稳定币收益指南：8种类型优劣分析

近期加密市场表现平平，保守稳健的收益再次成为市场需求。本文将基于多年投资经验及对稳定币领域的研究，探讨稳定币收益这一经典而长青的话题。

目前加密市场的主要稳定币类别包括:

• USDT：应用场景广泛，市场份额最高
• 合规锚定法币稳定币：以USDC为代表
• 超额抵押稳定币：以DAI和LUSD为主
• 合成资产稳定币：以USDe为代表
• 美债RWA项目稳定币：以USD0和USDY为代表
• 算法稳定币：UST崩盘后基本被市场抛弃
• 非美元稳定币：影响力有限

当前获取稳定币收益的主要模式有以下几类:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式，收益来自借款人支付的利息。需考虑平台安全性、违约风险和收益稳定性。主要包括:

• 中心化交易所活期理财
• Aave、MakerDAO等头部DeFi协议
• 固定利率借贷协议如Pendle
• 引入利率分层、杠杆借贷等创新机制的协议
• 面向机构客户的借贷协议

借贷是资金规模最大、最主要的稳定币收益来源。

二、流动性挖矿

以Curve为代表,收益来自交易手续费和代币激励。Curve作为稳定币DEX的标杆,安全性高但收益较低(0-2%)。其他DEX的稳定币池存在收益低或风险高的问题,不太符合稳定币理财的稳健原则。

三、市场中性套利

主要包括:

• 资金费率套利:利用永续合约和现货之间的价差
• 期现套利:利用期货和现货之间的基差
• 跨交易所套利:利用不同平台间的价格差异

Ethena将资金费率套利模式搬到链上,让普通用户也能参与。其他如Pionex也提供了期限套利产品。但总体上,面向散户的市场中性套利产品仍然较少。

四、美债RWA项目

利用美债高收益率(4%以上)开发的RWA产品,如Ondo的USDY和Usual的USD0。Usual还创新性地为锁定期美债提供了流动性方案USD0++。这类产品合规要求高,运营难度大,但收益稳定性好。

五、期权结构化产品

主要是卖出看跌期权(Sell Put)赚取期权金。适合震荡行情,但需要谨慎设置目标价格。部分交易所还提供本金保护型的Shark Fin策略,适合更保守的投资者。链上期权产品的成熟度仍有待提高。

六、收益代币化

Pendle协议将收益资产拆分为本金代币PT和收益代币YT,用户可以灵活进行固定收益、收益投机或风险对冲等操作。其稳定币池收益率较高,但需要频繁操作更换池子。

七、一篮子稳定币收益产品

如Ether.Fi提供的Market-Neutral USD池,集合了借贷、流动性挖矿、资金费率套利、收益代币化等多种策略。适合追求稳定链上收益但资金量不足或不愿频繁操作的用户。

八、稳定币Staking质押

如AO网络接受DAI质押获取代币奖励。这种模式可以在保证稳定币安全的前提下赚取额外收益,但需要承担项目发展的不确定性风险。

理解并合理配置各类稳定币收益模式,有助于在保证财务稳健的同时,更从容地应对加密市场的风险与机遇。