響。這也是許多人期待美國以太坊ETF盡快發行的重要原因之一。

然而，ETF發行可能帶來的負面影響也不容忽視。大量ETH被ETF持有而不參與質押，是否會影響網路安全？質押獎勵與ETF收益出現差距，是否會導致用戶放棄參與質押？ETF機構大量持有不參與質押的ETH，是否會幹擾ETH定價？這些都是值得關注的問題。

其他市場的以太坊ETF發展

除美國外，英國、中國香港、澳大利亞等地已開始發行比特幣ETF。數字資產正加速融入全球主流金融市場。

香港已於今年4月底推出首批比特幣和以太坊ETF，並開放實物申購。相較美國市場，香港對數字資產的監管劃分更爲明確，發行人面臨的合規風險較小。

此外，有消息稱香港監管機構正考慮允許以太坊ETF參與質押，相關討論仍在進行中。這一舉措若落實，將爲以太坊ETF的發展提供新的可能性。