SEC批準計息穩定幣YLDS，開啓穩定幣收益新時代

近日，美國證券交易委員會（SEC）批準了Figure Markets推出首個計息穩定幣YLDS。這一舉措不僅顯示了監管機構對加密金融創新的認可，也預示着穩定幣正從單純的支付工具向合規收益資產轉變。這可能會爲穩定幣領域帶來更多機遇，使其成爲繼比特幣之後又一個吸引大規模機構資金的創新領域。

SEC爲何給YLDS開綠燈？

2024年，某知名穩定幣發行方的全年利潤高達137億美元，甚至超過了傳統金融巨頭Mastercard（約129億美元）。這些利潤主要來自儲備資產（如美國國債）的投資收益，但與持有者無關，用戶也無法通過該穩定幣獲得資產增值和投資回報。這正是計息穩定幣瞄準的突破口。

計息穩定幣的核心在於"資產收益權的再分配"：在保持穩定的同時，通過將底層資產的收益權代幣化，讓持有者直接享有收益。這種模式解決了"沉默大多數"的痛點：盡管傳統穩定幣也能通過質押獲取收益，但復雜的操作和安全合規風險阻礙了大規模用戶使用。而YLDS這類"持幣即生息"的穩定幣，讓資金收益變得無門檻，實現了"收益民主化"。

雖然轉嫁底層資產收益會降低發行機構的利潤，但也大幅提高了計息穩定幣的吸引力。在當前全球經濟環境不穩定、通脹水平居高不下的情況下，無論是鏈上用戶還是傳統投資者，對能產生穩定收益的金融產品需求都在不斷增加。YLDS這類既穩定又能提供遠高於傳統銀行利率的收益類產品，無疑會成爲投資者的熱門選擇。

然而，SEC批準YLDS的主要原因在於其避開了監管的核心爭議，符合美國現行證券法規。由於尚未出臺系統性的穩定幣監管框架，美國的穩定幣監管目前主要依據現行法律進行。不同監管機構對穩定幣的定義各有不同，導致美國穩定幣監管呈現混亂局面。而YLDS這類能產生收益的計息穩定幣，結構類似於傳統固定收益產品，明確屬於"證券"範疇，不存在爭議。這是YLDS能被SEC納入監管的前提條件。

YLDS通過智能合約將底層資產（主要是美國國債、商業票據等）的利息收益分配給持有者，並借助嚴格的KYC驗證機制將收益分配與合規身分綁定，降低了監管對匿名性的擔憂。這些合規設計爲後續類似項目尋求監管許可提供了借鑑。未來1-2年，我們可能會看到更多合規的計息穩定幣產品出現，並促使更多國家及地區考慮計息穩定幣的發展及監管問題。

計息穩定幣崛起將加速加密市場機構化

SEC批準YLDS不僅展示了美國監管的開放態度，還預示着穩定幣可能從"現金替代品"演變爲兼具"支付工具"和"收益工具"雙重屬性的新型資產，並將加速加密市場的機構化和美元化進程。

傳統穩定幣雖然滿足了加密支付需求，但由於缺乏利息收益，大多數機構僅將其作爲短期流動資金工具。而計息穩定幣不僅能產生穩定收益，還可以通過無中介和全天候鏈上交易提高資金周轉率，在資本效率和即時結算能力方面具有顯著優勢。某投資機構在最新年度報告中指出，對沖基金和資管機構已經開始將穩定幣納入其現金管理策略中。YLDS獲得SEC批準後，將進一步消除機構的合規顧慮，提高機構投資者對這類穩定幣的接受度和參與度。

機構資金的大規模湧入，將進一步推動計息穩定幣市場實現高速增長，使其成爲加密生態系統中更加不可或缺的一環。有研究機構樂觀預計，計息穩定幣將在未來3-5年內迎來爆發增長，並佔據穩定幣市場10-15%左右份額，成爲繼BTC之後又一個能吸引大規模機構關注和資金投入的加密資產類別。

計息穩定幣的崛起也將進一步鞏固美元在加密世界中的主導地位。當前市面上的計息穩定幣的收益來源主要有三類，分別是通過投資美債、區塊鏈質押獎勵或結構化策略收益。雖然合成美元穩定幣在2024年取得了成功，成爲計息穩定幣市場的主要玩家，但這並不意味着通過質押和結構化策略作爲收益來源將成爲主流。相反，由美債支持的計息穩定幣仍將是未來機構投資者的首選。

盡管物理世界正加速去美元化，但數字化的鏈上世界卻持續向美元靠攏。無論是美元穩定幣的大規模應用，還是華爾街機構掀起的代幣化浪潮，美國在加密市場中不斷加強美元資產的影響力，這種美元化趨勢正在被加強。

這種趨勢短期內難以逆轉，因爲從流動性、穩定性和市場接受度來看，對代幣化創新和加密金融市場而言，現階段除了以美債爲代表的美元資產外並沒有更多替代選擇。SEC對YLDS的批準表明美國監管機構已爲美債類計息穩定幣亮起綠燈，這無疑會吸引更多項目推出類似產品。

結語

YLDS的獲批不僅是加密創新的一次合規突破，更是金融民主化的裏程碑。它揭示了一個樸素真理：在風險可控的前提下，市場對"錢生錢"的需求永恆存在。隨着監管框架的完善與機構資金的湧入，計息穩定幣可能重塑穩定幣市場，並增強加密金融創新的美元化趨勢。然而，這一進程也需平衡創新與風險，避免重蹈覆轍。只有這樣，計息穩定幣才能真正實現讓更多人參與金融收益的目標。