GENIUS法案通過，穩定幣進入監管框架

北京時間今日凌晨，美國衆議院通過了三項與加密貨幣相關的法案，其中《GENIUS法案》預計將於當地時間周五正式簽署成爲法律。這標志着美國首次爲穩定幣確立了國家級監管框架，同時也釋放出一個明確信號:穩定幣正逐步脫離灰色地帶，邁向主流金融體系。與此同時，其他主要金融中心如中國香港、歐盟等地也在加快腳步，全球穩定幣格局正迎來一輪重塑。

回顧過去幾個月，穩定幣幾乎在一夜之間從監管審視的金融變量，轉變爲被官方認可的新型基礎設施。這一轉變背後的推動力是什麼?誰在推動穩定幣成爲全球金融舞臺的新主角?我們又該如何理性看待這一輪熱潮?

從Web3敘事到國家戰略的轉變

年初至今，穩定幣無疑已成爲全球金融政策與敘事的焦點。這場熱潮並非偶然，更不是技術自然演進的產物，而是由政策力量主導推動的結構性轉向。特別是川普時代的政策轉向，在其中扮演了極具攪動效應的角色。

川普一直以來都明確反對央行數字貨幣(CBDC)，支持市場主導型的數字化美元路線。從支持家族企業推出的USD1，到推動並即將簽署GENIUS法案，川普正在兌現其針對加密市場松綁的承諾。

這一系列信號直接促使全球監管機構開始重新審視穩定幣。僅僅幾個月內，穩定幣已從加密圈的邊緣議題，躍升爲國家戰略層面的討論重點。除中國香港爲《穩定幣條例》敲定落地時間表外，全球主要經濟體也開始不約而同地考慮並加速爲穩定幣設立清晰的合規框架。

GENIUS法案的通過，不僅是美國對穩定幣的松綁，更是對數字美元路線的一次明確選擇------放棄央行數字貨幣(CBDC)，轉而扶持合規的、由私營部門發行的美元穩定幣。可以預見，美國的這一表態將成爲其他國家監管設計的參考範式，推動穩定幣進入全球金融政策的通用討論框架。

穩定幣的發展路徑正在改變

過去幾年，穩定幣市場格局長期由USDT與USDC主導，分別代表了"流通效率"與"合規透明"兩類路徑。USDT聚焦跨平台流通與撮合效率，在交易所和結算網路中佔據主導地位。USDC則強調資產合規性與透明度，深耕監管友好場景與機構客戶體系。

從整體規模來看，2025年以來，穩定幣仍保持增長態勢。截至7月18日，全網穩定幣總市值約爲2620億美元，相比年初增長超過20%。這也意味着在加密市場回暖的過程中，穩定幣依舊是最核心的"流動性入口"，其中USDT和USDC的雙寡頭格局仍然穩固。USDT總市值超過1600億美元，佔比超60%;USDC則保持在650億美元上下，佔比約25%，二者合計份額近90%。

自2024年起，越來越多Web2金融企業與傳統資金力量開始入局，用穩定幣構建鏈上結算工具。例如PYUSD和USD1就是其中兩個具有代表性的信號。PYUSD由支付巨頭PayPal推出，天然具備跨境結算場景與全球商戶網路;USD1以鏈上可合規出入金與跨境業務爲目標，獲得政商資源支持，切入企業結算場景。

在機構與國家力量的加持下，這些新興穩定幣項目正在推動穩定幣的職能從"Web3流動性工具"，演變爲連接Web3與現實經濟系統的價值橋梁。其使用場景也正在從交易所與錢包內逐步滲透入供應鏈金融、跨境貿易、自由職業者結算、OTC場景等多元用途中。

穩定幣面臨的真正挑戰

GENIUS法案雖然讓穩定幣獲得了制度承認，但也帶來了更多合規要求，爲其發展設下了更明確的規則邊界。例如發行主體需接受KYC/AML管理、資金需具備托管隔離與第三方審計、在極端情形下可能設定發行額度或用途限制等。這意味着穩定幣獲得了合法身分，但也正式步入"被監管的貨幣角色"。

從這個角度看，後續穩定幣能否突破Web3的標籤應用限制，才是能否完成增量落地的關鍵。穩定幣的最大增長潛力並不在Crypto內部圈層，而是在更廣闊的Web2與全球實體經濟之中。

就像USDT與USDC的主要增量，早已不來自鏈上交互用戶，而是遍布對跨境結算有強烈需求的中小企業與個體商戶、無法接入SWIFT網路的新興市場與金融弱勢地區、渴望擺脫本幣波動的通脹國家居民、無法使用主流支付工具的內容創作者與自由職業者等等。

換句話說，穩定幣未來最大的增量不在Web3，而在Web2。穩定幣真正的殺手級應用，並非"下個DeFi協議"，而是"替代傳統美元帳戶"。

這也意味着，一旦穩定幣成爲數字美元在全球的基礎性載體，就勢必牽動貨幣主權、金融制裁與地緣秩序等敏感神經。因此穩定幣的下一階段增長，必然與美元全球化的新版圖密切相關，也將成爲各國政府、國際機構與金融巨頭之間的新的戰場。

結語

貨幣發行的本質，從來都是一種權力的延伸，它背後依賴的，不僅是資產儲備、清算效率，更是國家信用、監管許可與國際地位的背書。

穩定幣也不例外，若想真正從Crypto世界滲透進現實經濟體系，僅靠市場機制或商業邏輯，終究不夠。因此2025年全球政策轉向所帶來的合規化助力，固然是穩定幣走向主流的重要推手，但也意味着它將必須在更復雜的博弈中生存。

這是一個長週期的博弈，而我們正處於它真正開始的階段。