Ondo Finance:成功转型RWA赛道,但代币前景仍不明朗

RWA(真实世界资产)被视为DeFi 2.0的关键,但对大多数普通投资者来说仍较为遥远。参与RWA产品通常需要KYC和较高的资产门槛,这对散户投资者而言门槛过高。

那么如何在RWA赛道尚未全面爆发时抢占先机呢?主要有两种方式:一是购买RWA项目的代币;二是购买门槛较低的RWA产品。

第一种方式需要投资者深入了解项目基本面、产品设计和风险控制。大多数RWA产品需要特殊目的实体(SPV)来实现风险隔离,投资者需关注SPV是否符合当地法律要求。购买代币是大多数加密投资者的主要投资方式,也是潜在收益最高的方式。

第二种方式是直接购买RWA产品,这些产品通常将美元和美国国债等现实资产代币化。如果满足投资条件,回报率较为稳定且风险较低。但目前可参与的RWA产品较少,KYC和资产要求仍不适合大多数加密投资者。

结合上述情况,Ondo Finance似乎是一个较为合适的RWA投资标的。本文将介绍Ondo Finance的发展历程、产品以及代币情况。

Ondo Finance成功转型RWA赛道

Ondo Finance成立于2021年,最初专注于流动性即服务(LaaS)赛道。但随着市场进入熊市,DeFi市值和链上流动性萎缩,项目发展遇到瓶颈。2023年1月,Ondo Finance转型进入RWA赛道。

经过一年的发展,Ondo Finance目前在RWA赛道TVL排名第三,总锁仓量达1.83亿美元。Ondo Finance能取得如此成绩,主要得益于其产品设计。

RWA产品本质上是将传统金融资产代币化。关键在于如何安全有效地连接现实和虚拟世界,以及确保投资者购买和赎回流程的安全性和规范性。

目前Ondo Finance推出了三款RWA产品:OUSG、USDY和OMMF。

OUSG(美国国债)

OUSG是Ondo Finance的主要TVL来源,锁仓量为1.17亿美元。OUSG的底层资产主要来自贝莱德旗下的短期美债ETF:iShares Short Treasury Bond ETF(SHV),还有少量USDC和USD作为流动性。

SHV ETF成立于2007年,投资周期在1年以内的短期国债,追踪ICE美国短期国债指数。目前SHV ETF开盘价110.42美元,总资产约184亿美元,年化回报率5.17%,评级为AA级。

OUSG现价104.66美元,年化收益率4.69%,支持以太坊、Polygon和Solana链上购买。Ondo I LP作为基金管理方,管理投资者购买的OUSG中的SHV ETF份额。Ondo I LP是美国实体公司,有利于投资者风险隔离。

OUSG收取0.15%的基金管理费,最多0.15%用于支付基金管理人、审计等费用,ETF发行方贝莱德收取0.15%的ETF管理费。

OUSG的购买门槛较高,需要KYC验证,且需满足"合格购买者"要求(至少持有500万美元投资组合),最低购买额度为10万USDT。

相比熊市阶段的剧烈波动,投资年化收益约5%的短期美国国债ETF的RWA产品是较为合适的选择。这也是OUSG在近一年时间内TVL规模快速增长的原因。

USDY(美元利率)

USDY是一种由短期美国国债和银行活期存款担保的代币化票据。USDY面向普通投资者,最低购买额度为500美元,购买后40-50天可在链上铸造转让。USDY目前价格1.02美元,年化回报率5.10%,TVL为6620万美元。

与USDT和USDC相比,USDY更像是一种具有利息的稳定币,可归为生息稳定币类别。但相比其他生息稳定币,USDY背后的支撑是传统银行,且符合美国监管要求。

USDY的结构设计和风险控制非常重要:

1. 由Ondo USDY LLC作为SPV发行,与Ondo Finance资产分开管理。

2. 采用超额抵押,最低3%的首次损失位置用于缓解短期波动。目前超额抵押率为4.64%。

3. USDY投资者对底层资产拥有"第一优先权"。Ankura Trust作为抵押品代理监督。

4. Ankura Trust提供每日透明度报告,详细披露资产持有情况。

5. 资产配置目标为65%银行存款和35%短期美国国债。

6. 底层美国国债存放在摩根士丹利和StoneX的"现金托管"账户,不会被再次质押。

USDY通过这些措施降低了项目风险,保障了投资者资金安全。相比其他RWA产品,USDY的投资门槛较低,且可通过链上USDC申购或电汇参与。

OMMF(美国政府货币市场基金)

OMMF是基于美国政府货币市场基金(MMF)的RWA代币,该产品目前尚未正式发布。

Flux Finance(借贷平台)

2023年2月,Ondo Finance推出Flux Finance借贷平台,基于Compound V2构建。Flux Finance是赎回RWA产品的三种渠道之一,为官方渠道赎回的时间成本问题提供新的流动性方式。

目前Flux Finance支持OUSG产品借贷,USDY本身在铸造后可通过链上DEX完成转让。

代币ONDO的未来仍不明朗

Ondo Finance在转型前发行了代币ONDO,并在Coinlist上公售。经过链上社区投票,ONDO代币于今年1月18日解锁流通,目前价格为0.27 USDT,较解锁后上涨近2.5倍。

Coinbase已将ONDO添加至资产上线路线图。Coinbase不仅是Ondo Finance的投资者,还是其RWA产品中USDC兑换美元的唯一通道。

近期,Ondo项目方多次将ONDO代币转出至交易所,可能在做市或出货,投资者需谨慎。

ONDO代币目前是Ondo DAO和Flux Finance的治理代币。尚不清楚ONDO是否会与RWA产品产生关联,不排除后续将其作为旗下RWA产品的激励手段。公布的代币总量中,投资人和公售仅占16%,剩余84%的分配尚未明确。

如果ONDO代币能与RWA产品结合,以Flux Finance为平台,将ONDO作为RWA产品链上流动的激励,无疑将推动RWA产品走进更多加密投资者的视野。