灰度 Q3 Top20 加密货币榜单出炉:新增 AVAX、MORPHO,LDO、OP 惨遭淘汰

2025 年第三季度,灰度这份「藏宝图」悄然调整:新秀 Avalanche(AVAX) 与 Morpho(MORPHO) 跃然榜上,而昔日巨头 Lido DAO(LDO) 与 Layer 2 希望之星 Optimism(OP) 则遗憾离场。一进一退之间,究竟隐藏着加密市场哪些风向变迁?本文源自 MarsBit News 所着文章,由 Foresight News 整理及撰稿。 (前情提要:灰度研究报告:Stack,领先的比特币扩展套件解决方案 ) (背景补充:山寨币明灯?灰度第四季新增 SUI、CRV、ADA、LPT ,剔除 SNX、AVAX ) 拨开迷雾,灰度榜单指向何方? 在瞬息万变的加密世界,机构资本的动向往往是洞察未来的关键线索。灰度投资(Grayscale Investments),作为加密资产管理领域的先行者,其每季度更新的 Top 20 资产名单,更像是一张机构视角下的加密市场「藏宝图」,勾勒出对下一阶段市场「事实性采纳趋势」的深层预判。 2025 年第三季度,灰度这份「藏宝图」悄然调整:新秀 Avalanche(AVAX) 与 Morpho(MORPHO) 跃然榜上,而昔日巨头 Lido DAO(LDO) 与 Layer 2 希望之星 Optimism(OP) 则遗憾离场。一进一退之间,究竟隐藏着加密市场哪些风向变迁?我们将一同深入剖析,揭开这看似寻常的名单更迭背后,2025 年加密投资的新叙事。 结构性变革的讯号 Avalanche AVAX 链上「脉搏」的强劲跳动 Avalanche(AVAX) 描绘了一个可扩展套件、可订制的区块链未来。其「雪崩共识机制」实现高吞吐量、低延迟和去中心化,三链架构(X-Chain, C-Chain, P-Chain)确保亚秒级交易终结性,为大规模应用奠定基础。 2025 年,Avalanche 的 C-Chain 交易量从 25 万飙升至近 120 万,这得益于 Etna 升级将平均交易费用降低 90% 以上,极大地激发了链上活力。 Avalanche 精准捕捉 GameFi 与 企业级应用 需求,MapleStory Universe 等游戏在子网(Subnets)上启动。它还积极拥抱传统世界,与亚马逊网路服务(AWS)、阿里云 等 Web2 巨头合作,推动真实世界资产代币化,这是 Web3 经济向主流渗透的关键一步。 灰度看好 Avalanche,是因为其技术精进、战略生态拓展与 Web2 融合形成的「多维增长飞轮」。这预示着 Layer 1 竞争正转向更广阔、具真实经济活动和 Web2/Web3 融合潜力的新赛道。 Morpho MORPHO 「变形金刚」式的去中心化借贷 Morpho(MORPHO) 正在为去中心化借贷描绘一条全新的机构化路径。它是一个基于以太坊和 Base 链的 DeFi 借贷协议,通过「Morpho Vaults」和隔离市场,优化收益并确保安全性。其协议设计注重低交易费,并经过超过 25 次审计。 Morpho 成绩斐然:年化费用收入达 1 亿美元,总锁定价值(TVL)翻倍至逾 40 亿美元,稳坐 DeFi 借贷第二把交椅。在 Base 链 上,它已是 TVL 和活跃贷款量最大的协议。顶级风投如 a16z Crypto、Pantera Capital 注资超 6900 万美元。 更具里程碑意义的是,Coinbase 已将 Morpho 整合到其主应用程式,允许使用者以比特币抵押借入 USDC,这是迄今最大的 DeFi 机构级采纳案例之一。Morpho V2 的释出,更宣示了将 DeFi 引入传统金融机构的决心。 Morpho 的崛起,验证了其作为「DeFi 机构化引擎」的潜力。它深谙机构对风险管理和合规性的要求,通过精细化市场设计和对许可市场的支援,解决了传统金融进入 DeFi 的痛点。灰度青睐它,正是看好其提升 DeFi 效率、降低风险、并能与传统金融有效连线的能力。 旧将离场:Lido 与 Optimism 的告别 Lido DAO 流动性质押「帝国」遭遇逆风 Lido DAO 曾经是以太坊流动性质押领域的无可争议的「帝国」巨头,管理着约 33% 的质押 ETH。然而,成功背后是其中心化风险的担忧:「许可制」验证器集合、LDO 代币对核心许可权的控制,以及 2025 年 5 月 Chorus One 热钱包被攻破事件,都敲响了警钟。 2023 年 4 月 以太坊上海升级 允许 ETH 提取,削弱了 Lido 在流动性方面的「护城河」。使用者有了更多选择,转向中心化平台(如 Coinbase、Kraken)或新兴的非托管竞争对手。 EigenLayer 等再质押创新也加剧了竞争。 Lido 被移除,是灰度对「中心化风险」重新评估的缩影。上海升级后,Lido 的「中心化」特性在竞争加剧和监管明朗化(SEC 将「协议质押」视为非证券活动)的背景下更为突出。灰度可能认为其风险回报比不再具吸引力。Lido 的退出,标志着机构投资者对流动性质押的评估标准提高,更看重去中心化、治理透明度及潜在监管风险。 Optimism OP Layer 2 的大愿景,困于价值捕获的「迷思」 Optimism 作为以太坊 Layer 2 扩容方案的佼佼者,承载着提升交易能力、降低 Gas 费用、改善使用者体验的重任。其「超级链」(Superchain)愿景,通过 OP Stack 吸引了 Coinbase 的 Base 链 等明星专案。然而,在 TVL 和活跃度上,它仍略显遗憾地落后于竞争对手 Arbitrum。 OP 代币 是 Optimism Collective 去中心化治理结构的核心。但其收入分配模式存在「迷思」:目前排序器收入归 Optimism 基金会,用于资助公共物品,而非直接分配给 OP 代币持有人。尽管未来有望分享,这种不确定性影响了代币直接价值捕获,让机构投资者心存疑虑。 此外,Optimism 治理也非一帆风顺。投票参...

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