تغير عميق في نمط عائدات عملة مستقرة DeFi

مع نضوج نظام DeFi البيئي، يتم تشكيل بيئة أكثر مرونة تتناسب مع المؤسسات، مما يدل على تحول ملحوظ في طبيعة العوائد على السلسلة. الاهتمام المؤسسي بالبنية التحتية على السلسلة ينمو بثبات، على الرغم من تعديل العوائد الاسمية. تكتسب بروتوكولات مثل Aave وMorpho وEuler اهتمامًا واستخدامًا متزايدين. يتم دفع المشاركة المؤسسية بشكل أكبر من خلال المزايا الفريدة للبنية التحتية المالية القابلة للتجميع والشفافة، بدلاً من السعي البسيط لأعلى عائد.

اتجاه المؤسسات نحو التمويل اللامركزي

بحلول يونيو 2025، سيكون إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في منصات الإقراض الرئيسية أكثر من 50 مليار دولار. تتراوح عوائد الإقراض لمدة 30 يومًا لـ USDC بين 4%-9%، مما يتجاوز بشكل عام عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر في نفس الفترة. تستكشف رؤوس الأموال المؤسسية وتدمج هذه البروتوكولات في التمويل اللامركزي، مع التركيز على مزاياها الفريدة: سوق عالمي على مدار الساعة، عقود ذكية قابلة للتجميع وكفاءة رأس المال العالية.

تظهر فئة جديدة من شركات إدارة الأصول "المعتمدة على التشفير" مثل Re7 و Gauntlet و Steakhouse Financial. منذ يناير 2025، زادت رأس المال على السلسلة في هذا المجال من حوالي 1 مليار دولار إلى أكثر من 4 مليارات دولار. هذه الشركات تعمل بنشاط على تعديل معلمات مخاطر بروتوكولات التمويل اللامركزي، وتسعى لتصبح الشركات الرائدة في إدارة الأصول من الجيل الجديد.

تتغير أيضًا مواقف الجهات التنظيمية، والبنية التحتية للتمويل اللامركزي تزداد نضجًا. بدأت المؤسسات في رؤية التمويل اللامركزي كطبقة مالية تكميلية، وليس كقطاع ثوري. تعكس الأسواق المرخصة المبنية على Euler و Morpho و Aave الجهود الإيجابية لتلبية احتياجات المؤسسات.

تطوير بنية التحتية للتمويل اللامركزي

التمويل اللامركزي 领域最显著进步集中在基础设施建设:

1. الإقراض بالضمان: تتحول Morpho و Euler إلى سوق الإقراض المعياري والمعزول. أطلقت Morpho بروتوكول إقراض معياري بالكامل، ويدعم Euler v2 أزواج الإقراض المعزولة.

2. توكنيزه الأصول الحقيقية: إدخال عائدات الأصول التقليدية مثل سندات الخزينة الأمريكية إلى البلوكشين. زادت سندات الخزينة الأمريكية على السلسلة من 4 مليارات دولار في بداية عام 2025 إلى أكثر من 7 مليارات دولار.

3. استراتيجية التوكن: تشمل عملات مستقرة محايدة دلتا وعملات مستقرة ذات عائد. مثل sUSDe من Ethena الذي يحقق عائدًا من خلال "التداول النقدي والتحكيم"، حيث تتجاوز عوائد بعض عملات مستقرة ذات عائد 8%.

4. سوق تداول العوائد: بروتوكولات مثل Pendle تسمح بتوكنة أصول العوائد إلى توكنات رأس المال وتوكنات العوائد. TVL الخاص بـ Pendle يتجاوز 40 مليار دولار.

تقدم هذه البنية التحتية خدمات لشركات التكنولوجيا المالية والوكالات الحافظة وDAO، وتبني جيلًا جديدًا من تمويل اللامركزي.

قابلية الجمع لزيادة العوائد

تجعل التركيبة الخاصة بالتمويل اللامركزي العبارات السابقة حجر الزاوية لبناء استراتيجيات معقدة:

• سوق الإقراض للأصول المدرة للعائد: يمكن أن تُستخدم الأصول الحقيقية المرمزة أو الرموز الاستراتيجية كضمانات في سوق الإقراض الجديدة.

• دمج مصادر العائدات المتنوعة: دمج مجالات أخرى من التمويل اللامركزي في استراتيجية العملة المستقرة، مثل استراتيجية دلتا المحايدة.

• استراتيجية عائد الرافعة: مشابهة لتجارة التحكيم التقليدية، من خلال الاقتراض والتخزين المتكرر لتضخيم العائد الأساسي.

• عملة مستقرة تدفق السيولة: توفير السيولة في AMM مثل Curve لكسب الرسوم.

