RWA赛道新秀Ondo Finance:产品丰富但代币前景存疑

RWA(真实世界资产)被视为DeFi 2.0的关键,但对普通投资者来说仍较为遥远。大多数RWA产品需要KYC和较高的资产门槛,超出了散户的能力范围。

那么如何在RWA赛道尚未全面爆发时抢占先机呢?主要有两种方式:一是购买RWA项目的代币;二是购买门槛较低的RWA产品。

第一种方式需要投资者深入了解项目基本面、产品设计和风险控制。大多数RWA产品需要特殊目的实体(SPV)来实现风险隔离,投资者要关注该实体是否合规,以规避未知风险。购买代币是加密投资者常用且潜在回报最高的方式。

第二种方式是直接购买RWA产品,如美元和美国国债等代币化资产。这类产品回报稳定、风险较低,但目前可参与的产品较少,且KYC和资产要求仍不适合大多数加密投资者。

综合以上情况,Ondo Finance在RWA赛道中脱颖而出。本文将介绍该项目的发展历程、产品线以及代币情况,为读者提供一个潜在的RWA投资标的。

Ondo Finance成功转型RWA赛道

Ondo Finance创立于2021年,最初专注于流动性即服务(LaaS)领域。但随着熊市来临,DeFi市值和链上流动性萎缩,项目发展遇到瓶颈。2023年1月,Ondo Finance果断转型进军RWA赛道。经过一年努力,目前其在RWA赛道的总锁仓量(TVL)排名第三,达1.83亿美元。

Ondo Finance能快速跻身RWA前列,得益于其独特的产品设计。RWA产品本质是将传统金融资产代币化,关键在于如何安全高效地连接现实和虚拟世界。Ondo Finance目前推出了三款RWA产品:OUSG、USDY和OMMF。

OUSG(美国国债)

OUSG是Ondo Finance的主打产品,TVL达1.17亿美元。其底层资产主要来自贝莱德旗下的短期美债ETF(iShares Short Treasury Bond ETF,代码SHV),少量为USDC和USD作为流动性储备。

SHV ETF成立于2007年,投资期限在1年以内的短期国债,追踪ICE美国短期国债指数。目前SHV ETF开盘价110.42美元,总资产约184亿美元,年化回报率5.17%,标普评级AA级。

OUSG现价104.66美元,年化收益率4.69%,支持以太坊、Polygon和Solana链购买。值得注意的是,Ondo I LP作为基金管理方负责管理投资者购买的OUSG对应的SHV ETF份额。Ondo I LP是OUSG的特殊目的实体(SPV),注册为美国公司,有利于投资者风险隔离,保障在极端情况下的赎回权益。

OUSG收取0.15%的基金管理费,最多0.15%用于支付基金管理人、审计等服务费用,另有0.15%的ETF管理费由贝莱德收取。

OUSG的准入门槛较高,除KYC外还要求投资者为"合格购买者",即至少持有500万美元投资组合,最低购买额度为10万USDT。

相比熊市中资产价格的剧烈波动,投资年化收益约5%的短期美债ETF是较为稳健的选择。这也是OUSG在近一年内快速成长为Ondo Finance主要产品的原因。

USDY(美元利率)

USDY是一种由短期美债和银行活期存款担保的代币化票据。USDY面向普通投资者,最低购买额度500美元,购买40-50天后可在链上铸造转让。目前USDY价格1.02美元,年化回报率5.10%,TVL为6620万美元。

相比常见的USDT和USDC,USDY更像是一种带息的稳定币,也可归类为生息稳定币。但与其他生息稳定币不同,USDY背后有传统银行支持,且据官方披露符合美国监管要求。

由于USDY可在一定期限后在链上流通,其结构设计和风险控制尤为重要。USDY的主要设计特点如下:

1. 结构设计:由Ondo USDY LLC作为SPV发行,资产与Ondo Finance分开管理。

2. 超额抵押:最低3%的首次损失头寸用于缓解国债价格波动,目前为4.64%。

3. 第一优先权:投资者对基础银行存款和国债拥有优先权。

4. 每日透明度报告:由Ankura Trust验证并公布储备情况。

5. 资产配置:目标为65%银行存款和35%短期美债。

6. 资产托管:美债存放在摩根士丹利和StoneX的现金托管账户,不会被再次质押。

通过这些措施,USDY实现了资产与项目隔离、风险缓冲、透明监管和资金安全。其投资门槛相对较低,除链上USDC申购外还支持电汇参与。

USDY在一定程度上受法律约束,相比其他稳定币具有生息优势。但目前其使用率仍相对较低。

OMMF(美国政府货币市场基金)

OMMF是基于美国政府货币市场基金(MMF)的RWA代币,目前尚未正式发布。

Flux Finance(借贷平台)

2023年2月,Ondo Finance推出基于Compound V2的借贷协议Flux Finance,目前资金利用率超85%。

Flux Finance作为官方提供的三种RWA产品赎回渠道之一,为官方渠道1-5天的赎回时间提供了新的流动性选择。目前支持OUSG借贷,而USDY本身在铸造后可通过链上DEX转让。

代币ONDO:前景存疑

Ondo Finance在转型前发行了代币ONDO,并在Coinlist上公售。代币有1年锁仓期,逐月释放,可用于Flux Finance的治理投票。

经社区投票,ONDO于今年1月18日解锁流通,目前价格0.27 USDT,较解锁后上涨近2.5倍。同时,Coinbase将ONDO添加至上线路线图。值得注意的是,Coinbase不仅是Ondo Finance投资者,还是其RWA产品中USDC兑换美元的唯一通道。

近期项目方多次向交易所转出ONDO,可能在做市或出货,投资者需谨慎。

根据官方说明,ONDO是Ondo DAO和Flux Finance的治理代币。目前ONDO与RWA产品的关联尚不明确,不排除后续将其作为RWA产品激励。毕竟在已公布的代币总量中,投资人和公售仅占16%,剩余84%的分配尚未明确。

如果ONDO能与RWA产品结合,通过Flux Finance平台激励RWA产品的链上流动,将有助于推动RWA产品进入大众加密投资者视野。但目前ONDO的实际用途和前景仍存在不确定性。