當「購入加密貨幣」成爲上市公司的市值提振策略

近期，美國股市出現了一股特殊的熱潮：上市公司通過購買加密貨幣來提升自身市值。這種做法使得一些公司的主營業務反而成爲了配角，而數字資產成爲了新的市值增長引擎。然而，這種借助加密貨幣名義進行的估值遊戲能否持續獲得市場認可，仍是一個值得深思的問題。

購買加密貨幣如何影響企業價值？

購買加密貨幣的行爲可以被視爲一場由市場情緒、資金流動性和敘事共同構建的估值偏移實驗。傳統的企業估值模型通常基於公司的盈利能力、資產負債結構、增長潛力和自由現金流等核心指標。然而，在這輪"購幣潮"中，企業通過持有加密資產的財務配置行爲，引發了市場對其估值的重新評估。

當企業將比特幣或其他主流加密資產納入資產負債表時，市場往往會給予其額外的估值溢價，這種溢價基於加密資產價格的波動性和交易性預期。換句話說，企業的市值不僅來自於其實際創造的價值，還包含了對加密貨幣價格漲可能性的槓杆式放大。

這種做法實際上是將"流動性敘事"置於企業實際經營之上，將財務配置轉變爲資本運作的主要手段。

短期刺激效果顯著，長期影響存疑

不可否認，進軍加密領域確實能在短期內刺激股價漲。例如，一家汽車交易服務公司在2023年11月宣布進入比特幣挖礦領域，投資4億美元購買50 EH/s的算力資源，隨後該公司股價飆升280%。類似地，許多主營業務表現平平甚至陷入財務困境的公司，也試圖通過"購幣"敘事在資本市場尋求重新估值的機會。

從市場表現來看，"購買加密貨幣即股價暴漲"的現象已多次發生。只要公司提出"加密資產"概念，短期資金就會迅速湧入。然而，在短期快速漲之後，許多持有加密貨幣的公司面臨股價回調的壓力。如果沒有持續購買加密貨幣的行動或其他利好消息刺激，漲幅難以維持。

因此，盡管"購幣"策略能在短期內激發市場熱情，但能否轉化爲企業的長期競爭力和持續增長，仍然存在很大的不確定性。市場也難以真正認可那些僅憑一兩次購買加密貨幣或模糊的"持幣計劃"來博取關注的跟風者。

投機者開始獲利了結？

While the narrative of "buying cryptocurrencies to boost valuation" continues to gain traction, some key players appear to be quietly cashing out.

Since June 2023, internal executives at a major cryptocurrency investment company have been in a concentrated selling phase. According to reports, in just the past 90 days, executives have sold a total of $40 million worth of stocks, with the number of sell transactions being 10 times that of buy transactions.

Another company that previously raised $100 million to establish a cryptocurrency treasury recently faced pressure, with its stock plummeting 61.2% intraday due to investors registering to sell 43.85 million shares, equivalent to its initial float in April.

Meanwhile, a prominent investment firm has been continuously reducing its holdings in a stablecoin issuer's stock after the company went public. The investment firm has reportedly sold off over 36% of its holdings in four consecutive sales.

當"購買加密貨幣"成爲一種包裝，一種市值工具，甚至一種避開基本面質疑的敘事外殼時，它注定無法成爲所有企業的"通關密鑰"。今天的市場可能願意爲"財務配置"買單，但明天的市場或許會回歸對企業真實增長和盈利能力的追問。

二級市場的買入行爲不一定代表認可，更可能是短線投機者的籌碼輪動。