SEC批准计息稳定币YLDS，开启稳定币收益新时代

近日，美国证券交易委员会（SEC）批准了Figure Markets推出首个计息稳定币YLDS。这一举措不仅显示了监管机构对加密金融创新的认可，也预示着稳定币正从单纯的支付工具向合规收益资产转变。这可能会为稳定币领域带来更多机遇，使其成为继比特币之后又一个吸引大规模机构资金的创新领域。

SEC为何给YLDS开绿灯？

2024年，某知名稳定币发行方的全年利润高达137亿美元，甚至超过了传统金融巨头Mastercard（约129亿美元）。这些利润主要来自储备资产（如美国国债）的投资收益，但与持有者无关，用户也无法通过该稳定币获得资产增值和投资回报。这正是计息稳定币瞄准的突破口。

计息稳定币的核心在于"资产收益权的再分配"：在保持稳定的同时，通过将底层资产的收益权代币化，让持有者直接享有收益。这种模式解决了"沉默大多数"的痛点：尽管传统稳定币也能通过质押获取收益，但复杂的操作和安全合规风险阻碍了大规模用户使用。而YLDS这类"持币即生息"的稳定币，让资金收益变得无门槛，实现了"收益民主化"。

虽然转嫁底层资产收益会降低发行机构的利润，但也大幅提高了计息稳定币的吸引力。在当前全球经济环境不稳定、通胀水平居高不下的情况下，无论是链上用户还是传统投资者，对能产生稳定收益的金融产品需求都在不断增加。YLDS这类既稳定又能提供远高于传统银行利率的收益类产品，无疑会成为投资者的热门选择。

然而，SEC批准YLDS的主要原因在于其避开了监管的核心争议，符合美国现行证券法规。由于尚未出台系统性的稳定币监管框架，美国的稳定币监管目前主要依据现行法律进行。不同监管机构对稳定币的定义各有不同，导致美国稳定币监管呈现混乱局面。而YLDS这类能产生收益的计息稳定币，结构类似于传统固定收益产品，明确属于"证券"范畴，不存在争议。这是YLDS能被SEC纳入监管的前提条件。

YLDS通过智能合约将底层资产（主要是美国国债、商业票据等）的利息收益分配给持有者，并借助严格的KYC验证机制将收益分配与合规身份绑定，降低了监管对匿名性的担忧。这些合规设计为后续类似项目寻求监管许可提供了借鉴。未来1-2年，我们可能会看到更多合规的计息稳定币产品出现，并促使更多国家及地区考虑计息稳定币的发展及监管问题。

计息稳定币崛起将加速加密市场机构化

SEC批准YLDS不仅展示了美国监管的开放态度，还预示着稳定币可能从"现金替代品"演变为兼具"支付工具"和"收益工具"双重属性的新型资产，并将加速加密市场的机构化和美元化进程。

传统稳定币虽然满足了加密支付需求，但由于缺乏利息收益，大多数机构仅将其作为短期流动资金工具。而计息稳定币不仅能产生稳定收益，还可以通过无中介和全天候链上交易提高资金周转率，在资本效率和即时结算能力方面具有显著优势。某投资机构在最新年度报告中指出，对冲基金和资管机构已经开始将稳定币纳入其现金管理策略中。YLDS获得SEC批准后，将进一步消除机构的合规顾虑，提高机构投资者对这类稳定币的接受度和参与度。

机构资金的大规模涌入，将进一步推动计息稳定币市场实现高速增长，使其成为加密生态系统中更加不可或缺的一环。有研究机构乐观预计，计息稳定币将在未来3-5年内迎来爆发增长，并占据稳定币市场10-15%左右份额，成为继BTC之后又一个能吸引大规模机构关注和资金投入的加密资产类别。

计息稳定币的崛起也将进一步巩固美元在加密世界中的主导地位。当前市面上的计息稳定币的收益来源主要有三类，分别是通过投资美债、区块链质押奖励或结构化策略收益。虽然合成美元稳定币在2024年取得了成功，成为计息稳定币市场的主要玩家，但这并不意味着通过质押和结构化策略作为收益来源将成为主流。相反，由美债支持的计息稳定币仍将是未来机构投资者的首选。

尽管物理世界正加速去美元化，但数字化的链上世界却持续向美元靠拢。无论是美元稳定币的大规模应用，还是华尔街机构掀起的代币化浪潮，美国在加密市场中不断加强美元资产的影响力，这种美元化趋势正在被加强。

这种趋势短期内难以逆转，因为从流动性、稳定性和市场接受度来看，对代币化创新和加密金融市场而言，现阶段除了以美债为代表的美元资产外并没有更多替代选择。SEC对YLDS的批准表明美国监管机构已为美债类计息稳定币亮起绿灯，这无疑会吸引更多项目推出类似产品。

结语

YLDS的获批不仅是加密创新的一次合规突破，更是金融民主化的里程碑。它揭示了一个朴素真理：在风险可控的前提下，市场对"钱生钱"的需求永恒存在。随着监管框架的完善与机构资金的涌入，计息稳定币可能重塑稳定币市场，并增强加密金融创新的美元化趋势。然而，这一进程也需平衡创新与风险，避免重蹈覆辙。只有这样，计息稳定币才能真正实现让更多人参与金融收益的目标。