• مجمع العائدات: ينفذ تلقائيًا عمليات حصاد المكافآت، والفائدة المركبة، وما إلى ذلك، لزيادة العائد السنوي.

الاتجاه العام هو تقديم عوائد متنوعة من العملات المستقرة للمستخدمين ضمن معايير المخاطر المحددة، وتبسيط العمليات من خلال الحسابات الذكية.

تغير سلوك المستخدم

تشير البيانات إلى أن تخصيص أموال المستخدمين لا يتأثر فقط بأعلى عائد سنوي، ولكن أيضًا يأخذ في الاعتبار عوامل مثل الموثوقية، والتنبؤ، وتجربة المستخدم الشاملة. المنصات التي تبسط التفاعل، وتقلل من الاحتكاك، وتبني الثقة هي أكثر قدرة على الاحتفاظ بالمستخدمين على المدى الطويل.

1. تفضل رأس المال الاستقرار والثقة: في أوقات تقلبات السوق، غالبًا ما تتجه الأموال نحو بروتوكولات "البلوز تشيب" الناضجة، حتى لو كانت العوائد منخفضة. تعتبر ولاء البروتوكول أيضًا مهمًا، حيث يميل المستخدمون إلى استخدام الأنظمة البيئية المألوفة.

2. تحسين تجربة المستخدم وزيادة الاحتفاظ: المنتجات التي لا تتطلب رسوم غاز، والتكامل السلس، والأتمتة أصبحت أكثر شعبية. الوظائف المستندة إلى تجريد الحساب مثل التداول بدون رسوم غاز تعزز من معدلات احتفاظ رأس المال الأعلى.

اختلاف العوائد عبر السلاسل وحركة رأس المال

تختلف عوائد عملة مستقرة بشكل ملحوظ عبر شبكات البلوكتشين المختلفة. حتى يونيو 2025، يبلغ متوسط عائد الإقراض على الإيثيريوم حوالي 4.8%، بينما يصل إلى 5.6% على بوليجون.

التوجيه التلقائي: تتمتع التطبيقات وبروتوكولات التجميع بقدرة توجيه الأموال عبر السلاسل، لتحقيق عوائد أعلى مع الحد الأدنى من التدخل.

تجربة المستخدم القائمة على النية: توفر المحفظة وdApp خيارات بسيطة مثل "أعلى عائد" لتلبية نية المستخدم تلقائيًا.

يستخدم مُخصصو رأس المال تحليل العوائد عبر السلاسل لتحسين استراتيجيات عملة مستقرة، وتحسين إدارة الأموال وتحديد فرص التحكيم.

نموذج جديد لتحويل عوائد التمويل اللامركزي

تقوم شركات التكنولوجيا المالية والبنوك الجديدة بإدماج التمويل اللامركزي كالبنية التحتية الخلفية في تجربة المستخدم، وطرق تحقيق الدخل الرئيسية هي:

1. دمج عوائد العملة المستقرة: توفير عوائد العملة المستقرة مباشرة في التطبيق، مما يعزز نمو الودائع وولاء المستخدمين. مثل منتجات العائد من Coinbase وPayPal ومحفظة Bitget.

2. اقتراض بضمان العملات المشفرة: توفير اقتراض بضمان الأصول المشفرة بدون وصاية من خلال بروتوكولات التمويل اللامركزي. مثل تكامل Coinbase مع Morpho.

3. منتجات عوائد المستهلك: دمج عوائد التمويل اللامركزي في المنتجات المالية الموجهة للمستهلكين، مثل بطاقات الخصم المدعومة بالعائد، والمحافظ الآلية للعائدات.

المنصة التي يمكن أن تبسط التعقيد، وتقلل الاحتكاك، وتستفيد من مرونة التمويل اللامركزي، ستقود الموجة التالية من تحويل العملات المستقرة ومشاركة المستخدمين.

الخاتمة

المرحلة التالية من عائدات التمويل اللامركزي تخرج من جنون المضاربة المبكر، وتظهر الاتجاهات التالية:

• تبسيط: لا يحتاج المستخدم إلى فهم الآليات المعقدة الأساسية
• متكامل: كخيار افتراضي للتطبيقات الحالية
• الوعي بالمخاطر: يتطلب تقييم مخاطر قوي وشفافية
• خاضع للتنظيم وقابل للتشغيل المتداخل: استكشاف البيئة التنظيمية والتشغيل المتداخل عبر السلاسل
• قابل للبرمجة وتكوين وحدات: تصبح المكونات الأساسية "ليغو العملات"

ستوفر المنصات الناجحة في المستقبل عوائد مرتفعة فحسب، بل ستقوم أيضًا بإنشاء بنية تحتية مالية مستدامة ذات قيمة مضافة. إن التركيز ينتقل من العوائد الزائدة على المدى القصير إلى خلق قيمة على المدى الطويل.