Perp DEX 赛道陷入增长困境，GMX V2 上线反响平平

近期，某知名永续去中心化交易所的 V2 版本在主网上线，但市场反应却不如预期。这一现象反映了目前永续去中心化交易所（Perp DEX）赛道整体面临的发展瓶颈。本文将深入探讨 Perp DEX 赛道的现状、增长困境及其背后原因，并展望未来可能的解决方案和发展前景。

从整体数据来看，Perp DEX 赛道的交易量仍维持在三月繁荣期的 60% 左右。然而，费用收入和用户数的下降更为明显，日活跃用户数（DAU）仅剩巅峰时期的 30% 左右，总和与巅峰期某头部平台相当。值得注意的是，当前交易量数据在很大程度上依赖代币激励，这与早期基于真实用户行为的增长模式有所不同。

某知名平台目前一直占据交易量首位，但其交易量很大程度上得益于交易激励。这包括某公链每周提供的大额代币奖励，以及平台自身的代币增发。这些激励措施每周高达近 60 万美元，堪称一笔巨额投入。

然而，尽管交易激励带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，效果并不理想。某些平台的交易量虽然是头部平台的 3 倍，但活跃地址数却只有后者的 1/3 左右。如果进一步剔除刷激励的用户，实际的真实用户数量可能更少。

为什么交易激励难以吸引真实用户？主要原因在于专业团队会将交易量刷到很高的水平，导致平均激励水平很低。例如，目前某平台系列的交易激励和费用收入几乎持平，这意味着散户在这里交易并不会获得太多额外收益，因此难以吸引大量真实用户迁移。

无法吸引真实用户，就无法实现良性的自然增长。在这种情况下，代币成为了最重要的产品。市场行情好时，人们关注数据喊单；行情低迷时，平台就会显露出实际状况。

这个问题的根源在于"链上真实用户"识别的困难。如果简单地将一个地址视为一个用户，就会出现类似当前一些公链上的情况：大量薅羊毛者和工作室在刷数据。不同的是，市场对于 Perp DEX 这类依靠"真实收益"起家的赛道有持续盈利的预期，如果达不到预期，代币价格就可能迅速下跌。

既然交易激励难以高效吸引用户迁移，那么提升用户体验、降低准入门槛似乎成为了一个可行的方向。毕竟，能够进行去中心化应用操作的用户相比整个加密货币用户群体只占很小一部分，如果能够吸引到中心化交易所的用户，或许是一个突破口。

例如，最近备受关注的交易机器人赛道，通过即时通讯软件前端和托管模式极大地提升了去中心化交易所的用户体验，降低了门槛，帮助普通用户参与小市值代币交易。某知名机器人项目即使不发行代币也能稳定保持 3000 左右的日活跃用户。

然而，机器人赛道当前主要集中在 Meme 和小市值代币领域，这些代币交易周期较短，更注重早期机会。相比之下，中心化交易所在这些方面存在天然劣势。而在主流代币的合约交易方面，去中心化金融相对中心化交易所并没有明显优势。

除了交易机器人，去中心化金融钱包的自身可用性进化也是一个值得期待的方向。例如，通过抽象账户钱包这种模式来提升交易体验。但这种改进通常需要较长时间才能见效。

综上所述，Perp DEX 当前面临用户增长瓶颈，交易量中依赖交易激励的成分较大。主要问题包括增长手段效率低下，无法通过简单的奖励措施获取真实用户增长；另一方面，用户体验和准入门槛仍然难以快速降低。未来，随着交易机器人和抽象账户钱包等基础设施的完善，这些问题可能会得到一定程度的改善。

这些挑战都相当复杂，不是单一产品升级就能解决的。从当前交易机器人赛道的发展可以看出，基础设施层面的项目未必比面向消费者的服务层项目盈利能力更强。在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营可能带来更大的收益。这一点在传统金融衍生品交易领域也有体现，某平台发明了永续合约，但最终的市场赢家却是另一家交易所。