Pendle YT杠杆积分策略的收益率与风险分析

在之前的文章中，我们探讨了AAVE的Pendle PT杠杆收益策略的体现率风险。本文将继续深入Pendle生态，分析YT杠杆积分策略的真实收益率与潜在风险。以Ethena为例，该策略目前的潜在回报率可达393%，但投资者仍需谨慎评估其中的风险。

YT资产的杠杆属性与Point收益

2024年初，随着以Eigenlayer为代表的LRT项目采用point机制分发奖励，YT杠杆积分策略受到市场关注。用户通过购买Pendle YT来增加资金杠杆，获取更多point，从而在奖励分发时获得更大份额。

Pendle将生息型代币凭证转化为Principal Token（PT）和Yield Token（YT）。YT代表了被锁定生息资产在存续期内的累计收益能力。由于YT只获得收益权而无法赎回本金，其价格远低于原生资产，从而产生杠杆效应。

Point收益的量化计算

以sUSDe YT为例，持有1个YT每日可获得30个Ethena Sats积分奖励。量化Point的预期收益需要考虑以下关键参数：

1. 当前每日产生的point总量
2. 已分发的point数量
3. 赛季结束后预计的airdrop比例
4. 分发时ENA的价格

根据Ethena官方API数据和假设，我们可以估算出持有价值$10000的YT-sUSDe资产在未来可能获得的积分总量。结合ENA价格和预估奖励比例，可以计算出额外415.8%的APY收益率，扣除sUSDe费率分红中的亏损后，总APY可达393%。

降低收益率波动风险的策略

为降低策略风险，可考虑以下对冲方法：

1. 在ENA价格较高时做空ENA，锁定预计收益分发时的价格。
2. 在第三方Point OTC交易所提前兑现部分point的空投价值。
3. 通过做空大类资产如BTC、ETH，部分对冲sUSDe费率分红收益率风险。

此外，Pendle的Boros产品功能也允许用户对冲费率风险，值得关注。

本文以sUSDe为例介绍了YT杠杆积分策略的收益与风险评估方法。投资者可根据此方法论研究其他标的，并充分评估潜在风险before实施策略。