以太坊现货ETF即将登陆美国市场：布局还是观望？

自2024年6月多家资产管理机构向监管部门提交以太坊ETF申请文件以来，市场对其能否成功发行、何时上市交易一直保持高度关注。各种预测纷纷出现，ETH市值也随相关消息频繁波动。为何以太坊ETF如此牵动市场情绪？我们是否应该提前布局，还是保持观望态度？

数字资产正逐步融入主流金融市场

这或许是发行加密资产ETF最关键的市场意义之一。

"这是一类全新资产的诞生。"某资产管理公司首席投资官在接受媒体采访时表示。他认为，加密资产ETF是一个持续演进的故事，今年1月比特币ETF的成功发行和良好交易状况，为未来发展提供了积极信号。

数据显示，美国比特币ETF吸引的资金流入规模已在今年美国ETF排行榜中位居前列。

对于以太坊ETF在美国市场的发行，业内人士普遍预期其吸金能力可能不及比特币ETF，但仍有望在最初几年内吸引数十亿美元资金流入，这对任何ETF来说都是一个强劲开端。有分析人士表示，如果以太坊ETF在推出后两年内实现50亿至150亿美元的收益，将是巨大成功。

目前，除比特币和以太坊外，市场上还传出即将发布Solana现货ETF的消息。7月初，交易所已向监管机构递交相关文件，证实两家资产管理机构计划发行Solana现货ETF。预计监管机构将在240天内做出批复。

以太坊ETF发行面临的监管挑战

相比比特币ETF的顺利发行，以太坊ETF在美国市场的前景仍不明朗，主要原因在于监管争议。

在美国金融监管环境中，ETH是普通资产还是未注册证券目前仍存在争议。这一争议的根源在于监管权的博弈 - 如果ETH被视为"数字商品"，将受商品期货监管；如果其链上质押获益模式被认定类似传统金融"投资合约"，可能被视为证券而受证券监管。

如ETH被定性为证券，发行方需向监管机构注册才能发行交易。否则可能因"发行未注册证券"而面临监管处罚。相比之下，比特币由于不存在链上质押，资产定位较为明确，因此得以顺利发行ETF。

值得注意的是，截至目前美国监管机构尚未就ETH定性及以太坊ETF发行给出明确官方意见。

以太坊ETF对以太坊生态的潜在影响

为规避合规风险，首批计划发行以太坊ETF的机构均表示不会将ETF持有的ETH参与链上质押。

以太坊质押始于2022年9月合并事件，对维护网络安全和ETH市值增长具有重要意义。目前ETH总供应量中不到30%参与质押，约10%锁定在智能合约中，这可能减少ETF可持有的新ETH数量，推高ETH价格。

有分析认为，由于ETH供应紧张且流动性弱于BTC，流入以太坊ETF的资金可能对ETH价格产生更大影响。这也是许多人期待美国以太坊ETF尽快发行的重要原因之一。

然而，ETF发行可能带来的负面影响也不容忽视。大量ETH被ETF持有而不参与质押，是否会影响网络安全？质押奖励与ETF收益出现差距，是否会导致用户放弃参与质押？ETF机构大量持有不参与质押的ETH，是否会干扰ETH定价？这些都是值得关注的问题。

其他市场的以太坊ETF发展

除美国外，英国、中国香港、澳大利亚等地已开始发行比特币ETF。数字资产正加速融入全球主流金融市场。

香港已于今年4月底推出首批比特币和以太坊ETF，并开放实物申购。相较美国市场，香港对数字资产的监管划分更为明确，发行人面临的合规风险较小。

此外，有消息称香港监管机构正考虑允许以太坊ETF参与质押，相关讨论仍在进行中。这一举措若落实，将为以太坊ETF的发展提供新的可能性。