Инсайты Ethena Протокола: проблемы ставки финансирования и оптимизация стратегий

Ethena — это протокол стейблкоинов, построенный на блокчейне Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию. Пользователи вносят stETH в протокол для эмиссии эквивалентного USDe, Ethena использует внебиржевые расчеты для отображения баланса stETH на бирже в качестве маржи, шортя эквивалентный ETH бессрочный контракт, достигая дельта-нейтральности.

По состоянию на 9 мая 2024 года, доходность sUSDe составляет 15,3%, общая эмиссия USDe достигла 2,29 миллиарда долларов, что составляет примерно 1,43% от общего рыночного объема стабильных монет, занимая пятое место.

Доходы Ethena Протокола поступают от доходов от стейкинга на спотовых рынках и доходов от коротких позиций по ставке финансирования. Ставка финансирования - это механизм связи между ценами фьючерсов и спотовых рынков в бессрочных контрактах. В текущем бычьем рынке настроение на покупку явно выше, чем на продажу, и короткие позиции, удерживаемые Ethena, могут приносить значительные доходы от ставки финансирования.

С апреля 2024 года пользователи смогут закладывать BTC на Ethena для эмиссии USDe. На 9 мая BTC-залог составляет 41% от общего объема залога. Введение BTC в качестве залога, хотя и размывает доходность от стейкинга stETH, повышает диверсификацию портфеля и снижает риск отрыва в медвежьем рынке.

! Ethena Protocol Insights: проблемы со ставками финансирования и оптимизация стратегии

В настоящее время доходность sUSDe упала с более чем 30% до около 10%, что связано как с общим настроением на рынке, так и с большим количеством коротких позиций, вызванных стремительной экспансией USDe. USDe, как стабильная монета, по-прежнему крайне недостаточно применима, а ее держатели в основном стремятся получить высокий APY и аирдропы.

Основные проблемы, с которыми сталкивается Ethena, включают:

1. Недостаточно страхового фонда: текущий страховой фонд составляет всего 1,66% от объема выпуска USDe, что значительно ниже расчетов официальной модели.

2. Ограничение OI на рынке: Общее количество непогашенных контрактов ограничивает объем эмиссии USDe, а огромное количество шортов, созданных Ethena, уже привело к нарушениям на контрактном рынке.

3. Недостаток сценариев применения: USDe не имеет реального применения, что может привести к массовым выкупам после окончания аирдропа.

Чтобы справиться с этими вызовами, Ethena нужно:

1. В кратчайшие сроки пополнить фонд страхования, повысить доверие пользователей.

2. Увеличьте количество качественных залогов, увеличьте лимит поставок USDe и распределите риски.

3. Расширение сценариев использования USDe, повышение долгосрочной ценности хранения.

4. Постоянно оптимизировать способность управления рисками, обеспечивая стабильность ликвидности.

В целом, Ethena демонстрирует уникальный механизм стабильной монеты и чувствительность к рынку, но ей все еще необходимо постоянно совершенствовать стратегии в динамичной рыночной среде для поддержания долгосрочной конкурентоспособности.

! Ethena Protocol Insights: проблемы со ставками финансирования и оптимизация стратегии

! Ethena Protocol Insights: проблемы со ставками финансирования и оптимизация стратегии

! Ethena Protocol Insights: проблемы со ставками финансирования и оптимизация стратегии