当「购入加密货币」成为上市公司的市值提振策略

近期，美国股市出现了一股特殊的热潮：上市公司通过购买加密货币来提升自身市值。这种做法使得一些公司的主营业务反而成为了配角，而数字资产成为了新的市值增长引擎。然而，这种借助加密货币名义进行的估值游戏能否持续获得市场认可，仍是一个值得深思的问题。

购买加密货币如何影响企业价值？

购买加密货币的行为可以被视为一场由市场情绪、资金流动性和叙事共同构建的估值偏移实验。传统的企业估值模型通常基于公司的盈利能力、资产负债结构、增长潜力和自由现金流等核心指标。然而，在这轮"购币潮"中，企业通过持有加密资产的财务配置行为，引发了市场对其估值的重新评估。

当企业将比特币或其他主流加密资产纳入资产负债表时，市场往往会给予其额外的估值溢价，这种溢价基于加密资产价格的波动性和交易性预期。换句话说，企业的市值不仅来自于其实际创造的价值，还包含了对加密货币价格上涨可能性的杠杆式放大。

这种做法实际上是将"流动性叙事"置于企业实际经营之上，将财务配置转变为资本运作的主要手段。

短期刺激效果显著，长期影响存疑

不可否认，进军加密领域确实能在短期内刺激股价上涨。例如，一家汽车交易服务公司在2023年11月宣布进入比特币挖矿领域，投资4亿美元购买50 EH/s的算力资源，随后该公司股价飙升280%。类似地，许多主营业务表现平平甚至陷入财务困境的公司，也试图通过"购币"叙事在资本市场寻求重新估值的机会。

从市场表现来看，"购买加密货币即股价暴涨"的现象已多次发生。只要公司提出"加密资产"概念，短期资金就会迅速涌入。然而，在短期快速上涨之后，许多持有加密货币的公司面临股价回调的压力。如果没有持续购买加密货币的行动或其他利好消息刺激，涨幅难以维持。

因此，尽管"购币"策略能在短期内激发市场热情，但能否转化为企业的长期竞争力和持续增长，仍然存在很大的不确定性。市场也难以真正认可那些仅凭一两次购买加密货币或模糊的"持币计划"来博取关注的跟风者。

投机者开始获利了结？

While the narrative of "buying cryptocurrencies to boost valuation" continues to gain traction, some key players appear to be quietly cashing out.

Since June 2023, internal executives at a major cryptocurrency investment company have been in a concentrated selling phase. According to reports, in just the past 90 days, executives have sold a total of $40 million worth of stocks, with the number of sell transactions being 10 times that of buy transactions.

Another company that previously raised $100 million to establish a cryptocurrency treasury recently faced pressure, with its stock plummeting 61.2% intraday due to investors registering to sell 43.85 million shares, equivalent to its initial float in April.

Meanwhile, a prominent investment firm has been continuously reducing its holdings in a stablecoin issuer's stock after the company went public. The investment firm has reportedly sold off over 36% of its holdings in four consecutive sales.

当"购买加密货币"成为一种包装，一种市值工具，甚至一种避开基本面质疑的叙事外壳时，它注定无法成为所有企业的"通关密钥"。今天的市场可能愿意为"财务配置"买单，但明天的市场或许会回归对企业真实增长和盈利能力的追问。

二级市场的买入行为不一定代表认可，更可能是短线投机者的筹码轮动。