全球市场回调，防御情绪占主导

本周全球金融市场普遍出现调整，投资者情绪趋于谨慎。美股三大指数均有不同程度下跌，其中道琼斯工业平均指数跌幅达3.1%。公用事业板块逆市上涨1.4%，反映资金正向防御性资产转移。VIX波动率指数维持在20以上，表明市场正处于修正前期乐观预期的阶段。

商品市场方面，黄金突破3000美元/盎司创下历史新高，凸显避险需求上升。铜价上涨3.9%，显示制造业需求仍有支撑。原油价格在67美元附近保持稳定，但期货净持仓减少超9%，反映市场对全球需求增长的担忧。

加密货币市场同步调整，比特币虽仍呈现下跌趋势，但振幅收窄，显示短期抛压有所缓解。山寨币表现疲软，稳定币资金流入放缓，反映市场风险偏好下降。

全球供应链调整加速，波罗的海干散货指数持续上涨，表明亚欧地区海运需求旺盛。相比之下，美国运输业指数下滑6.5%，反映国内需求疲软。这种背离凸显了全球供应链正在经历区域性重构。

通胀数据方面，2月CPI和PPI均低于预期，强化了市场对美联储年内降息的预期。然而，密歇根大学消费者通胀预期却出现上升，且呈现明显的党派分化，增加了市场的不确定性。

流动性方面，美联储资产负债表规模维持在6万亿美元以上，主要受美国财政部TGA账户流出影响。美联储贴现窗口使用量继续下降，显示当前宏观流动性整体趋于平稳。

利率市场方面，联邦基金期货市场对3月降息预期极低，但6个月期限利率和国债收益率曲线仍暗示今年可能有2-3次降息。值得注意的是，企业信用利差正在扩大，北美投资级信用违约掉期本周上涨超7%，美国主权CDS也有所上升，反映市场对企业和政府债务风险的担忧加剧。

展望下周，市场将聚焦FOMC会议、零售数据及全球央行动态。关键点在于美联储点阵图是否给出2-3次降息预期，以及是否宣布暂停量化紧缩(QT)。策略建议方面，股市应降低高风险资产配置，增持防御性板块；加密市场可长线持有比特币，减少山寨币敞口；信用市场则应减少高杠杆企业债，增加高评级债券，并警惕美债赤字风险。

总体而言，市场仍处于寻找新平衡的阶段，投资者需保持谨慎，同时关注优质资产的错杀机会。信用市场的变化值得特别关注，其往往是风险资产的重要前瞻指标，其拐点可能预示着市场风险偏好的变化。