美股代币化与 AI Agent：稳定币新赛道崛起，可望虹吸全球流动性

在加密货币领域，稳定币正从边缘角色迈向金融创新的核心。随着立法加速、企业积极入局、交易量高速成长，稳定币凭借其支付即清算及轻帐户体系的优势，不仅在传统支付领域展现颠覆性潜力，更在美股代币化（RWA）和 AI Agent 支付场景中成为关键推动力。国盛证券分析师宋嘉吉、任鹤义在其最新研报中指出，这两大新赛道的融合创新，预计将成为下半年值得期待的新催化剂，可望虹吸全球流动性。

一、美股代币化重燃 RWA 热潮：传统金融与加密世界的交汇

作为现实世界资产代币化（RWA）的重要分支，美股代币化正迎来加速落地的关键时期。过去，股票代币化曾在 Mirror Protocol 等平台短暂兴起，支持特斯拉、Google 等美股资产的合成代币化，但因监管与市场波动而沉寂。如今，随着 RWA 监管框架的推进，市场对股票代币化的兴趣再次升温。

在监管环境逐步明朗的背景下，以贝莱德为代表的传统金融机构和加密货币机构正积极游说监管层，推动股票代币化重新起航。

Coinbase 的积极布局： 加密货币交易所 Coinbase 正寻求美国证券交易委员会（SEC）批准，向用户提供「代币化股票」交易服务。

Kraken 的 xStocks 服务： 老牌交易所 Kraken 已率先行动，宣布与 Backed Finance 合作推出「xStocks」服务，首批涵盖苹果、特斯拉、英伟达等 50 余种美国上市股票及 ETF。此服务不仅为加密货币投资者提供了传统金融资产的配置管道，也可能透过扩大稳定币使用场景显著提升其流通规模。

Robinhood 的欧洲实践： 美国证券公司 Robinhood 在以太坊 Layer2 Arbitrum 上推出了 200 多档美股及 ETF 的 RWA 产品。这些资产由 Robinhood 自行托管，每一枚代币 1:1 对应一只真实股票，支援 24/5 自由交易、链上转账，并可随时赎回为实股或稳定币。该服务已对欧盟用户开放，透过 Robinhood EU 应用程式或网页，用户可使用欧元直接买入股票代币，交易免佣金且汇率费低，并基于欧盟 MiCA 与立陶宛执照。

报告分析称，美股市场的庞大规模足以推动稳定币需求快速扩张。稳定币作为链上「法币」，在美股代币化交易中发挥基础设施工具作用，并有望成为稳定币下一个重要应用场景。

二、AI Agent 开启智慧支付新时代：稳定币与 AI 的深度融合

稳定币与 AI Agent 的深度融合被视为另一个大潜力市场。尤其在未来 AGI（通用人工智慧）场景中，AI Agent 可能取代人类完成大量支付操作。

报告指出，传统金融帐户的复杂授权流程对 AI 并不友好，往往需要用户授权、金融机构审核等多个环节，而稳定币基于区块链的轻帐户体系则天然适合 AI Agent 操控。区块链智慧合约的引入进一步强化了 AI 决策与支付的整合，使 AI Agent 不仅提供分析建议，还能直接操作使用者帐户，实现真正的智慧支付。并且，区块链帐户本质上就是智慧合约，天然具备 AI 基因，包括闪电贷、自动做市商（AMM）协议等都体现了这个特点。

报告提及，以意图（Intent-centric）应用为例，用户仅需「一键」授权，AI 即可透过演算法优化交易路径，实现从代币 A 到代币 B 的高效兑换，无需用户手动干预。这种 AI 与区块链帐户的高度整合为稳定币支付场景提供了广阔想像空间，尤其在自动化交易和智慧支付领域。

不过，报告同时补充称，AI Agent 支付仍处于早期阶段，区块链网路的去中心化架构导致效率瓶颈明显。例如，以太坊主网每秒仅能处理两位数交易，远低于传统支付系统（如支付宝双 11 高峰每秒 25.6 万笔）的效率。技术扩容与网路壅塞问题亟待解决，否则难以承载大规模用户需求。

三、支付场景竞争日趋激烈，稳定币潜力巨大

稳定币在国际支付领域的应用潜力同样显著，其点对点、支付即清算的特征对比传统金融体系的高成本和低效率优势明显。在不发达地区，稳定币甚至实现了「弯道超车」，透过手机注册区块链帐户即可完成美元支付，解决无银行服务覆盖的问题。此外，支付巨头 Stripe 以 11 亿美元收购 Bridge，推出涵盖 101 个国家的稳定币金融帐户服务，进一步打通了稳定币与法币支付体系。

报告同时提及，不同稳定币品种间存在「非同质化」特征，使得市场竞争异常激烈。即使是 Coinbase 旗下的 USDC，其交易对交易额也仅为 USDT 的八分之一；支付巨头 Paypal 推出的 PYUSD 稳定币规模仅约 9.5 亿美元，远低于市场预期。报告补充道，稳定币要在支付领域大规模应用，还需解决区块链「不可能三角」限制带来的效率瓶颈。

四、代币化股票的未来：挑战与机遇并存

代币化美股并不是新鲜玩意，早在 2020 年前后，中心化交易所 FTX、币安就曾推出「代币化股票」产品，但它们本质上是 CEX 内部帐本的资产凭证，缺乏链上透明性与可组合性，最终因 FTX 倒闭与监管压力而下线。

到了 2025 年，代币化股票再次迎来热潮，不只是 Robinhood，更多的原生加密公司或者是传统金融公司布局代币化股票。

Dinari 的合规突破： 总部位于旧金山的金融科技新创公司 Dinari 成为美国首家获得经纪交易商注册的代币化股权平台，计划在未来几个月内正式上线美国市场。其核心产品 dShares 代表对实体股票的所有权，并以 1:1 的比例由实际资产支持，目前得到 SEC 的许可。Dinari 采取 B2B 模式，将其交易介面整合至其他平台。

市场前景： Motley Fool 分析师 Travis Hoium 表示，代币化股票可能改变公开与私募公司的投资模式，实现 24/7 交易、提高交易效率并降低参与门槛。Bitwise 执行长 Hunter Horsley 认为，代币化能创造更具包容性的资本市场，将美国公开市场的参与扩展至更多中小企业，促进金融民主化。

然而，亦有批评人士表示，在代币化股票能够普遍交易之前，还有许多问题需要解决。世界经济论坛上个月在一份报告中指出，二级市场流动性不足以及缺乏明确的全球标准是代币化股票应用面临的两大挑战。

结语：

美股代币化与 AI Agent 支付，正成为稳定币发展的两大新引擎。它们不仅为加密货币投资者提供了更多资产配置选择，也为稳定币开辟了广阔的应用场景。尽管技术扩容和监管标准化仍是挑战，但随着传统金融巨头和加密原生公司的积极参与，以及区块链技术的持续发展，稳定币有望在这些新赛道中虹吸全球流动性，开启智慧支付和资产代币化的新时代。