揭示USDe：正在主导去中心化金融的合成美元稳定币

USDe的供应在30天内冲锋超过75%，通过高收益和 delta-neutral 对冲策略成为第三大美元稳定币。

强大的DeFi整合、多链扩展和监管合作关系帮助USDe吸引了24个区块链生态系统中的零售和机构投资者。

USDe的模型面临市场下滑、复杂衍生品风险和监管不确定性等风险，尽管与主要金融公司建立了增强透明度和战略合作关系。

2025年8月4日，由Ethena Labs发行的稳定币USDe的供应量达到了一个重要里程碑。它突破了93亿币，总量约为9,310,382,206，创下了历史新高。就在一个月前，数量为53.1亿。这意味着USDe在短短30天内增长了超过75%，在去中心化金融(DeFi)领域显示出强劲的势头。

现在是第三大与美元挂钩的稳定币，仅次于Tether (USDT)和Circle (USDC)，USDe的快速崛起反映了市场对其独特模式的认可。它也引发了关于其可持续性和风险的问题。那么，USDe到底是什么？为什么它在DeFi中增长如此之快？接下来它将走向何方？

USDe的核心机制：一种创新的合成美元

USDe是由Ethena Labs开发的合成美元稳定币。它旨在通过基于区块链的工具保持与美元的1:1挂钩。与USDT和USDC不同，后者是由银行账户中的美元支持的，USDe使用一种delta中性策略来保持其价格稳定。Ethena Labs使用以太坊(ETH)或比特币(BTC)等加密资产作为抵押，并在永续期货等衍生品市场上开设空头头寸。

这有助于抵消抵押品的价格变化。例如，如果ETH下跌，空头头寸的收益可以平衡损失，使USDe稳定在$1。

该系统避免依赖集中储备。同时，它通过质押和衍生品的利率为用户创造收益。用户可以将USDe质押为sUSDe，并在某些平台上获得10%–19%的年收益率。高收益和去中心化的组合使USDe在DeFi世界中具有吸引力，吸引了许多追求收益的投资者。

迅速崛起：为什么USDe正在吸引市场

自2024年2月推出以来，USDe的供应量迅速从零增长到超过93亿。它的成功源于强劲的收益、生态系统支持和对合规性的关注。

首先，高回报是USDe受欢迎的一个重要原因。在2025年7月，sUSDe在许多DeFi平台上提供了超过10%的年回报。这远高于传统金融，甚至在DeFi中也具有竞争力。这些回报来自Ethena Labs如何利用衍生品市场中的资金利率来产生风险调整后的利润。

其次，USDe迅速扩展了其生态系统。目前它运行在包括以太坊、Solana和TON在内的24条区块链上。它与主要的DeFi协议如Aave、Curve和Uniswap深度集成。这赋予了USDe强大的流动性和广泛的应用场景——从跨链转账到借贷和去中心化交易。

Ethena Labs还推出了一个名为USDtb的版本，符合美国GENIUS法案。它与Anchorage Digital及其他受监管机构合作，提高了USDe的可信度。这一合规性有助于吸引机构投资者，将USDe引入加密货币和传统金融圈。

USDe的风险因素

尽管USDe表现良好，但其独特的系统也带来了风险。首先，delta中性策略在牛市中效果最佳。在市场下行时，它可能会面临问题。Fantom Foundation首席技术官Andre Cronje警告说，在熊市中，资金利率可能会急剧下降。这将减少甚至消除收益，类似于2022年Terra-Luna的崩溃。

Terra案例显示，依赖复杂金融工具的稳定币在极端市场压力下可能会脆弱。Ethena Labs通过公开其抵押数据并与像BlackRock的BUIDL基金这样的机构合作，提高了透明度。但市场波动带来的系统性风险仍然存在。

此外，USDe的对冲策略依赖于复杂的衍生品交易。这需要团队具备强大的技术能力，并依赖于市场流动性。如果交易量较低或出现问题——比如黑客攻击或交易所故障——USDe的价格稳定性可能会受到影响。

最后，监管是另一个挑战。虽然Ethena Labs目前在合规方面处于领先地位，但全球对稳定币的规则仍在变化。未来的法律可能会影响USDe的运营。投资者必须保持谨慎，并考虑自己的风险承受能力，以追求高回报。

USDe的未来：DeFi中的潜力和方向

展望未来，USDe很可能在DeFi中保持重要角色。它有几个增长路径。

Ethena Labs 计划将 USDe 扩展到更多链，包括更新的区块链和 Layer 2 网络。这将帮助它接触到更多用户和用例。通过与新兴链合作，USDe 可以扩大其全球影响力。

团队还可能添加新的金融工具或改善对冲模型，以提高sUSDe的回报。这可能会增强其在DeFi收益市场的领先地位。

与传统金融的更多合作也将有助于USDe。与BlackRock或Anchorage Digital的合作可能会提升信任，并吸引机构资本进入DeFi。Ethena Labs还计划通过其ENA代币引入社区治理。代币持有者将帮助决定项目的未来，使其更加去中心化。

然而，竞争依然激烈。USDT和USDC仍然占据着较大的市场份额。USDe必须不断创新，并在合规与增长之间保持平衡，以扩大其影响力。

〈揭示USDe：正在接管DeFi的合成美元稳定币〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。