Биткойн Газовые сборы достигли исторического максимума, сигнализируя о значительном структурном сдвиг

В мае 2025 года возник исторический парадокс в Биткойн сеть: средняя комиссия за транзакцию возросла до $2.40, достигнув нового максимума за год, в то время как ежедневное количество транзакций снизилось на 35%.

Этот феномен опровергает традиционное понимание — обычно растущие сборы происходят синхронно с увеличением сетевой активности. Рыночная структура претерпевает глубокие изменения, с расширением институциональных участников и предстоящим шоком предложения, становящимися ключевыми факторами.

Тройная логика высоких сборов, киты доминируют на рынке

За ростом комиссий за транзакции Биткойн стоит фундаментальное изменение в структуре участников рынка. Институты и «киты» заменили розничных инвесторов как основную силу в сетевой активности, и они готовы платить премию, чтобы обеспечить приоритетное подтверждение транзакций.

С апреля по май 2025 года данные Santiment показывают добавление 76 «китовых адресов» (каждый из которых содержит ≥ 1000 Биткойн). Компании, такие как Metaplanet и Strategy, совершили крупные покупки Биткойн и внесли их в холодные кошельки, замораживая ликвидность.

Запасы Биткойн на бирже синхронно снизились с 25,000 токенов в январе до 21,000 токенов в мае, что составляет снижение на 16%. Увеличивающаяся дефицитность формирует положительную обратную связь с входом институциональных инвесторов.

Когда Цена Биткойна Стоя на уровне $105,000, инвесторы рассматривают среднюю стоимость $2.40 как “кофейную стоимость” — незначительная цена за торговую уверенность.

Эффект халвинга и технологическая эволюция, комиссии — это жизненная линия майнеров

После Биткойн хальвинг в 2024 году вознаграждение за блок будет сокращено еще на 50%, и доля комиссий за транзакции в доходах майнеров вырастет до 38%. Это знаменует собой трансформацию в модели безопасности сети Биткойн: комиссии за транзакции стали новой опорой для майнеров в поддержании их операций.

Обновления сетевых технологий также влияют на структуру затрат. Lightning Network составляет 43% оффчейн-транзакций, облегчая давление на основной сети. Однако транзакции, которые остаются в основной сети, столкнулись с увеличением затрат из-за усиленной конкуренции за блок-пространство.

Популярность протокола Ординалов и токенов BRC-20 увеличила нагрузку на блоки, при этом сложные операции (такие как переводы средств и инвестиции в производные финансовые инструменты) составляют 62%. Хотя технологическая эволюция снизила некоторые затраты, она также привела к увеличению цен на основные действия в цепочке.

Горизонтальное сравнение: Путь снижения комиссий Ethereum

Когда комиссии Биткойна растут, Эфириум показывает противоположную тенденцию. В первом квартале 2025 года общие комиссии за транзакции Ethereum снизились почти на 60%, достигнув самого низкого уровня с 2020 года.

Этот контраст обусловлен успешной многослойной стратегией Ethereum. Обновление Dencun снизило затраты на транзакции второго уровня на 95%, при этом обычные комиссии за переводы упали с $86 до $0,39.

Базовые процессы обрабатывают более 80 транзакций в секунду, что делает их лидерами среди сетей второго уровня. Платформы, такие как Arbitrum и zkSync, имеют затраты на транзакции даже ниже $0.01.

Высокие комиссии Биткойна подчеркивают его атрибут «цифрового золота», в то время как Эфириум достигает превращения в «доступный уровень расчетов» с помощью L2, отражая различное экологическое позиционирование двух путей.

Сложный баланс майнинга: давление затрат вынуждает к трансформации

Горнодобытчики борются за выживание в трещинах между уменьшением вознаграждения и колебаниями сборов. В первой половине 2025 года стоимость добычи одного Биткойна превысит 70 000 $, что на более чем 34% больше по сравнению с прошлым годом.

Единичный доход от хешрейта (hashprice) обрушился с 0.12 USD/TH до 0.049 USD/TH. Сжатие прибыли вызвало волну слияний и поглощений в отрасли. Core Scientific может быть приобретен компанией AI облачных вычислений CoreWeave, и после того, как новость стала известна, цена акций выросла на 18.5% всего за один день.
Горнодобывающие компании пробиваются с помощью тройной стратегии:

• Капитальная операция: Marathon, Riot и CleanSpark собрали более 3.7 миллиардов USD
• Технологическое обновление: Эффективность новых поколений ASIC улучшилась на 35%
• Энергетический переход: Гидроэнергия, ветер и избыточная энергия природного газа становятся основными источниками энергии.

Более критическим прорывом является координированная структура с AI дата-центрами, где майнинговые фермы одновременно выполняют задачи майнинга и AI вычислений, улучшая использование ресурсов.

Будущее, L2 и регулирование, изменяющее систему сборов

Колебания комиссий Биткойна сигнализируют о более глубоких изменениях. Forbes прогнозирует, что к 2025 году экосистема DeFi Биткойна достигнет заблокированной стоимости, превышающей 24 миллиарда долларов, через L2 сети. Ожидается, что L2 Биткойна на основе ZK технологии (такие как Citrea или Alpen Labs) будут внедрены, обеспечивая программируемость при расширении возможностей.

Регуляторная среда улучшается синхронно. Если Трамп будет избран, это может способствовать принятию криптовалютных дружественных политик, а рамки ЕС MiCA были реализованы. Назначение нового председателя SEC положит конец «Операции Chokepoint 2.0», что позволит США вернуть свой статус центра криптоинноваций.

Структура сборов будет иметь многоуровневый характер:

• Основная сеть: Институциональное масштабное расчет, толерантное к высоким комиссиям
• L2: Ежедневная торговля и DeFi, поддержание низких затрат
• Кросс-цепь: Мост активов, средний диапазон комиссии

Источники дохода майнеров диверсифицировались, переходя от чистых вознаграждений за блоки к комбинации «вознаграждения за блоки + комиссии за транзакции + услуги вычислительной мощности ИИ». Криптоаналитики указывают на то, что эпоха высоких комиссий за Биткойн ускорит принятие многослойных сетей. Такие команды, как Starknet, разрабатывают решения для Биткойн L2 на основе технологии ZK, и тестовые сети Citrea и Alpen Labs уже обработали свои первые транзакции.

Доля транзакционных сборов в доходах майнеров достигла 38%, что указывает на фундаментальное преобразование модели безопасности сети. Когда вознаграждение за блок достигнет нуля в 2140 году, транзакционные сборы станут единственной опорой для поддержания сети Биткойн. Текущая проблема высоких сборов является лишь ранней репетицией для будущей нормы.